في 16 سبتمبر ، 2008 ، قام صندوق الاحتياطي الأساسي بتخليص المبلغ عندما انخفض صافي قيمة الأصول (NAV) إلى 97 سنتًا للسهم. كانت واحدة من المرات الأولى في تاريخ الاستثمار التي فشل فيها صندوق سوق المال بالتجزئة في الحفاظ على صافي قيمة الأصول دولار واحد للسهم. الآثار المترتبة أرسلت صدمة من خلال هذه الصناعة. (للمزيد ، انظر مقدمة إلى صناديق الاستثمار في سوق المال .)
تشريح الانهيار
احتفظ الاحتياطي ، وهو مدير صندوق في نيويورك متخصص في أسواق المال ، بأصول تبلغ قيمتها 64.8 مليار دولار في صندوق الاحتياطي الأساسي. خصص الصندوق 785 مليون دولار للقروض قصيرة الأجل الصادرة عن ليمان براذرز. أصبحت هذه القروض ، والمعروفة باسم الأوراق التجارية ، عديمة القيمة عندما تقدم بنك ليمان للإفلاس ، مما تسبب في انخفاض صافي قيمة الأصول في صندوق الاحتياطي إلى أقل من دولار واحد. (لمعرفة المزيد ، راجع دراسة الحالة: انهيار ليمان براذرز .)
على الرغم من أن ورقة ليمان لم تمثل سوى جزء صغير من أصول الصندوق الاحتياطي (أقل من 1.5 ٪) ، إلا أن المستثمرين كانوا قلقين بشأن قيمة حيازات الصندوق الأخرى. خوفًا على قيمة استثماراتهم ، قام المستثمرون القلقون بسحب أموالهم من الصندوق ، الذي شهد انخفاض أصوله بنحو الثلثين خلال 24 ساعة تقريبًا. غير قادر على تلبية طلبات الاسترداد ، جمد الصندوق الاحتياطي عمليات الاسترداد لمدة تصل إلى سبعة أيام. عندما لم يكن ذلك كافياً ، اضطر الصندوق إلى تعليق العمليات وبدء التصفية.
لقد كانت نهاية مذهلة لصندوق طوابق ، ونداء إيقاظ مستيقظ للمستثمرين وقطاع الخدمات المالية. وركزت الانتباه على أسواق الائتمان ، حيث كان الانهيار الائتماني واسع النطاق قيد التقدم ، مع وجود الأوراق التجارية في مركز الزلزال.
أصبحت الأوراق التجارية مكونًا شائعًا لصناديق أسواق المال لأنها تطورت من الاحتفاظ بالسندات الحكومية فقط - التي كانت ذات مرة ركيزة أساسية في حيازات صناديق أسواق المال - في محاولة لزيادة العائدات. في حين أن السندات الحكومية مدعومة بالإيمان والائتمان الكاملين لحكومة الولايات المتحدة ، فإن الأوراق التجارية ليست كذلك. على الرغم من عدم وجود دعم حكومي ، فقد كانت مخاطر الاحتفاظ بالأوراق التجارية من الناحية التاريخية منخفضة ، حيث يتم إصدار القروض لفترات تقل عن سنة واحدة. في حين أن الجمع بين العوائد الأكثر جاذبية والمخاطر المنخفضة نسبياً جذبت العديد من صناديق أسواق المال ، إلا أن المخاطر التي حدثت في صندوق الاحتياطي الأساسي. ( الأوراق التجارية المدعومة بالأصول تحمل مخاطر عالية توفر رؤية إضافية حول المآزق المحتملة للاستثمار في الأوراق التجارية.)
ما بعد الكارثة
كان انهيار الصندوق الاحتياطي خبراً سيئاً لمقدمي صناديق أسواق المال على جبهات متنوعة. أولاً وقبل كل شيء كان خطر الانهيار ، حيث أن صندوق الاحتياطي لم يكن الصندوق الوحيد لسوق المال الذي يحمل الأوراق التجارية. تم إجبار أكثر من عشرة من شركات الصناديق على التدخل لتقديم الدعم المالي لصناديق أسواق المال الخاصة بها لتجنب كسر الربح.
حتى الصناديق التي لم تتأثر بالأوراق التجارية السيئة (تذكر أن ليمان و AIG كانتا طرف جبل الجليد) واجهت إمكانية طلبات الاسترداد الشامل من المستثمرين الذين لم يكن لديهم فهم دقيق بما فيه الكفاية لمحافظهم الاستثمارية.
خشية مثل هذا الركض على صناديق سوق المال ، تدخلت الحكومة الفيدرالية ، وأصدرت ما كان بمثابة تأمين يموله دافعو الضرائب. في إطار برنامج الضمان المؤقت لصناديق أسواق المال ، ضمنت وزارة الخزانة الأمريكية للمستثمرين أن قيمة كل حصة في صندوق سوق المال المحتفظ بها حتى نهاية العمل في 19 سبتمبر 2008 ستبقى عند دولار واحد للسهم.
كان المستثمرون في الصندوق الاحتياطي غير مؤهلين للبرنامج الذي ترعاه الحكومة. بدأ الصندوق في التصفية بسلسلة من المدفوعات ، لكن بعد عام واحد كان العديد من المساهمين لا يزالون ينتظرون إعادة جزء من أصولهم المتبقية. تم تخفيض قيمة هذه الأصول بشكل أكبر عندما احتج فريق إدارة الصندوق بفقرة مكنتهم من الاحتفاظ بأصول من أجل دفع الرسوم القانونية والمحاسبية المتوقعة المتعلقة بالمطالبات الناتجة عن الانهيار.
لماذا يهم
كان للصندوق الاحتياطي تاريخ حافل ، حيث قام بروس بنت بتطويره ، وهو رجل يشار إليه عادة باسم "أبو صناعة صناديق المال". كان فشل هذا الصندوق بمثابة ضربة كبيرة لصناعة الخدمات المالية وصدمة كبيرة للمستثمرين.
على مدار ثلاثة عقود ، تم بيع أموال سوق المال للجمهور بموجب فرضية أنها أماكن آمنة وسائلة لتوقف النقود. تبيع كل خطة 401 (ك) تقريبًا في البلاد أموالًا في سوق المال للمستثمرين وفقًا لفرضية تصنيفها على أنها أموال نقدية. (اقرأ سوق المال: نظرة إلى الوراء لإلقاء نظرة فاحصة على الاستثمار الذي تم الترويج له بشدة كبديل أكثر أمانًا لسوق الأوراق المالية.)
في أعقاب كارثة الصندوق الاحتياطي ، بدأ المستثمرون يشككون في سلامة صناديق أسواق المال. إذا لم تعد "النقدية" آمنة ، يصبح السؤال: "أين يمكن للمستثمرين وضع أموالهم؟" مع تدهور أسواق الأسهم والسندات وفشل صناديق أسواق المال في الحفاظ على قيمتها ، أصبح حشو الأموال في مرتبة فجأة خيارًا جذابًا وذو صلة للمستثمرين المحافظين.
رغم أن خطة الإنقاذ الحكومية ضرورية للحفاظ على الثقة في النظام المالي ، فقد فتحت مجموعة أخرى من الأسئلة حول مدى ملاءمة الدعم الحكومي. كما شجع المشرعين على إثارة مسألة التنظيم المالي والرقابة وإعادة النظر في القواعد المحيطة بصندوق سوق المال والاستثمارات التي يمتلكونها. كما تم وضع العلاقة بين الجشع والرأسمالية في دائرة الضوء ، حيث يتم دعم رؤية وول ستريت
شارع رئيسي
في مخطط استثمار فاشل آخر رسمت صورة أقل من ممتعة.
يجب أن تستثمر في صناديق سوق المال؟
تعمل كارثة صندوق الاحتياطي بمثابة تذكير صارم للمستثمرين حول قيمة فهم الاستثمارات في محفظتك. كما يبرز أهمية النظر في كل من إيجابيات وسلبيات الاستثمارات المحتملة. (للاطلاع على إيجابيات النقاش الدائر في سوق المال ، اقرأ " التعرف على سوق المال" . لإلقاء نظرة على السلبيات ، اقرأ لماذا تخسر صناديق سوق المال الرهان وكسر الرهان: لماذا لا تكون المخاطرة المنخفضة خالية من المخاطر . بعد قراءة جميع الحقائق ، يمكنك اتخاذ قرار مستنير حول محفظتك الشخصية.)
