قد يكون الاستحواذ على الروافع المالية (LBOs) دعاية سيئة أكثر من جيدة لأنها تصنع قصصًا رائعة للصحافة. ومع ذلك ، لا تعتبر جميع LBOs مفترسة. يمكن أن يكون لها تأثيرات إيجابية وسلبية ، بناءً على أي جانب من الصفقة أنت على.
الاستحواذ بالرافعة المالية هو المصطلح العام لاستخدام الرافعة المالية لشراء شركة. يمكن أن يكون المشتري هو الإدارة الحالية أو الموظفين أو شركة أسهم خاصة. من المهم فحص السيناريوهات التي تدفع LBOs لفهم آثارها المحتملة. هنا ، نلقي نظرة على أربعة أمثلة: خطة إعادة التعبئة ، والانقسام ، وخطة المحفظة ، والخطة المنقذة.
خطة إعادة التغليف
تتضمن خطة إعادة التغليف عادةً شركة أسهم خاصة تستخدم قروضًا من الخارج للحصول على شركة عامة خاصة حاليًا عن طريق شراء جميع أسهمها القائمة. هدف الشركة المشترية هو إعادة تعبئة الشركة وإعادتها إلى السوق في طرح عام أولي (IPO).
عادة ما تحتفظ الشركة المستحوذة على الشركة لبضع سنوات لتجنب أعين المساهمين اليقظة. يتيح ذلك للشركة المستحوذ عليها إجراء تعديلات لإعادة تغليف الشركة المستحوذ عليها خلف الأبواب المغلقة. ثم ، تقدم الشركة المعاد تجميعها إلى السوق كاكتتاب عام مع بعض الضجة. عندما يتم ذلك على نطاق أوسع ، تشتري الشركات الخاصة العديد من الشركات دفعة واحدة في محاولة لتنويع مخاطرها بين مختلف الصناعات.
أولئك الذين يستفيدون من صفقة كهذه هم المساهمون الأصليون (إذا كان سعر العرض أكبر من سعر السوق) ، وموظفو الشركة (إذا كانت الصفقة تنقذ الشركة من الفشل) ، وشركة الأسهم الخاصة التي تنشئ رسومًا من اليوم الذي تبدأ فيه عملية الاستحواذ وتحمل جزءًا من الأسهم حتى يتم طرحها مرة أخرى. لسوء الحظ ، إذا لم يتم إجراء تغييرات كبيرة على الشركة ، فيمكن أن تكون لعبة محصلتها صفر ، ويحصل المساهمون الجدد على نفس البيانات المالية التي حصل عليها الإصدار الأقدم من الشركة.
الانقسام
يعتبر الانقسام مفترسًا من قِبل الكثيرين ويمتاز بالعديد من الأسماء ، بما في ذلك "القطع والحرق" و "القص والفرار". الفرضية الأساسية في هذه الخطة هي أن الشركة ، بصيغتها الحالية ، تستحق أكثر عندما تفككت أو مع قيمة أجزائها بشكل منفصل.
هذا السيناريو شائع إلى حد ما مع التكتلات التي اكتسبت العديد من الشركات في صناعات لا علاقة لها نسبياً على مدار سنوات عديدة. يعتبر المشتري دخيلًا وقد يستخدم تكتيكات عدوانية. غالبًا في هذا السيناريو ، تقوم الشركة بتفكيك الشركة المستحوذ عليها بعد شرائها وتبيع أجزائها إلى أعلى مزايد. هذه الصفقات عادة ما تنطوي على تسريح العمال ضخمة كجزء من عملية إعادة الهيكلة.
قد يبدو أن شركة الأسهم هي الطرف الوحيد الذي يستفيد من هذا النوع من الصفقات. ومع ذلك ، فإن قطع الشركة التي يتم بيعها لديها القدرة على النمو من تلقاء نفسها ، وربما تكون قد حُلت من قبل سلاسل هيكل الشركة.
خطة المحفظة
خطة المحفظة لديها القدرة على إفادة جميع المشاركين ، بما في ذلك المشتري والإدارة والموظفون. اسم آخر لهذه الطريقة هو تراكم الرافعة المالية ، والمفهوم دفاعي وعدواني في الطبيعة.
في السوق التنافسية ، يجوز لشركة ما استخدام الرافعة المالية للحصول على أحد منافسيها (أو أي شركة يمكن أن تحقق التآزر من خلال الاستحواذ). الخطة محفوفة بالمخاطر: يتعين على الشركة التأكد من أن العائد على رأس المال المستثمر يتجاوز تكلفته ، أو أن الخطة يمكن أن تأتي بنتائج عكسية. إذا نجحت ، قد يحصل المساهمون على سعر جيد على أسهمهم ، ويمكن الاحتفاظ بالإدارة الحالية ، وقد تزدهر الشركة في شكلها الجديد الأكبر.
خطة المنقذ
غالبًا ما يتم وضع الخطة المنقذة بنوايا حسنة ، ولكنها تصل متأخرة في كثير من الأحيان. يتضمن هذا السيناريو عادة خطة تنطوي على اقتراض الإدارة والموظفين لإنقاذ شركة فاشلة. غالبًا ما يتبادر مصطلح "المملوكة للموظف" إلى الذهن بعد مرور إحدى هذه الصفقات.
في حين أن هذا المفهوم يستحق الثناء ، فإن احتمال النجاح منخفض إذا ظل فريق الإدارة نفسه والتكتيكات في مكانها. هناك مخاطرة أخرى تتمثل في أن الشركة قد لا تكون قادرة على سداد الأموال المقترضة بسرعة كافية لتعويض ارتفاع تكاليف الاقتراض ورؤية العائد على الاستثمار. من ناحية أخرى ، إذا انقلبت الشركة بعد الاستحواذ ، فسيستفيد الجميع.
الخط السفلي
في حين أن هناك أشكال من LBOs التي تؤدي إلى عمليات التسريح الجماعي وعمليات بيع الأصول ، يمكن أن تكون بعض LBOs جزءًا من خطة طويلة الأجل لإنقاذ الشركة من خلال عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية. بغض النظر عن ما يطلق عليه أو كيف يتم تصويرها ، سيكونون دائمًا جزءًا من الاقتصاد طالما كانت هناك شركات ومشترين محتملين وأموال للإقراض. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع "أشهر 10 عمليات شراء ذات رافعة مالية")
