في عالم بيع وشراء خيارات الأسهم ، يتم اتخاذ الخيارات فيما يتعلق بالإستراتيجية الأفضل عند التفكير في التجارة. إذا كان المستثمر صعوديًا ، فيمكنه شراء مكالمة أو بيع مكالمة ، بينما إذا كانت هابطة ، فيمكنها شراء مكالمة أو بيع مكالمة. هناك العديد من الأسباب لاختيار كل من الاستراتيجيات المختلفة ، ولكن غالبًا ما يقال "يتم بيع الخيارات". تشرح هذه المقالة لماذا تميل الخيارات إلى تفضيل بائع الخيارات ، وكيفية التعرف على احتمال النجاح في بيع أحد الخيارات وما هي المخاطر المصاحبة لخيارات البيع.
القيمة الجوهرية ، القيمة الخارجية ، و ثيتا
خيارات البيع هي تجارة ثيتا إيجابية. ثيتا الإيجابية تعني أن القيمة الزمنية للأسهم ستذوب في صالحك. يتكون الخيار من القيمة الجوهرية والخارجية. تعتمد القيمة الجوهرية على حركة السهم وتتصرف كأنها ملكية المنزل. إذا كان الخيار أعمق في المال (ITM) ، فإن له قيمة أكثر جوهرية. إذا تحرك الخيار من المال (OTM) ، ستزداد القيمة الخارجية. القيمة الخارجية معروفة أيضًا باسم القيمة الزمنية.
خلال صفقة الخيار ، يتوقع المشتري أن يتحرك السهم في اتجاه واحد ويأمل في الاستفادة منه. ومع ذلك ، فإن هذا الشخص يدفع القيمة الجوهرية والخارجية ويجب أن يعوض القيمة الخارجية للربح. نظرًا لأن ثيتا سلبية ، يمكن للمشتري الخيار أن يفقد المال إذا بقي السهم ثابتًا ، أو ربما أكثر إحباطًا ، إذا تحرك السهم ببطء في الاتجاه الصحيح ولكن الحركة تقابلها تضاؤل الوقت. يعمل تسوس الوقت بشكل جيد لصالح بائع الخيار لأنه لن يتحلل قليلاً فقط في كل يوم عمل ، بل يعمل أيضًا في عطلات نهاية الأسبوع والأعياد. انها رابحة بطيئة الحركة للمستثمرين الصبور.
مخاطر التقلب والمكافآت
من الواضح أن بقاء سعر السهم في نفس المنطقة أو تحريكه لصالحك سيكون جزءًا مهمًا من نجاحك كبائع خيارات ، ولكن الانتباه إلى تغييرات التقلب الضمنية أمر حيوي أيضًا لنجاحك. التقلبات الضمنية ، والمعروفة أيضًا باسم vega ، تتحرك للأعلى والأسفل اعتمادًا على العرض والطلب على عقود الخيارات. سيؤدي تدفق شراء الخيارات إلى تضخيم علاوة العقد لإغراء بائعي الخيارات على اتخاذ الجانب الآخر من كل عملية تداول. تعد Vega جزءًا من القيمة الخارجية ويمكن أن تؤدي إلى تضخيم أو تفريغ العلاوة بسرعة.
الشكل 1: الرسم البياني تقلب ضمني
قد يكون بائع الخيار قصيرًا في عقد ما ثم يواجه زيادة في الطلب على العقود ، مما يؤدي بدوره إلى تضخيم سعر العلاوة وقد يتسبب في حدوث خسارة ، حتى لو لم يتحرك السهم. الشكل 1 هو مثال على رسم بياني للتذبذب الضمني ويوضح كيف يمكن أن تنفخ فيغا وتفرغ في أوقات مختلفة. في معظم الحالات ، على سهم واحد ، سوف يحدث التضخم تحسبا لإعلان الأرباح. توفر مراقبة التقلبات الضمنية لمزود الخيار ميزة من خلال البيع عندما يكون مرتفعًا لأنه من المحتمل أن يعود إلى الوسط.
في الوقت نفسه ، سوف يعمل تسوس الوقت لصالح البائع أيضًا. من المهم أن تتذكر أنه كلما كان سعر الإضراب أقرب إلى سعر السهم ، كلما كان الخيار أكثر حساسية للتغييرات في التقلب الضمني. لذلك ، كلما كان المبلغ أكبر من المال أو كلما كان العقد أعمق ، كلما كانت حساسية التقلبات الضمنية أقل حساسية.
احتمالية النجاح
يستخدم مشترو الخيارات الخيار دلتا العقد لتحديد مقدار قيمة عقد الخيار في الزيادة إذا تحرك السهم الأساسي لصالح العقد. ومع ذلك ، يستخدم بائعو الخيار دلتا لتحديد احتمال النجاح. تعني دلتا 1.0 أن الخيار سينتقل على الأرجح الدولار لكل دولار مع الأسهم الأساسية ، في حين تعني دلتا 0.5 أن الخيار سينقل 50 سنتًا على الدولار مع الأسهم الأساسية. قد يقول بائع الخيارات أن دلتا 1.0 تعني أن لديك احتمال 100٪ ، سيكون الخيار 1 سنت على الأقل في المال عند انتهاء الصلاحية ، ولدي دلتا.50 فرصة بنسبة 50 ٪ سيكون الخيار 1 سنت في المال عند انتهاء الصلاحية. كلما زاد خيار الخيار ، كلما زاد احتمال النجاح عند بيع الخيار دون تهديد بالتعيين إذا تم تنفيذ العقد.
الشكل 2: احتمال انتهاء الصلاحية ومقارنة دلتا
في مرحلة ما ، يتعين على بائعي الخيارات تحديد مدى أهمية احتمال النجاح مقارنة بالقيمة الممتازة التي سيحصلون عليها من بيع الخيار. يوضح الشكل 2 أسعار العرض والطلب لبعض عقود الخيارات. لاحظ أنه كلما انخفضت الدلتا المصاحبة لأسعار الإضراب ، انخفضت دفعات الأقساط. وهذا يعني أن حافة من نوع ما يحتاج إلى تحديد. على سبيل المثال ، يشتمل المثال في الشكل 2 أيضًا على احتمال مختلف لانتهاء صلاحية الحاسبة. تستخدم الآلات الحاسبة المختلفة بخلاف الدلتا ، لكن هذه الآلة الحاسبة الخاصة تعتمد على التقلب الضمني وقد تمنح المستثمرين ميزة مطلوبة بشدة. ومع ذلك ، فإن استخدام التقييم الأساسي أو التحليل الفني يمكن أن يساعد أيضًا بائعي الخيارات.
سيناريوهات أسوأ الحالات
يرفض العديد من المستثمرين بيع الخيارات لأنهم يخشون سيناريوهات أسوأ الحالات. قد يكون احتمال حدوث هذه الأنواع من الأحداث ضئيلًا جدًا ، ولكن لا يزال من المهم معرفة وجودها. أولاً ، بيع خيار الاتصال ينطوي على خطر نظري يتمثل في ارتفاع الأسهم إلى القمر. على الرغم من أن هذا قد لا يكون محتملًا ، إلا أنه لا توجد حماية صعودية لإيقاف الخسارة إذا ارتفع السهم إلى الأعلى. لذلك ، سيحتاج بائعو الاتصال إلى تحديد النقطة التي سيختارون عندها إعادة شراء عقد خيار إذا ارتفع السهم أو قد يطبقون أي عدد من استراتيجيات انتشار خيارات متعددة الأرجل المصممة للتحوط ضد الخسارة.
بيع يضع ، ومع ذلك ، هو في الأساس ما يعادل مكالمة مغطاة. عند بيع طلب شراء ، تذكر أن المخاطرة تأتي مع هبوط الأسهم ، ولكن يمكن أن يصل السهم إلى الصفر فقط ، ويمكنك الحفاظ على القسط كجائزة عزاء. هو نفسه في امتلاك مكالمة مغطاة - يمكن أن ينخفض السهم إلى الصفر ويفقد كل الأموال الموجودة في السهم مع بقاء علاوة المكالمة فقط. على غرار بيع المكالمات ، يمكن حماية صفقات البيع عن طريق تحديد السعر الذي يمكنك اختيار إعادة شراءه في حالة هبوط السهم أو التحوط من المركز مع انتشار خيار متعدد الأرجل.
الخط السفلي
قد لا يكون لخيارات البيع نفس نوع الإثارة مثل خيارات الشراء ، ولن تكون على الأرجح استراتيجية "تدار من المنزل". في الواقع ، إنه أقرب إلى ضرب واحد بعد واحد. فقط تذكر ، أن عددًا كافياً من الأغاني الفردية ستجعلك تدور حول القواعد والنتيجة هي نفسها.
