كان فبراير 2018 شهرًا صعبًا بالنسبة لسوق الأسهم. حسب التصميم ، انهار عدد من منتجات التقلبات القصيرة خلال تلك الفترة. على الرغم من ذلك ، تمكنت الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) عبر العديد من فئات الأصول من الحفاظ على نفسها دون أي أثر سلبي كبير ، وفقًا لتقرير صادر عن P Pension & Investments. في الواقع ، يبدو أن أكبر وأسوأ هذه المنتجات قد خرجت سالمة بشكل أساسي من فترة عدم اليقين.
"هذه الأموال المسلمة"
وفقًا لـ Elisabeth Kashner ، مديرة أبحاث مؤسسة التدريب الأوروبية في FactSet Research Systems ، "استمرت صناديق الاستثمار المتداولة هذه في الاستمرار في عمليات البيع الأخيرة. تتمثل المهمة الأساسية لصندوق تتبع المؤشرات في القيام بذلك… وتسليم هذه الأموال ".
تدعم البيانات هذا التقييم: أجرت FactSet تقييمات لفروق متوسط مرجحة للوقت لمراقبة الفرق والحجم والتغيير في الأسهم القائمة لأهم 35 من صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة في أول 12 يومًا من فبراير. خلال فترة مماثلة ، انتقل مؤشر تقلب CBOE من 12 (في أواخر يناير) إلى 50 (في 6 فبراير) ، ثم تراجع إلى 19 (في 16 فبراير).
يشير تقرير FactSet إلى أن هوامش التداول وخطأ تتبع المؤشر يتراوح لمعظم المنتجات الـ 35 التي لم تتزحزح خلال هذه الفترة التي تتسم بالتقلب الشديد. حدثت بعض من أكبر الحركات في فئات الفروق والتغيرات في الأسهم اليومية القائمة في صناديق الاستثمار المتداولة الحساسة لسعر الفائدة ، مثل تلك المرتبطة بأسهم العقارات أو أرباح الأسهم. هذا أمر منطقي ، حيث نظر السوق والمستثمرون على نطاق واسع إلى سرعة وشدة تحولات أسعار الفائدة التي تقودها لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في وقت مبكر من الشهر.
سارع شيلي أنتونويكز ، كبير مديري الصناعة والتحليل المالي بمعهد شركة الاستثمار ، إلى الإشارة إلى أن صناديق تتبع المؤشرات ليست مسؤولة عن التقلب.
أوضح Antoniewicz أن "اضطراب السوق يمكن أن يكون مأساويًا ومقلقًا ، ومن الطبيعي أن يبحث المعلقون والصحافة عن الأسباب والعواقب" ، مضيفًا "من الخطأ تعيين مسؤولية تحركات السوق إلى أدوات استثمار محددة ، مثل صناديق المؤشرات."
تجدد الاهتمام في صناديق الاستثمار المتداولة
في العقد الماضي أو نحو ذلك منذ الأزمة المالية في عام 2008 ، أشار منتقدو صناديق المؤشرات إلى أن الفهرسة قد تؤثر سلبًا على أسواق الأصول ، وربما تزيد من ارتباطات الأسهم وتشوه التقييمات. وقد استعد هذا لمقدمي الصناديق ومؤيديهم على نطاق أوسع للدفاع عن صناديق الاستثمار المتداولة. بعد كل شيء ، لا يخلو المنتقدون من بعض الأمثلة القوية للاستشهاد: كشف "حادث الفلاش" لعام 2010 كيف يمكن أن يؤدي اقتباس ETF إلى عدم الاستقرار.
أظهر حدث في عام 2013 أن صناديق الاستثمار المتداولة ETF هي أداة لاكتشاف أسعار أسواق الديون التي تفتقر إلى السيولة. ثم ، في أواخر صيف عام 2015 ، واجهت صناديق الاستثمار المتداولة ETFs مشكلة بسبب توقف التداول بسبب التقلبات في الأسواق الخارجية. استجابة لذلك ، تبحث صناعة ETF عن مثال قوي لاستقرار ETF في مواجهة الاضطرابات الأوسع نطاقًا. قد تكون أحداث فبراير هي تلك الحالة.
في الواقع ، قد يكون هناك بالفعل دليل على أن المستثمرين يتطلعون إلى صناديق الاستثمار المتداولة باهتمام متجدد بعد أدائهم في فبراير 2018. أشار Ravi Goutam ، رئيس قسم المعاشات والأوقاف والمؤسسات الخاصة بـ iShares في BlackRock ، إلى أن عميلًا مؤسسيًا كبيرًا واحدًا على الأقل عبر عن رغبته في استكشاف صناديق الاستثمار المتداولة ETF بشكل أكثر تقدمًا. أعجب عميل آخر بالقدرة على تداول مركز بقيمة 400 مليون دولار في مؤسسة التدريب الأوروبية مقابل 2.5 نقطة أساس فقط.
في مكان آخر أيضًا ، يتم طمأنة وتهدئة المخاوف بشأن سيولة الصناديق المتداولة في البورصة. قال Luke Oliver ، رئيس أسواق رأس المال المتداولة في ETF الأمريكية في Deutsche Asset Management ، إن فكرة أن سيولة ETF ستجف خلال ضغوط السوق "يمكن أن تتوقف ، مضيفًا أن هذه هي الأوقات فقط" عندما يرى صناع السوق ومقدمو السيولة فرصة."
أشار BlackRock إلى أن "التداول في السوق الثانوية كان أكثر كفاءة من المعتاد" للجزء الأول من فبراير ، حيث بلغ تداول ETF ما مجموعه 1 تريليون دولار بين الخامس والتاسع من الشهر. تتداول صناديق الاستثمار المتداولة في الواقع أكثر عندما يكون السوق مضغوطاً للغاية.
ومع ذلك ، كما يعترف إريك بالشوناس ، محلل بلومبرج إنتليجنس ، "السبب وراء تداول صناديق الاستثمار المتداولة في أوقات أكثر تقلبًا هو أن مستثمري التجزئة يشعرون بالهلع ، كما يبدو البعض. ويعود السبب في ذلك إلى أن العديد من المستثمرين المؤسسيين يستخدمونها لأغراض السيولة ، بطريقة مماثلة يستخدمون فيها المشتقات المالية."
