عندما يهزم مدير الاستثمار السوق بهوامش واسعة بشكل لا يصدق على امتداد فترات زمنية طويلة ، فإن اختياراته تستحق بالتأكيد نظرة. ارتفعت محفظة ألفا المركزة من Sandhill Investment Management في بوفالو ، نيويورك بنسبة 279.4 ٪ ، صافية من الرسوم ، منذ إنشائها في مارس 2004 ، وفقا لبارونز ، أكثر من ضعف مكاسب 133.5 ٪ لمؤشر S&P 500 (SPX). في عام 2017 ، كانت الأرقام المعنية 33 ٪ و 19.4 ٪ ، وأيضا لكل بارون.
كانت هذه أكبر 10 حيازات للمحفظة اعتبارًا من 2 مارس ، وتمثل مجتمعة 42٪ من قيمتها ، وفقًا للبيانات المقدمة لشركة بارون من Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE) ، Global Payments Inc. (GPN) ، Dentsply Sirona Inc. (XRAY) ، US Foods Holding Corp. (USFD) ، Zoetis Inc. (ZTS) ، SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE) ، Novanta Inc. (NOVT) ، Gardner Denver Holdings Inc. (GDI) ، Bio-Techne Corp. (TECH) و Presidio Inc. (PSDO). سنناقش Global Payments و Bio-Techne أدناه ، وكذلك CoStar Group Inc. (CSGP). (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: أعلى 3 أسهم نمو لعام 2018. )
"أنت تدفع مقابل التركيز"
وقال مؤسس ساندهيل ، إدوين "تيم" جونستون ، لـ "بارون": "يتم الدفع لك للتركيز في أسواق الأسهم. صندوق الاستثمار المشترك لديه أكثر من 100 سهم. لماذا تريد العودة إلى الوسط؟" على النقيض من ذلك ، عادة ما تحتوي حافظة Concentrated Alpha Portfolio على 25 إلى 30 سهم فقط. وأضاف ، "تقييد نفسك عن طريق رسملة السوق لا معنى له."
أشار جونستون إلى أن شركته تبحث عن "الشركات ذات المزايا الهيكلية وقوة الأرباح المخفية التي لم يتم التعرف عليها من قبل السوق. أستمع إلى الكثير من المكالمات الجماعية. هناك نتيجة رائعة لها علاقة عالية جدًا مع مدير تنفيذي كبير". حذرًا من مصائد القيمة ، فهو يفضل "الدفع" مقابل "الشركات ذات المستوى العالمي" ، مع ملاحظة أنه "مع قوة الأرباح ، لا يزال السهم صفقة".
القيام بواجبهم
ساندهيل لا يهتم كثيرا بتقارير أبحاث وول ستريت ، كما قال جونستون لـ Barron. بدلاً من ذلك ، يقومون بفحص سجلات 10-Ks و 10-Qs ومكالمات الأرباح ، ويبحثون عن شركة لها "ميزة اقتصادية هيكلية يمكنها استغلالها لفترة طويلة من الزمن". بعد ذلك ، أجروا مناقشات متعمقة مع الرئيس التنفيذي ، أو المدير المالي ، أو علاقات المستثمرين ، كجزء من جهد بذل العناية الواجبة عادة ما يستغرق ما بين أسبوعين وشهرًا.
المدفوعات العالمية
Global Payments هي "مستحوذ على التاجر" ، وهي شركة تقوم بمعالجة مشتريات بطاقات الائتمان والخصم للتجار. أخبر جونستون بارونز أن الرئيس التنفيذي جيف سلون "واحد من أذكى الأشخاص الذين تابعناهم على الإطلاق". وأضاف جونستون من خلال عمليات الاستحواذ والتحليلات المتطورة الخاصة بالعميل ، نمت Global Payments لتصبح سادس أكبر شركة من حيث حصتها في السوق في هذا المجال ، حيث أصبحت قاعدة عملائها من التجار الصغار ومتوسطي الحجم.
إنه يحب حقيقة أن Global Payments تستمد 19٪ من إيراداتها من أوروبا و 8٪ من آسيا ، وكلاهما من الأسواق النامية. لديه سعر مستهدف قدره 153 دولارًا بنهاية عام 2019 ، أي أعلى بنسبة 30٪ من الإغلاق في 14 مارس (لمزيد من المعلومات ، انظر أيضًا: 5 خصائص لمخزونات نمو جيدة ).
بيو TECHNE
Bio-Tech تستمد 65 ٪ من إيراداتها من البروتينات والأجسام المضادة والكواشف ، والباقي يأتي من مبيعات الأدوات والأجهزة التشخيصية المستخدمة من قبل لاعبين أكبر في مجال التكنولوجيا الحيوية ، حسبما قال جونستون لـ Barron. وقال إن واحدة من عمليات الاستحواذ التي حصلت عليها مؤخرًا هي Advanced Cellular Diagnostics ، التي لديها اختبار حاصل على براءة اختراع يستخدم في علاج السرطان بدقة 95٪ ، مقابل 75٪ من الدقة للاختبار الحالي. إنه يمثل حوالي 10٪ فقط من إجمالي إيرادات شركة Bio-Techne ، لكنه ينمو عائداته بنحو 50٪ سنويًا لكل جونستون.
بالنسبة لشركة Bio-Techne ككل ، يقول جونستون إنها مربحة للغاية ، مع زيادة الإيرادات بنسبة 15 ٪ سنويا. لديه هدف سعري قدره 195 دولارًا بحلول منتصف عام 2019 ، بزيادة 33٪ عن إغلاق 14 مارس.
شركة النجوم
"إنها شركة رائعة بشكل لا يصدق" ، قال جونستون لـ Barron. أسس في عام 1987 ، ودعا Co-Star "بلومبرغ من سوق العقارات" مع الاحترام لقواعد البيانات واسعة النطاق ، التي استمرت عقودا على المباني والمواقع والمستأجرين ، وانتهاء عقود الإيجار وقوائم المبيعات. ويشير إلى أن أقرب منافس لهم تقدم للتو للتصفية ، مما يعزز قوة التسعير في Co-Star. كان هامش التشغيل هو 29 ٪ في عام 2017 ، ولديهم هدف طويل الأجل من 40 ٪ ، وقال جونستون لبارون.
لديه هدف سعري قدره 455 دولارًا بنهاية عام 2019 ، أي أعلى بنسبة 25٪ من الإغلاق في 14 مارس. ويتوقع أن يحصل Co-Star على 900 مليون دولار من صافي النقد في عام 2020 ، وهو عامل كبير في تطوير هدفه المستهدف للسعر.
