عندما تحتاج الشركات إلى جمع الأموال ، فإن إصدار السندات هو إحدى الطرق لتحقيق ذلك. تعمل السندات كقرض بين المستثمر والشركة. يوافق المستثمر على منح الشركة مبلغًا معينًا من المال لفترة زمنية محددة في مقابل مدفوعات الفوائد الدورية في فترات زمنية محددة. عندما يصل القرض إلى تاريخ استحقاقه ، يتم سداد قرض المستثمر.
يمكن أن يكون قرار إصدار السندات بدلاً من اختيار طرق أخرى لجمع الأموال مدفوعًا بعوامل كثيرة. توفر مقارنة ميزات ومزايا السندات مقابل الطرق الشائعة الأخرى لجمع الأموال بعض النظرة الثاقبة حول سبب تفكير الشركات في كثير من الأحيان في إصدارات السندات عندما تحتاج إلى جمع أموال لتمويل أنشطة الشركات.
السندات مقابل البنوك
ربما يكون الاقتراض من أحد البنوك هو النهج الذي يتبادر إلى الذهن أولاً للعديد من الأشخاص الذين يحتاجون إلى المال. وهذا يؤدي إلى السؤال التالي: "لماذا تصدر الشركة سندات بدلاً من مجرد الاقتراض من أحد البنوك؟"
مثل الأشخاص ، يمكن للشركات الاقتراض من البنوك ، ولكن إصدار السندات غالباً ما يكون أكثر جاذبية. غالبًا ما تكون شركات سعر الفائدة التي تدفع مستثمري السندات أقل من سعر الفائدة الذي يتعين عليهم دفعه للحصول على قرض بنكي. نظرًا لأن الأموال المدفوعة بفائدة تنتقص من أرباح الشركات وأن الشركات تعمل على تحقيق أرباح ، فإن تقليل مبلغ الفائدة الذي يجب دفعه لاقتراض الأموال يعد أحد الاعتبارات المهمة. إنه أحد الأسباب التي تجعل الشركات السليمة التي لا تحتاج إلى المال غالباً ما تصدر سندات عندما تكون أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة للغاية. إن القدرة على اقتراض مبالغ كبيرة من المال بأسعار فائدة منخفضة تمنح الشركات القدرة على الاستثمار في النمو والبنية التحتية وغيرها من المشاريع.
كما يعطي إصدار السندات للشركات حرية أكبر بكثير في العمل حسب ما تراه مناسبًا لأنها تطلقها من القيود المرتبطة غالبًا بالقروض المصرفية. خذ بعين الاعتبار ، على سبيل المثال ، أن المقرضين غالباً ما يطلبون من الشركات الموافقة على مجموعة متنوعة من القيود ، مثل عدم إصدار المزيد من الديون أو عدم القيام بعمليات استحواذ للشركات حتى يتم سداد قروضها بالكامل.
هذه القيود يمكن أن تعوق قدرة الشركة على القيام بالأعمال التجارية وتقييد خياراتها التشغيلية وإصدار السندات وتمكن الشركات من جمع الأموال دون أي قيود من هذا القبيل.
لماذا تصدر سندات الشركات؟
السندات مقابل الأسهم
يعد إصدار الأسهم ، وهو ما يعني منح ملكية نسبية في الشركة للمستثمرين في مقابل المال ، طريقة شائعة للشركات لجمع الأموال. من وجهة نظر الشركات ، ربما تكون الميزة الأكثر جاذبية لإصدار الأسهم هي أن الأموال الناتجة عن بيع الأسهم لا تحتاج إلى إعادة تسديدها. ومع ذلك ، هناك سلبيات لإصدار الأسهم التي قد تجعل السندات أكثر جاذبية.
مع السندات ، يمكن للشركات التي تحتاج إلى جمع الأموال الاستمرار في إصدار سندات جديدة طالما أنها يمكن أن تجد المستثمرين على استعداد للعمل كمقرضين. إن إصدار سندات جديدة ليس له أي تأثير على ملكية الشركة أو طريقة إدارة الشركة. إصدار الأسهم ، من ناحية أخرى ، يضع أسهم إضافية في التداول ، مما يعني أنه يجب مشاركة الأرباح المستقبلية بين مجموعة أكبر من المستثمرين. هذا يمكن أن يؤدي إلى انخفاض في ربحية السهم (EPS) ، ووضع أموال أقل في جيوب المالكين.
يعد EPS أيضًا أحد المقاييس التي ينظر إليها المستثمرون عند تقييم صحة الشركة. عمومًا ، لا يُنظر إلى رقم EPS المتناقص على أنه تطور إيجابي.
إن إصدار المزيد من الأسهم يعني أيضًا أن الملكية تنتشر الآن بين عدد أكبر من المستثمرين ، مما يجعل قيمة كل مالك في كثير من الأحيان أقل قيمة. نظرًا لأن المستثمرين يشترون الأسهم لكسب المال ، فإن تخفيف قيمة استثماراتهم ليس نتيجة مواتية. بإصدار السندات ، يمكن للشركات تجنب هذه النتيجة.
المزيد عن السندات
يتيح إصدار السندات للشركات جذب عدد كبير من المقرضين بطريقة فعالة. حفظ السجلات بسيط ، لأن جميع حاملي السندات يحصلون على نفس الصفقة بنفس سعر الفائدة وتاريخ الاستحقاق. تستفيد الشركات أيضًا من المرونة في مجموعة كبيرة من عروض السندات المتاحة لهم. تلقي نظرة سريعة على بعض الاختلافات الضوء على هذه المرونة.
الملامح الأساسية للسند - جودة الائتمان ومدته - هي المحددات الرئيسية لسعر الفائدة للسند. في قسم مدة السندات ، يمكن للشركات التي تحتاج إلى تمويل قصير الأجل إصدار سندات تنضج في فترة زمنية قصيرة. يمكن للشركات التي تحتاج إلى تمويل طويل الأجل تمديد قروضها إلى 10 أو 30 أو 100 عام أو أكثر. ما يسمى السندات الدائمة ليس لها تاريخ الاستحقاق ودفع الفائدة إلى الأبد.
تنبع جودة الائتمان من مزيج من الصحة المالية للشركة المصدرة وطول مدة القرض. صحة أفضل وقصيرة المدة تمكن الشركات عمومًا من دفع فائدة أقل. والعكس صحيح أيضًا ، حيث إن الشركات الأقل صحة من الناحية المالية وتلك التي تصدر ديونًا طويلة الأجل تُجبر عمومًا على دفع أسعار فائدة أعلى لجذب المستثمرين إلى إقراض الأموال.
المزيد من خيارات السندات
أحد الخيارات الأكثر إثارة للاهتمام لدى الشركات هو ما إذا كانت ستعرض سندات مدعومة بأصول. تُعرف السندات التي تمنح المستثمرين الحق في المطالبة بالموجودات الأساسية للشركة ، في حالة عجز الشركة عن سداد مدفوعات الفائدة الموعودة أو سداد القرض ، باسم الدين "المضمون".
في تمويل المستهلك ، تعد قروض السيارات والرهون العقارية المنزلية أمثلة على هذا النوع من الديون. قد تصدر الشركات أيضًا ديونًا لا تدعمها الأصول الأساسية. في تمويل المستهلك ، تعد فواتير بطاقات الائتمان وفواتير الخدمات أمثلة على القروض غير المضمونة. القروض من هذا النوع تسمى الديون "غير المضمونة". تنطوي الديون غير المضمونة على مخاطر أعلى بالنسبة للمستثمرين ، لذا فهي غالبًا ما تدفع معدل فائدة أعلى من الديون المضمونة.
السندات القابلة للتحويل هي أيضا الاعتبار. يبدأ هذا النوع من السندات بالعمل تمامًا مثل السندات الأخرى ، ولكنه يتيح للمستثمرين الفرصة لتحويل ممتلكاتهم إلى عدد محدد مسبقًا من أسهم الأسهم. في سيناريو مثالي ، تتيح مثل هذه التحويلات للمستثمرين الاستفادة من ارتفاع أسعار الأسهم ومنح الشركات قرضًا ليس عليهم سداده.
لماذا تصدر الشركات سندات قابلة للاستدعاء؟
السندات القابلة للاستدعاء هي خيار آخر. تعمل مثل السندات الأخرى ، ولكن يمكن للمصدر اختيار سدادها قبل تاريخ الاستحقاق الرسمي.
تصدر الشركات سندات قابلة للاستدعاء للسماح لها بالاستفادة من الانخفاض المحتمل في أسعار الفائدة في مرحلة ما في المستقبل. يمكن للشركة المصدرة استرداد السندات القابلة للاستدعاء قبل تاريخ الاستحقاق وفقًا لجدول التواريخ القابلة للاستدعاء المحددة في شروط السند. إذا انخفضت أسعار الفائدة ، يمكن للشركة استرداد السندات المستحقة وإعادة إصدار الدين بسعر أقل ، مما يقلل من تكلفة رأس المال.
هذا مشابه لإعادة تمويل الرهن العقاري المقترض بمعدل أقل. يتم سداد الرهن السابق مع ارتفاع سعر الفائدة ، مع الحصول على المقترض الرهن العقاري الجديد بمعدل أقل.
يعرّف السند في كثير من الأحيان المبلغ القابل للاستدعاء لاستدعاء السند الذي قد يكون أكبر من القيمة الاسمية. سعر السندات له علاقة عكسية مع أسعار الفائدة. أسعار السندات ترتفع مع انخفاض أسعار الفائدة. وبالتالي ، من المفيد للشركة أن تسدد الديون عن طريق سحب السند بقيمة أعلى من القيمة الاسمية.
السندات القابلة للاستثمارات هي استثمارات أكثر تعقيدًا من السندات العادية. قد لا يكون ذلك مناسبًا للمستثمرين الذين ينفرون من المخاطرة والذين يبحثون عن تدفق ثابت من الدخل.
ما يحتاج المستثمرون في السندات القابلة للاستدعاء إلى معرفته
يتم دفع سعر فائدة أعلى للمستثمرين كتعويض عن المخاطر الإضافية لسندات قابلة للاستدعاء. يخاطر أصحاب السندات القابلة للاستدعاء بالسداد. إذا حدث ذلك ، فسيضطرون إلى الاستثمار في سندات أخرى بمعدل أقل. يقوم مستثمر السندات بكتابة خيار على السند. يتلقى المستثمر علاوة على الخيار المكتوب مقدما ، لكنها تخاطر بممارسة الخيار والسند الذي تم الاتصال به.
يحتاج المستثمرون في السندات القابلة للاستدعاء إلى تتبع عائدين - على عكس السند العادي بعائد واحد فقط. السندات القابلة للاستدعاء لها عائد للاتصال وعائد حتى الاستحقاق. العائد الذي يجب الاتصال به هو المبلغ الذي ستحصل عليه السند قبل أن يتم الاتصال به. العائد إلى تاريخ الاستحقاق هو معدل العائد المتوقع على السند إذا تم الاحتفاظ به حتى تاريخ الاستحقاق ، والذي يأخذ في الاعتبار القيمة السوقية للسند والقيمة الاسمية وسعر الفائدة على الكوبون ووقت الاستحقاق. العائد حتى الاستحقاق يأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود ، في حين أن حساب العائد بسيط لا.
يجب أن يكون العائدان مقبولين للمستثمر قبل شرائهما. إذا انخفضت أسعار الفائدة في نهاية المطاف ، فإن قيمة السندات القابلة للاستدعاء لن تزيد بقدر السندات العادية. في هذا السيناريو ، يزداد احتمال استدعاء السندات ونتيجة لذلك ، غالباً ما يكون طلب المستثمر أقل على هذه السندات.
هناك أنواع مختلفة من خيارات الاتصال مضمنة في السندات القابلة للاستدعاء. مكالمة أمريكية تسمح للمصدر باستدعاء السند في أي وقت بعد تاريخ الاستدعاء. في هذه الحالة ، يُعرف السند باستدعاء مستمر. للمكالمات الأوروبية ، للمصدر فقط الحق في استدعاء السند في تاريخ محدد. هذا هو المعروف باسم لمرة واحدة فقط الدعوة.
قد تقدم السندات القابلة للاستدعاء أقساط مغرية على السندات العادية ، ولكن يحتاج المستثمرون إلى فهم مخاطرهم.
الخط السفلي
بالنسبة إلى الشركات ، من الواضح أن سوق السندات يقدم العديد من الطرق للاقتراض. من وجهة نظر المستثمر ، فإن سوق السندات لديه الكثير مما يجب مراعاته. مجموعة متنوعة من الخيارات ، تتراوح بين أنواع السندات إلى المدة وأسعار الفائدة ، تمكن المستثمرين من اختيار الاستثمارات التي تتوافق بشكل وثيق مع احتياجات التمويل الشخصي. تعني المجموعة الواسعة من الخيارات أيضًا أنه يجب على المستثمرين أداء واجباتهم المنزلية للتأكد من فهمهم للمكان الذي يضعون فيه أموالهم ، ومقدار ما سيحصلون عليه ، ومتى يمكنهم توقع استردادها.
بالنسبة للمستثمرين الذين ليس لديهم دراية بسوق السندات ، يمكن للمستشارين الماليين تقديم رؤية وتوجيهات بالإضافة إلى توصيات ومشورة استثمارية محددة. يمكنهم أيضًا تقديم نظرة عامة حول المخاطر التي تأتي مع الاستثمار في السندات ، مثل ارتفاع أسعار الفائدة ، ومخاطر المكالمة ، وبطبيعة الحال ، فإن فرصة إفلاس الشركات ستكلفك بعضًا أو كلًا من المبلغ الذي استثمرته.
