"توفر الأسهم عائدات أكبر من السندات ، ولكن مع تقلب أكبر على طول الطريق." من المحتمل أنك سمعت هذا البيان عدة مرات بحيث تقبله ببساطة ككتاب. ولكن هل سبق لك أن توقفت عن السؤال؟ لماذا أنتجت الأسهم تاريخيا عائدات أعلى من السندات؟ لماذا السندات عادة أقل تقلبا؟ قد يساعدك فهم الأسباب الكامنة وراء هذه الاتجاهات في أن تصبح مستثمرًا أفضل.
مثال أساسي
تخيل أنك تبدأ مشروع تجاري. أنت المالك الوحيد والموظف الوحيد. سوف يستغرق الأمر 2000 دولار لبدء العمليات ولم يكن لديك سوى 1000 دولار ، لذلك أنت تقترض 1000 دولار أخرى من صديق ، ووعد بدفع ذلك الصديق 100 دولار سنويًا على مدار السنوات العشر القادمة ، وفي ذلك الوقت ستقوم بسداد مبلغ القرض الأصلي البالغ 1000 دولار. في السنة الأولى ، بمجرد دفع جميع النفقات ، بما في ذلك راتبك ، ستجد أن عملك قد حصل على 500 دولار. أنت تدفع لصديقك الـ 100 دولار التي وعدت بها واحتفظ بـ 400 دولار المتبقية. حصل صديقك على 10٪ (100 ÷ 1000) على قرضه لك ، لكنك ربحت 40٪ (400 ÷ 1000) على استثمارك.
السنة المقبلة لا تسير على ما يرام ، وبمجرد دفع جميع النفقات. تجد أن الشركة قد ربحت 100 دولار فقط. أنت تدفع هذا 100 دولار إلى صديقك ، الذي عاد مرة أخرى بنسبة 10 ٪. أنت ، من ناحية أخرى ، تترك عائدًا بنسبة 0٪ ، على الرغم من أن العائد لمدة عامين لا يزال حوالي 20٪ سنويًا. وهكذا تكون.
مع كل عام ، لديك الفرصة لكسب أكثر أو أقل من الصديق الذي أقرضك الأموال. إذا نجح العمل بشكل كبير ، فستكون عائدتك أعلى بكثير من عائدات صديقك ؛ إذا كانت الأشياء تنهار ، فقد تفقد كل شيء. القرض عبارة عن ترتيب تعاقدي ، لذلك إذا كان عليك إغلاق المحل ، فكل ما قد يتبقى يذهب إلى صديقك قبل أن يذهب إليك. على هذا النحو ، ينطوي موقعك على مخاطر أكبر ، ولكن مع فرصة لتحقيق عائد أكبر. بدون إمكانية تحقيق عائد أكبر ، لا يوجد سبب لتحمل مخاطر متزايدة.
المزيد من المخاطر ، المزيد من العائد
دعنا نربط مثال الأسهم والسندات في العالم الحقيقي. السندات هي قروض أساسية: مثل صديقك أعلاه ، يقوم المستثمرون بإقراض الأموال للشركات أو الحكومات مقابل سندات تضمن عائدًا ثابتًا ووعدًا بسداد مبلغ القرض الأصلي ، والمعروف باسم الأصل ، في مرحلة ما في المستقبل.
الأسهم هي ، في جوهرها ، حقوق ملكية جزئية في الشركة والتي تخول صاحب الأسهم للمشاركة في الأرباح التي قد تحدث وتتراكم. قد يتم دفع بعض هذه الأرباح على الفور في شكل أرباح ، في حين سيتم الاحتفاظ بالباقي من الأرباح. يمكن استخدام هذه الأرباح المحتجزة لتوسيع العمليات أو إنشاء بنية تحتية أكبر ، مما يمنح الشركة القدرة على تحقيق أرباح مستقبلية أكبر. قد يتم الاحتفاظ بالأرباح الأخرى المحتجزة للاستخدامات المستقبلية مثل إعادة شراء أسهم الشركة أو القيام بعمليات استحواذ استراتيجية لشركات أخرى. بغض النظر عن الاستخدام ، إذا استمرت الأرباح في الارتفاع ، فإن سعر السهم يرتفع بشكل طبيعي أيضًا.
لقد حققت الأسهم تاريخياً عائدات أعلى من السندات لأنه ، كما هو مبين في المثال المبسط أعلاه ، هناك خطر أكبر من أنه في حالة فشل الشركة ، سيتم فقد جميع استثمارات حملة الأسهم. ومع ذلك ، على الجانب الآخر ، هناك عودة إلى حاملي الأسهم الذين يمكن أن يقزّموا ما يمكنهم كسبه من الاستثمار في السندات. سيحكم المستثمرون في البورصة على المبلغ الذي هم على استعداد لدفعه مقابل حصة من الأسهم بناءً على المخاطر المتوقعة وإمكانات العائد المتوقعة - إمكانية العائد التي يحركها نمو الأرباح. كونها عقلانية في الغالب كمجموعة ، فإنها ستقوم بمعايرة استثماراتها بطريقة تعوضهم بشكل صحيح عن المخاطر الزائدة التي يخوضونها.
أسباب التقلب
إذا كانت السندات تدفع معدل عائد ثابت ومعروف ، فما الذي يجعلها تتقلب في القيمة؟ هناك عدة عوامل مترابطة تؤثر على التقلبات:
التضخم والقيمة الزمنية للنقود
العامل الأول هو التضخم المتوقع . فكلما كانت توقعات التضخم منخفضة / أعلى ، انخفض الطلب على مشتري السندات ذات العائد أو العائد. هذا بسبب مفهوم يعرف باسم القيمة الزمنية للنقود ، والذي يدور حول إدراك أن الدولار في المستقبل سوف يشتري أقل من دولار اليوم لأن قيمته تتآكل بمرور الوقت بسبب التضخم. لتحديد قيمة هذا الدولار المستقبلي وفقًا لشروط اليوم ، يتعين عليك خصم قيمتها مرة أخرى بمرور الوقت بمعدل معين.
أسعار الخصم والقيمة الحالية
لحساب القيمة الحالية لسند معين ، لذلك ، يجب عليك خصم المدفوعات المستقبلية من السند ، سواء في شكل مدفوعات فوائد أو إعادة أصل. كلما ارتفع التضخم المتوقع ، كلما ارتفع معدل الخصم الذي يجب استخدامه ، وبالتالي انخفضت القيمة الحالية.
بالإضافة إلى ذلك ، كلما زاد الدفع ، كلما تم تطبيق معدل الخصم ، مما أدى إلى انخفاض القيمة الحالية. قد تكون دفعات السندات ثابتة ومعروفة ، لكن بيئة أسعار الفائدة المتغيرة باستمرار تعرض تدفقات الدفع الخاصة بها إلى معدل خصم دائم التغير وبالتالي تتقلب القيمة الحالية باستمرار. نظرًا لأن دفق الدفع الأصلي للسند ثابت ، فإن سعر السند المتغير سيغير عائده الفعلي الحالي. مع انخفاض سعر السندات ، يرتفع العائد الفعلي ؛ مع ارتفاع سعر السندات ، ينخفض العائد الفعلي.
معدل الخصم المستخدم ليس مجرد دالة لتوقعات التضخم. أي خطر قد يتخلف فيه مُصدر السندات (فشل في سداد مدفوعات الفائدة أو إعادة رأس المال) سوف يستدعي زيادة معدل الخصم المطبق ، مما سيؤثر على القيمة الحالية للسند. تعتبر معدلات الخصم ذاتية ، مما يعني أن المستثمرين المختلفين سوف يستخدمون أسعارًا مختلفة اعتمادًا على توقعات التضخم الخاصة بهم وتقييم المخاطر الخاصة بهم. القيمة الحالية للسند هي إجماع كل هذه الحسابات المختلفة.
عادة ما يكون العائد من السندات ثابتًا ومعروفًا ، ولكن ما العائد من الأسهم؟ في أنقى أشكاله ، يعرف العائد من الأسهم بالتدفق النقدي المجاني ، ولكن في الممارسة العملية ، يميل السوق إلى التركيز على الأرباح المُبلغ عنها. هذه الأرباح غير معروفة ومتغيرة. قد تنمو بسرعة أو ببطء ، وليس على الإطلاق ، أو حتى تتقلص أو تصبح سلبية.
لحساب القيمة الحالية ، عليك أن تضع أفضل تخمين بشأن ما ستكون عليه تلك الأرباح المستقبلية. لجعل الأمور أكثر صعوبة ، هذه الأرباح ليس لها عمر ثابت. قد تستمر لعقود وعقود. لتدفق العائد المتوقع المتغير باستمرار ، أنت تقوم بتطبيق معدل خصم دائم التغير. أسعار الأسهم أكثر تقلبًا من أسعار السندات لأن حساب القيمة الحالية ينطوي على عاملين يتغيران باستمرار: تدفق الأرباح ومعدل الخصم.
الخط السفلي
تسعير جميع الآلاف والآلاف من الأسهم والسندات هو عقلاني أساسا. يطبق المشاركون في السوق معارفهم التراكمية وأفضل التقديرات فيما يتعلق بالتضخم في المستقبل ، والمخاطر المستقبلية ، وتدفقات الدخل المعروفة أو غير المعروفة للوصول إلى التقييمات الحالية. تتقلب هذه التقييمات باستمرار بناءً على التوقعات المتغيرة باستمرار. في وقت متأخر ، يمكن للمرء أن يرى أن العواطف ، حتى في المجمل ، يمكن أن تسبب هذه التوقعات ، وبالتالي التقييمات ، لتكون غير صحيحة. بالنسبة للجزء الأكبر ، فهي صحيحة على أساس ما هو معروف في أي وقت من الأوقات.
ستكون السندات دائمًا أقل تقلبًا في المتوسط من الأسهم لأن المزيد من المعلومات معروفة وموثوقة حول تدفق دخلها. يحيط المزيد من المجهولين بأداء الأسهم ، مما يزيد من عامل المخاطرة لديهم - وتقلبهم. لديهم القدرة على توليد عوائد أكبر من السندات ، وبمرور الوقت قاموا بذلك. لكن تذكر دائمًا أنه إلى جانب إمكانية تحقيق مكاسب أكبر ، فإن احتمال حدوث ألم أكبر أيضًا.
