منذ ما يقرب من عامين ، أجرت صحيفة وول ستريت جورنال وشركة S & PCapitalIQ دراسة عن شركات في S&P 500 تتمتع بأعلى شهرة كنسبة مئوية من القيمة السوقية للأسهم ، أو القيمة السوقية. لدى ست من هذه الشركات أرصدة شهرة تفوق قيمتها السوقية المعلنة ، وهو علامة حمراء محتملة فاشلة في عملية استحواذ كبرى.
نية حسنة
النوايا الحسنة من تلقاء نفسها ليست بالأمر السيئ. إنه يمثل ببساطة العلاوة على القيمة السوقية المقدرة للأصول المكتسبة عند شراء شركة أخرى. العديد من الشركات التي لديها مستويات أصول ضئيلة أو ضئيلة ، مثل شركات الخدمات ، قادرة على تحقيق أرباح كبيرة وعائدات عالية على الأصول. التدفقات النقدية الهامة يمكن أن تحصل على علاوة شراء كبيرة. قد تمتلك شركات التصنيع وغيرها من الصناعات التي تعتمد على الأصول أصولًا مهمة في الميزانية ، ولكنها قد لا تولد نفس القدر من حيث التدفقات النقدية. على هذا النحو ، فإن النية الطيبة في عملية الاستحواذ ستكون أقل.
المتخلفون بعد ذلك بعامين
نُشرت الدراسة المذكورة أعلاه في 14 أغسطس 2012. ومنذ ذلك الوقت ، تفوقت سبع من الشركات العشر المذكورة على مؤشر S&P 500. والمتأخرون الثلاثة هم Frontier Communications (FTR) و RRDonnelly (RRD) و Republic Republic Services (RSG). كان أداء سعر السهم لكل من هؤلاء الأداء الضعيف لا يزال إيجابيا ، لكنه تخلف عن عائد السوق بنسبة 40 ٪ في هذه الفترة.
يبدو أن عمليات الاستحواذ الصعبة هي السبب في صراعات أسعار الأسهم لشركة Frontier Communications. في عام 2010 ، استحوذت شركة فرونتير كوميونيكيشنز موفر الاتصالات على أصول من شركة Verizon (VZ) في المناطق الريفية التي يُزعم أنها أهملت ، مما أثر سلبًا على ولاء العملاء. هذا لم يوقف انخفاضًا طويل الأجل في الربحية المُبلغ عنها في فرونتير ، ولكنه أدى إلى زيادة الشهرة بمقدار ثلاثة أضعاف تقريبًا من 2.6 مليار دولار في عام 2009 إلى 6.3 مليار دولار في نهاية عام 2013.
استحوذت شركة Water Services Republic Services على منافستها Allied Waste في عام 2008 ، وقد ناضلت منذ ذلك الحين لتعزيز الربحية. دفع مبالغ زائدة قبل حدوث الركود يضر بالنتائج ويعزز النوايا الحسنة في الميزانية العمومية ، والتي تبلغ حاليًا 10.7 مليار دولار. قامت شركة الطباعة RRDonnelly باستحواذ أصغر على شركة Consolidated Graphics مقابل 620 مليون دولار ، وهو ما يمثل نسبة جيدة من الشهرة الحديثة البالغة 1.4 مليار دولار. لكن يبدو أن أعمالها تكافح مع انتقال الوسائط إلى الوسائط الرقمية.
ملخص الفائزين
الشركات التي تفوقت في الأداء منذ نشر المقال هي: Sealed Air (SEE) و Nasdaq OMX (NDAQ) و L-3 Communications (LLL) و Hewlett-Packard (HPQ) و Xerox (XRX) و Fidelity National Information Services (FIS) ، وجانيت (GCI).
أقوى اللاعبين أداءً في المجموعة هم Sealed Air (بنسبة تقارب 150٪) و Gannett (أعلى من 100٪). استفادت شركة Sealed Air التي توفر العبوات والحاويات من صفقة "تحويلية" لتنويع أعمالها وشراء شركة Diversey للتنظيف والكيماويات. تم إجراء عملية الشراء في عام 2011 ويبدو أنها نجحت جيدًا ، على الرغم من أنها استغرقت أيضًا عملية شطب ضخمة في عام 2011 أدت إلى انخفاض رصيد الشهرة. الشيء نفسه ينطبق على جانيت ، ناشر مجلة USA Today وغيرها من الدوريات. لقد حصلت مؤخراً على "أدناه" للتنويع المطبوع والمزيد في وسائل الإعلام التلفزيونية والبثية. استفادت الشركات الأخرى من التحسينات العامة في أعمالها ، إما بفضل تحسن الاقتصاد أو عمليات الاستحواذ الأصغر والأكثر ذكاءً.
الخط السفلي
الاستنتاج مما سبق هو أن النظر إلى الشهرة كنسبة مئوية من القيمة السوقية لها مزاياها ، ولكن الشيء المهم هو تحليل مزايا الاستحواذ أو ما تفعله الإدارة لتحسين عملياتها. تلك التي اكتشفت Sealed Air و Gannett خلال عمليات الاستحواذ الخاصة بها كانت جيدة ، ولكن أداء المتقاعدين كان أداء ضعيفًا بسبب مزيج من عمليات الدمج والاستحواذ السيئة والاجتهاد الحالية.
في وقت كتابة هذا التقرير ، لم يكن Ryan C. Fuhrmann يمتلك أسهم في أي من الشركات المذكورة.
