في عام 2015 ، كان الاتحاد الأوروبي (EU) في حالة تغير مستمر. كانت هناك مشكلات مصرفية كبرى في Deutsche Bank AG (NYSE: DB) ، و Credit Suisse Group AG (NYSE: CS) وكل المؤسسات المالية الإيطالية تقريبًا. كانت اليونان تعاني من الناحية الاقتصادية ، ويبدو أن العديد من البلدان الأخرى كانت متجهة لنفس الشيء. في عام 2016 ، صوتت المملكة المتحدة لترك الاتحاد الأوروبي مع التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، وأدخل البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة السلبية في محاولة يائسة لتحفيز النمو. ولكن في عام 2017 ، كان المد يتحول.
الوضع الحالي لليورو
تمتعت منطقة اليورو بأفضل عام لها في عام 2017 خلال عقد من الزمان والتي أظهرت أنها بدأت أخيرًا في الخروج من أزمة الديون التي هددت اليورو. وفقًا لـ Eurostat ، وكالة الإحصاء التابعة للاتحاد الأوروبي ، فقد توسعت منطقة اليورو بنسبة 2.5٪ في عام 2017 ، وهو ما فاق نمو الولايات المتحدة بنسبة 2.3٪. ستخرج اليونان من وضع خطة الإنقاذ بحلول منتصف عام 2018 ، وكانت الدول الأخرى التي عانت بعد الركود الكبير في عام 2008 أقوى وأصبحت تعاني من بطالة أقل. ارتفع اليورو مقابل الدولار ، على الرغم من أن هذا يجعل الصادرات من المنطقة أقل تنافسية على مستوى العالم. في الوقت الذي كانت فيه منطقة اليورو في نهضة اقتصادية في النهاية ، ماذا سيحدث لو حدث ركود آخر وانهار اليورو؟
نهاية منطقة شنغن
من المحتمل أن يهدد اليورو المنهار ما يسمى "منطقة شنغن" ، التي سميت بعد اتفاقية شنغن لعام 1995. بموجب هذه الاتفاقية ، وافقت 26 دولة أوروبية منفصلة على السماح بحرية الحركة للأشخاص والبضائع والخدمات ورؤوس الأموال داخل حدود منطقة اليورو. ليس كل عضو في الاتحاد الأوروبي أيضًا عضوًا في شنغن ، وليس كل مشارك في شنغن جزءًا من الاتحاد الأوروبي ، ولكن انهيار اليورو سيؤثر على البلدان داخل المنطقة وخارجها.
من الناحية الاقتصادية ، من الممكن أن يكون هناك عملات متنافسة في نفس المنطقة الاقتصادية. لا يوجد شيء يمنع الألمان أو الإيطاليين من التداول في كل من علامات دويتشه الألمانية والليرة الإيطالية ، على سبيل المثال. يبدو هذا السيناريو غير مرجح فقط لأن وضع حد لليورو سيزيد من الضغوط لحل تجربة الاتحاد الأوروبي بأكملها.
إذا سقطت منطقة شنغن ، فسوف تحتاج البلدان داخل منطقة اليورو إلى تطبيق الضوابط الحدودية ونقاط التفتيش وغيرها من اللوائح الداخلية التي سبق أن ألغيت بموجب اتفاقية شنغن. تكاليف هذا سوف تمتد إلى الشركات الخاصة ، وخاصة تلك التي تعتمد على النقل القاري أو السياحة.
وبقدر ما يتم تطبيق حصص الاستيراد أو التعريفات الجمركية من قبل مختلف الدول الأعضاء ، وبقدر ما تكون هذه التدابير متبادلة في مكان آخر ، سيكون هناك انخفاض مماثل في التجارة الدولية والنمو الاقتصادي. سيؤثر انهيار اليورو على بلدان أكثر من تلك الموجودة في أوروبا ، وإن كان بطرق غير مؤكدة. أما المناطق الأخرى ، وخاصة الشركاء التجاريون الرئيسيون في أمريكا الشمالية وآسيا ، فستواجه عواقب مالية وربما سياسية.
التأثير خارج الاتحاد الأوروبي
لا يتم تحويل العديد من الفوائد الاقتصادية المفترضة داخل الاتحاد الأوروبي إلى شركاء تجاريين خارجيين. لا تمتد حريات العمل ورأس المال إلى الولايات المتحدة أو الصين ، على سبيل المثال ، ما لم يتمكن المستهلكون والمنتجون الأجانب من الوصول إلى دولة عضو. وهذا يجعل من الصعب التنبؤ بحدوث تداعيات محتملة لأن من الممكن أن تحل سياسات أقوى مؤيدة للنمو محل الدولة البيروقراطية العظمى الموجودة في بروكسل. من ناحية أخرى ، فإن العزلة الاقتصادية المتزايدة عن الحركات القومية تهدد الشركات والأسواق المالية الدولية.
على المدى القصير ، من المحتمل أن تتفاعل الأسواق بشكل سلبي مع المزيد من عدم اليقين. الاتحاد الأوروبي سلعة معروفة ، حتى لو كانت ناقصة ، والأسواق تحب القدرة على التنبؤ. لكن على المدى الطويل ، يمكن أن تستفيد الأسواق من أوروبا التي تنمو مرة أخرى. بين عامي 2010 و 2015 ، تخلفت أوروبا بشكل كبير عن الأمريكتين وأفريقيا وآسيا والمحيط الهادئ في نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. إذا أعاد عالم ما بعد اليورو أوروبا القارية إلى النمو الاقتصادي التنافسي ، فمن المحتمل أن يستفيد الاقتصاد العالمي.
العودة إلى العملات الوطنية
يُطلق على المصطلح الرسمي لمغادرة اليورو وتثبيت العملة القديمة "إعادة التوطين". ومن المؤكد أن مثل هذا التحويل سيكون أقل تعقيدًا من تنسيق تبني اليورو في عام 2002 ، لكن يجب أن يظل المستثمرون متيقظين من عدم اليقين.
سوف يستلزم إعادة التغيير تغييرين واسعين. الأول هو التبني الرسمي لعملة جديدة داخل حدود دولة واحدة. هذا يعني ضبط الأجور الحالية ، والأسعار ، والقيم الأخرى مع الأموال الجديدة بشكل متناسب تقريبًا. ثانياً ، يجب تسعير القيمة الدولية للعملة في أسواق العملات الأجنبية (الفوركس). يعتمد هذا على العديد من العوامل ، بما في ذلك القدرة الإنتاجية لكل حكومة وطنية والمخاطر النسبية لعملة منخفضة القيمة.
من المحتمل أن العديد من البلدان المدينة التي لديها الكثير من الدائنين الأجانب ، مثل اليونان ، ستحاول إعادة التخفيف لتخفيف عبء سدادها الحقيقي. طريقة واحدة لتحقيق ذلك هي لإعادة البدء والبدء في تضخم قوي على الفور للحد من القوة الشرائية للديون المسددة. يشير الاقتصاديون في بعض الأحيان إلى هذا على أنه "تخفيض داخلي فوري". والجانب السلبي لهذه السياسة هو أنه يخلق فسادًا في اقتصاد البلد الذي تم تخفيض قيمته ، حيث تعاني الحسابات المصرفية والمعاشات التقاعدية والأجور وقيم الأصول.
يمكن العثور على التشابه التاريخي الوثيق بعد انهيار الإمبراطورية النمساوية المجرية ، التي كانت قائمة بين عامي 1867 و 1918. بعد انهيار الإمبراطورية ، كانت العديد من الدول الأعضاء تأمل في الاحتفاظ بالكرونة النمساوية المجرية كعملة. لسوء الحظ ، استخدمت العديد من الحكومات غير المسؤولة سياسات نقدية توسعية للغاية لسداد الديون العالية من الحرب العالمية الثانية ، مما أدى إلى ارتفاع التضخم في النمسا في أوائل العشرينات. شهدت سلوفينيا والمجر وغيرها الكثير من الشيء نفسه. بحلول عام 1930 ، كان على كل دولة عضو سابقة استخدام عملة جديدة غالباً ما تكون مدعومة بالذهب أو الفضة.
التأثير على الخدمات المصرفية والفوركس والتجارة الدولية
إذا كان التغيير الوحيد هو استبدال اليورو بعملات وطنية متنافسة ، فإن إلغاء اليورو لن يؤدي إلا إلى تغييرات حقيقية طويلة الأجل في السياسة النقدية. تم بيع منطقة اليورو في الأصل ، جزئيًا ، من خلال مفهوم إنشاء نظير أوروبي للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. إلغاء اليورو سيؤدي إلى عدم مركزية السلطة النقدية إلى الدول الأعضاء ؛ على سبيل المثال ، سوف يسيطر البنك المركزي الألماني على أسعار الفائدة والعرض النقدي في ألمانيا بينما يسيطر البنك المركزي البرتغالي عليها في البرتغال.
يمكن أن تعيد البنوك رسملة عملاتها الوطنية على الرغم من أنه من المرجح أن تحتفظ بأرصدة أكثر نشاطًا في تداول العملات الأجنبية من أجل التجارة الإقليمية والمصالحة. سوف تغير أسعار الصرف المختلفة القيم النسبية لبعض الأصول المحتفظ بها دولياً ، وسيشهد العمال في أسواق الوظائف الأوروبية الأقل تضخمًا زيادة في الدخل النسبي مقارنة بالحكومات الأوروبية ذات السياسة النقدية الفضفاضة. على سبيل المثال ، من المحتمل أن يكون للعمال في ألمانيا ذات الإنتاجية العالية وقت أسهل في منح السلع والخدمات المنتجة في سلوفينيا الأقل إنتاجية.
ومع ذلك ، فمن غير المرجح أن تظل السياسات الاقتصادية الأخرى على حالها إذا فشل اليورو. حتى لو نجا الاتحاد الأوروبي تقنياً ، يمكن تطبيق قيود أخرى على الهجرة أو التجارة. من المرجح أن تعاني الأحزاب المؤيدة لليورو من عواقب سياسية ، مما يسمح للأحزاب القومية باكتساب النفوذ وتنفيذ سياسات مالية جديدة. إذا فشلت شنغن أيضًا ، فقد تكون العواقب الاقتصادية مدمرة للغاية ، حتى لو كان ذلك على المدى القصير.
