جدول المحتويات
- نظرية المحفظة الحديثة
- أدخل المالية السلوكية
- كفاءة السوق
- توزيع المعرفة
- قرارات الاستثمار الرشيد
- الخط السفلي
تمثل نظرية المحفظة الحديثة (MPT) والتمويل السلوكي مدارس فكرية مختلفة تحاول تفسير سلوك المستثمر. ربما تكون أسهل طريقة للتفكير في حججهم ومواقفهم هي التفكير في نظرية المحفظة الحديثة باعتبارها الطريقة التي ستعمل بها الأسواق المالية في العالم المثالي ، والتفكير في التمويل السلوكي ككيفية عمل الأسواق المالية في العالم الحقيقي. قد يساعدك الفهم القوي للنظرية والواقع على اتخاذ قرارات استثمارية أفضل.
الماخذ الرئيسية
- كان تقييم كيفية استثمار الناس (أي اختيار المحفظة) مشروعًا مهمًا يضطلع به الاقتصاديون والمستثمرون على حد سواء. نظرية الحافظة الحديثة هي نموذج نظري إلزامي يوضح ما مزيج فئة الأصول من شأنه أن يحقق أكبر عائد متوقع لمستوى مخاطرة معين. يركز التمويل بدلاً من ذلك على تصحيح التحيزات المعرفية والعاطفية التي تمنع الناس من التصرف بعقلانية في العالم الواقعي.
نظرية المحفظة الحديثة
نظرية المحفظة الحديثة هي أساس الكثير من الحكمة التقليدية التي تدعم اتخاذ القرارات الاستثمارية. تم اكتشاف العديد من النقاط الأساسية لنظرية المحفظة الحديثة في الخمسينيات والستينيات من القرن الماضي من خلال فرضية السوق الفعالة التي طرحها يوجين فاما من جامعة شيكاغو.
وفقًا لنظرية فاما ، فإن الأسواق المالية تتسم بالكفاءة ، والمستثمرون يتخذون قرارات عقلانية ، والمشاركون في السوق متطورون ومستنيرون ويتصرفون فقط بناءً على المعلومات المتاحة. نظرًا لأن كل شخص لديه نفس الوصول إلى تلك المعلومات ، يتم تسعير جميع الأوراق المالية بشكل مناسب في أي وقت معين. إذا كانت الأسواق تتسم بالكفاءة والحداثة ، فهذا يعني أن الأسعار تعكس دائمًا جميع المعلومات ، لذلك لا توجد طريقة لتتمكن من شراء سهم بسعر الصفقة.
مقتطفات أخرى من الحكمة التقليدية تشمل نظرية أن سوق الأوراق المالية سوف يعود بمعدل 8 ٪ في المتوسط سنويا (مما سيؤدي إلى مضاعفة قيمة محفظة الاستثمار كل تسع سنوات) ، وأن الهدف النهائي للاستثمار هو التغلب على ساكنة مؤشر مرجعي. من الناحية النظرية ، يبدو كل شيء جيدًا. الحقيقة يمكن أن تكون مختلفة بعض الشيء.
تم تطوير نظرية المحفظة الحديثة (MPT) من قِبل هاري ماركويتز خلال نفس الفترة لتحديد كيفية قيام ممثل عقلاني ببناء محفظة متنوعة عبر عدة فئات من الأصول من أجل تعظيم العائد المتوقع لمستوى معين من تفضيل المخاطر. نظمت النظرية الناتجة "حدودًا فعالة" ، أو أفضل مزيج محفظة ممكن لأي تحمّل للمخاطر. ثم تستخدم نظرية المحفظة الحديثة هذا الحد النظري لتحديد المحافظ المثالية من خلال عملية تحسين التباين المتوسط (MVO).
أدخل المالية السلوكية
على الرغم من النظريات اللطيفة والأنيقة ، غالبًا ما تتداول الأسهم بأسعار غير مبررة ، يتخذ المستثمرون قرارات غير عقلانية ، وستكون ضغوطًا شديدة للعثور على أي شخص يمتلك محفظة "متوسطة" معروفة كثيرًا تحقق عائدًا بنسبة 8٪ كل عام مثل الساعة.
ماذا يعني كل هذا بالنسبة لك؟ وهذا يعني أن العاطفة وعلم النفس يلعبان دورًا عندما يتخذ المستثمرون قرارات ، مما يؤدي في بعض الأحيان إلى سلوكهم بطرق لا يمكن التنبؤ بها أو غير منطقية. هذا لا يعني أن النظريات لا قيمة لها ، لأن مفاهيمها تعمل - أحيانًا.
ولعل أفضل طريقة للنظر في الاختلافات بين التمويل النظري والسلوكي هو النظر إلى النظرية كإطار لتطوير مفهوم المواضيع المطروحة ، وعرض الجوانب السلوكية كتذكير بأن النظريات لا تعمل دائمًا كما هو متوقع. وفقًا لذلك ، فإن وجود خلفية جيدة في كلا المنظورين يمكن أن يساعدك في اتخاذ قرارات أفضل. ستساعد المقارنة والتناقض بين بعض الموضوعات الرئيسية في تمهيد الطريق.
كفاءة السوق
إن فكرة كفاءة الأسواق المالية هي أحد المبادئ الأساسية لنظرية المحفظة الحديثة. يشير هذا المفهوم ، المدعوم من فرضية السوق الفعالة ، إلى أن الأسعار في أي وقت معين تعكس بالكامل جميع المعلومات المتاحة عن سهم معين و / أو سوق معين. نظرًا لأن جميع المشاركين في السوق مطلعون على نفس المعلومات ، فلن يتمتع أي شخص بميزة في التنبؤ بعائد على سعر السهم لأنه لا يمكن لأحد الوصول إلى معلومات أفضل.
في الأسواق الفعالة ، تصبح الأسعار غير متوقعة ، لذلك لا يمكن تمييز أي نمط استثماري ، مما يلغي تمامًا أي نهج مخطط للاستثمار. من ناحية أخرى ، تكشف الدراسات في التمويل السلوكي ، والتي تبحث في آثار علم نفس المستثمر على أسعار الأسهم ، عن بعض الأنماط المتوقعة في سوق الأسهم.
توزيع المعرفة
من الناحية النظرية ، يتم توزيع جميع المعلومات بالتساوي. في الواقع ، إذا كان هذا صحيحًا ، فلن يكون التداول من الداخل موجودًا. الإفلاس المفاجئ لن يحدث أبداً. إن قانون ساربانيس أوكسلي لعام 2002 ، الذي تم تصميمه لنقل الأسواق إلى مستويات أعلى من الكفاءة لأن الوصول إلى المعلومات لبعض الأطراف لم يتم نشره بشكل عادل ، لم يكن ضروريًا.
ودعونا لا ننسى أن التفضيل الشخصي والقدرة الشخصية تلعبان أدوارًا أيضًا. إذا اخترت عدم الانخراط في نوع البحوث التي أجراها محللو البورصة في وول ستريت ، ربما لأن لديك وظيفة أو عائلة وليس لديك الوقت أو المهارات ، فمن المؤكد أن معرفتك سوف يتم تجاوزها من قبل الآخرين في السوق الذين يتم دفعها لقضاء كل يوم في البحث عن الأوراق المالية. من الواضح أن هناك انفصالًا بين النظرية والواقع.
قرارات الاستثمار الرشيد
من الناحية النظرية ، يتخذ جميع المستثمرين قرارات عقلانية للاستثمار. بطبيعة الحال ، إذا كان الجميع عقلانيين فلن تكون هناك تكهنات ، ولا فقاعات ، ولا غرابة عقلاني. وبالمثل ، لن يشتري أحد الأوراق المالية عندما يكون السعر مرتفعًا ، ثم الذعر والبيع عندما ينخفض السعر.
بصرف النظر عن النظرية ، نعلم جميعًا أن المضاربة تحدث وأن الفقاعات تتطور وتنبثق. علاوة على ذلك ، تُظهر عقود من الأبحاث من مؤسسات مثل Dalbar ، من خلال تحليلها الكمي لسلوك المستثمرين ، أن السلوك غير العقلاني يلعب دورًا كبيرًا ويكلف المستثمرين غالياً.
الخط السفلي
في حين أنه من المهم دراسة نظريات الكفاءة ومراجعة الدراسات التجريبية التي تضفي عليها المصداقية ، إلا أن الأسواق في الواقع مليئة بعدم الكفاءة. أحد أسباب عدم الكفاءة هو أن كل مستثمر لديه أسلوب استثمار فريد وطريقة لتقييم الاستثمار. قد يستخدم المرء الاستراتيجيات التقنية بينما يعتمد الآخرون على الأساسيات ، بينما قد يلجأ آخرون إلى استخدام دارتبوارد.
هناك العديد من العوامل الأخرى التي تؤثر على سعر الاستثمارات ، بدءًا من الارتباط العاطفي والشائعات وسعر الأمان إلى العرض والطلب القديم الجيد. من الواضح أن المشاركين في السوق ليسوا جميعهم متطورون ومستنيرون ويعملون فقط على المعلومات المتاحة. لكن فهم ما يتوقعه الخبراء - وكيف يمكن أن يتصرف المشاركون الآخرون في السوق - سيساعدك على اتخاذ قرارات استثمارية جيدة لمحفظتك وإعدادك لرد فعل السوق عندما يتخذ الآخرون قراراتهم.
إن إدراك أن الأسواق ستهبط لأسباب غير متوقعة وترتفع بشكل مفاجئ استجابةً لنشاط غير عادي ، يمكن أن يعدك للتخلص من التقلبات دون إجراء تداولات ستندم عليها لاحقًا. إن فهم أن أسعار الأسهم يمكن أن تتحرك مع "القطيع" لأن سلوك شراء المستثمر يدفع الأسعار إلى مستويات غير قابلة للتحقيق يمكن أن يمنعك من شراء أسهم التكنولوجيا عالية السعر.
وبالمثل ، يمكنك تجنب إغراق الأسهم في منطقة ذروة البيع ولكن لا تزال ذات قيمة عندما يهرع المستثمرون إلى الخروج.
يمكن وضع التعليم للعمل نيابة عن محفظتك بطريقة منطقية ، ولكن بأعينكم مفتوحة على مصراعيها لدرجة درجة العوامل غير المنطقية التي تؤثر ليس فقط على تصرفات المستثمرين ، ولكن أيضًا على أسعار التأمين. من خلال الاهتمام وتعلم النظريات وفهم الحقائق وتطبيق الدروس ، يمكنك الاستفادة إلى أقصى حد من المعرفة التي تحيط بالنظرية المالية التقليدية والتمويل السلوكي.
