مشروع جديد منطقي من الناحية الاقتصادية فقط إذا تجاوز صافي القيمة الحالية المخصومة (NPV) تكاليف التمويل المتوقعة. قبل وضع ميزانية لمشروع جديد ، يجب على الشركة تقييم المستوى العام لمخاطر المشروع بالنسبة لعمليات الأعمال العادية. تتطلب المشروعات ذات المخاطر العالية معدل خصم أكبر مما قد يوحي به متوسط تكلفة رأس المال التاريخي المرجح للشركة (WACC). العكس هو الصحيح بالنسبة للمشروعات منخفضة المخاطر ، حيث يجب على الشركة أيضًا العمل على المشاريع التي من المحتمل أن تضيف قيمة كافية للتعويض عن أي مخاطر ، وهذا ينطوي على إسقاط الربحية.
الأرباح المتوقعة
هناك ثلاث طرق شائعة لإسقاط الأرباح لعملية جديدة: صافي القيمة الحالية ، ومعدل العائد الداخلي ، وفترة الاسترداد. غالبًا ما تدير الشركة هذه الثلاثة قبل اتخاذ قرار ، على الرغم من أن القرارات غالباً ما تتخذ بناءً على الرقم الذي يناسب معايير الاختيار. ففترة الاسترداد ، على سبيل المثال ، تميل إلى أن تكون أكثر فائدة في أوقات السيولة غير المؤكدة. من المحتمل أن يكون NPV أكثر تقنيات التقييم الثلاثة المقبولة عالمياً.
لكي يكون المشروع منطقيًا ، يجب أن تتجاوز الأرباح المتوقعة تكاليف التمويل المتوقعة. هذه هي الشخصيات المهمة لتقريب بشكل صحيح. إذا كانت الشركة تقلل من تقدير تكاليفها الرأسمالية عن طريق الخطأ حتى بهامش صغير ، فيمكن للمشروع أن يظهر صافي قيمة فعلية أعلى ويبدو وكأنه فكرة رائعة. المبالغة في تقدير التكاليف الرأسمالية يمكن أن تظهر خسارة ، وقد تفوت الشركة فرصة جيدة.
يجب أن يكون لدى الإدارة فكرة جيدة عن متوسط تكلفة الشركة المرجح لرأس المال. يجب أن يأخذ ذلك في الاعتبار جميع مصادر رأس المال ، بما في ذلك إصدارات الأسهم والسندات وغيرها من أشكال الديون. تميل المؤسسات منخفضة المخاطر إلى الحصول على رأس المال بمعدل أقل تكلفة ، إما من خلال القروض التي تأتي مع دفع فائدة أقل أو المستثمرين في الأسهم التي لديها عائد أقل المطلوبة.
تقدير تكاليف الديون
تقدير تكاليف الديون بسيط - توقع معدل إصدار الدين الجديد. هذا غالبًا ما يكون مختلفًا عن متوسط معدل الدين الحالي أو متوسط معدل القروض التاريخية للشركة ؛ تتغير تكاليف الاقتراض بمرور الوقت ، والاعتماد على المعدلات الحالية يمكن أن يؤدي إلى تكلفة غير صحيحة لحسابات رأس المال. يجب دمج الضرائب أيضًا ، ويرى معظم الخبراء أنه من المناسب استخدام معدل الضريبة الهامشية بدلاً من معدل الضريبة الفعلي.
تحديد تكلفة الأسهم أكثر صعوبة. على الرغم من أن جميع الشركات تقريبًا تبدأ بعائد خالٍ من المخاطر - استنادًا إلى معدلات سندات الخزانة الأمريكية - لا يوجد إجماع واسع على أسعار الفائدة. يفضل البعض سندات الخزانة لمدة ثلاثة أشهر (T-bills) ، في حين أن البعض الآخر يستخدم أسعار سندات 10 سنوات. هذان الاستثماران غالبًا ما يفصل بينهما مئات النقاط الأساسية ويمكنهما إحداث فرق حقيقي في تكلفة تقييمات رأس المال.
المخاطر قسط
بمجرد أن يتم تسوية سعر خالي من المخاطر ، يجب على الشركة بعد ذلك العثور على علاوة المخاطرة للتعرض في سوق الأسهم أعلى من المعدل الخالي من المخاطر. يجب أن يتم تحديث هذا الرقم بانتظام من قبل الشركة لحساب معنويات السوق الحالية. الخطوة الأخيرة في تحديد تكاليف الأسهم هي العثور على النسخة التجريبية. مرة أخرى ، لا يوجد توافق واسع في الآراء بشأن الإطار الزمني الصحيح لذلك.
الخطوة الأخيرة هي تحديد نسبة الدين إلى حقوق المساهمين وتكاليف رأس مال الأوزان وفقًا لذلك. بمجرد حساب WACC ، اضبط للمخاطر النسبية وقارن مع صافي القيمة الحالية للمشروع.