عندما يتحدى معظم الناس حكمة متأصلة بعمق حول الموارد المالية ، فإنهم يستقبلون لفات العين. عندما يكون أحد أكثر الخبراء الماليين نجاحًا في العالم هو المفارقات ، يستمع الناس.
كان هذا هو الحال مع رسالة وارن بافيت لعام 2013 إلى مستثمري بيركشاير هاثاوي ، والتي بدت وكأنها تتحدى إحدى البديهيات القديمة حول التخطيط للتقاعد. لاحظ بافيت أنه عند وفاته ، تم توجيه الوصي على ميراث زوجته لوضع 90 ٪ من أموالها في صندوق مؤشر الأسهم منخفضة الرسوم للغاية و 10 ٪ في السندات الحكومية قصيرة الأجل.
الماخذ الرئيسية
- في رسالة 2013 إلى مساهمي بيركشاير هاثاواي ، لاحظ وارن بافيت خطة استثمارية لزوجته تبدو متناقضة مع ما يقترحه العديد من الخبراء للمتقاعدين. وكتب أنه بعد وفاته ، قيل لأمين الميراث زوجته لوضع 90 ٪ من أموالها في صندوق مؤشر الأسهم و 10 ٪ في السندات الحكومية قصيرة الأجل. في معظم الأحيان ، يُطلب من المستثمرين تقليص نسبتهم من الأسهم وزيادة سنداتهم عالية الجودة مع تقدمهم في السن ، وذلك لحمايتهم بشكل أفضل من الانكماش المحتمل للسوق. وضع خطة بافيت على المحك ، ونظر في كيفية أداء محفظة افتراضية تم تعيينها لمدة 90/10 تاريخيا ووجدت أن النتائج كانت إيجابية للغاية.
ضد القاعدة
بالنسبة للمستثمرين الذين يتم إخبارهم بانتظام بالابتعاد عن الأسهم مع تقدمهم في العمر ، كانت هذه أشياء مروعة جدًا. القول المأثور الجيد هو الحفاظ على نسبة مئوية من الأسهم تساوي 100 ناقص عمر الشخص ، على الأقل كقاعدة عامة. لذلك عندما تصل إلى سن السبعين ، على سبيل المثال ، فإن معظم أصولك الاستثمارية ستكون سندات ذات جودة عالية لا تتأثر عمومًا بضربة كبيرة خلال فترات انكماش السوق.
نظرًا لأن الأشخاص يعيشون عمومًا لفترة أطول ويحتاجون إلى تمديد بيضهم ، اقترح بعض الخبراء أن يكونوا أكثر عدوانية. الآن ، من الشائع أكثر سماع حوالي 110 ناقص عمرك ، أو حتى 120 ناقص عمرك ، كجزء مناسب من الأسهم. لكن 90 ٪ في الأسهم ، في أي عمر؟ حتى بالنسبة لشخص مصاب بحسن نية بافيت ، يبدو ذلك بمثابة اقتراح محفوف بالمخاطر.
100 ناقص عمرك
لقد حث مستشارو قاعدة الإبهام المستثمرين تقليديًا على الاستخدام ، من حيث النسبة المئوية للأسهم التي ينبغي أن يمتلكها المستثمر في محافظهم الاستثمارية ؛ تشير هذه المعادلة ، على سبيل المثال ، إلى أن الشخص البالغ من العمر 30 عامًا سيمتلك 70٪ من الأسهم ، و 30٪ في السندات ، بينما يبلغ من العمر 60 عامًا 40٪ في الأسهم ، و 60٪ في السندات.
هل ستعمل من أجل كل مستثمر؟
من المهم الآن الإشارة إلى أن Oracle of Omaha لم يقل أن تقسيم 90/10 أمر منطقي لكل مستثمر. النقطة الأكبر التي كان يحاول أن يوضحها هي تركيبة الحقائب ، وليس التخصيص الدقيق. وكان زعمه الرئيسي هو أن معظم المستثمرين سيحصلون على عوائد أفضل من خلال صناديق المؤشرات منخفضة التكلفة ومنخفضة التداول ، وهو قبول مثير للشخص الذي كسب ثروات من الأسهم الفردية.
وهناك فرق واضح بين السيدة بافيت ومعظم المستثمرين. في حين أننا لا نعرف المقدار الدقيق لوصاؤها ، يمكن للمرء أن يفترض أنها ستحصل على بيضة عش ساخرة. من المحتمل أن تتحمل قدرًا أكبر من المخاطرة وتعيش بشكل مريح. ومع ذلك ، لفت هذا التخصيص 90/10 اهتمامًا كبيرًا في مجتمع الاستثمار. لكن إلى أي مدى يمكن أن يصمد هذا المزيج من الأسهم والسندات في العالم الحقيقي؟
في حين قال وارن بافيت ، مدرس بيركشاير هاثاواي إنه يريد استثمار ميراث زوجته بنسبة 90٪ في الأسهم و 10٪ في السندات ، إلا أنه لم يقل أن تقسيم 90/10 أمر منطقي لكل مستثمر.
وضع 90/10 للاختبار
ذهب أستاذ المالية الاسبانية للعمل في العثور على الجواب. في ورقة بحثية منشورة ، حصل Javier Estrada من IESE Business School على مبلغ افتراضي قدره 1000 دولار يتكون من 90٪ من الأسهم و 10٪ من سندات الخزانة قصيرة الأجل. وباستخدام العائدات التاريخية ، قام بتتبع كيف سيفعل مبلغ 1000 دولار على سلسلة من الفواصل الزمنية المتداخلة لمدة 30 عامًا. بدايةً من فترة 1900-1929 وتنتهي في الفترة 1985-2014 ، قام بجمع بيانات حول 86 فترة زمنية.
للحفاظ على انقسام ثابت بمقدار 90/10 ثابتًا أو أقل ، تمت إعادة توازن الأموال مرة واحدة سنويًا. بالإضافة إلى ذلك ، افترض انسحابًا أوليًا بنسبة 4٪ كل عام ، والذي زاد مع مرور الوقت لحساب التضخم. أحد المقاييس الرئيسية التي بحثت عنها إسترادا هو معدل الفشل ، والذي تم تعريفه على أنه النسبة المئوية للفترات الزمنية التي نفد فيها المال قبل 30 عامًا ، وهو طول الفترة التي يقترحها المخططون الماليون. كما اتضح فيما بعد ، كان مزيج الأصول القوي في بوفيت مرنًا بشكل مدهش ، حيث "فشل" في 2.3٪ فقط من الفواصل الزمنية المختبرة.
الأمر المثير للدهشة بنفس القدر هو كيف أن هذه الحافظة التي تضم 90٪ من الأسهم قد حققت أرباحًا خلال الفترات الزمنية الأسوأ الخمسة منذ عام 1900. ووجدت استرادا أن بيضة العش قد استنزفت قليلاً أكثر من 60٪ من الأسهم المخاطرة وتخصيص 40٪ من السندات.
الشكل 1. قام استرادا باختبار معدل فشل مزيج الأصول المختلفة في أكثر من 86 فترة تاريخية مختلفة. أخفق تخصيص الأصول عندما نفدت الأموال قبل 30 عامًا ، بافتراض وجود كمية نموذجية من عمليات السحب.
المصدر: استرادا ، خافيير. "نصيحة تخصيص الأصول في Buffett: خذها… مع لمسة". 26 أكتوبر 2015.
كما قد يتوقع المرء ، تجاوزت المكاسب المحتملة لمحفظة الأوراق المالية الثقيلة مكاسب الأصول الأكثر تحفظا. لذلك ، لم يقم تخصيص 90/10 بعمل جيد للوقاية من مخاطر الهبوط ، ولكنه أدى أيضًا إلى عوائد قوية.
وفقًا لبحث استرادا ، كان مزيج الأصول الأكثر أمانًا في الواقع 60٪ من الأسهم والسندات بنسبة 40٪ ، وكان معدل الفشل فيها ملحوظًا بنسبة 0٪. لكن أي جزء من الأسهم أقل من ذلك يزيد بالفعل من مخاطرة ، لأن السندات لا تولد عادة ما يكفي من الاهتمام لدعم المتقاعدين الذين يبلغون سن متقدمة.
الخط السفلي
تشير الأبحاث الحديثة إلى أن المتقاعدين قد يكونون قادرين على الاعتماد بشدة على الأسهم دون تعريض بيضهم للخطر الشديد. ولكن إذا كان تخصيص 90٪ من الأسهم يمنحك التوتر ، فإن التراجع قليلاً قد لا يكون فكرة سيئة.
