ما هو نموذج جرو تيرنبول؟
نموذج Jarrow Turnbull هو أحد النماذج الأولى المختصرة لتسعير مخاطر الائتمان. تم تطوير هذا النموذج بواسطة Robert Jarrow و Stuart Turnbull ، ويستخدم التحليل متعدد العوامل والديناميكي لأسعار الفائدة لحساب احتمال التخلف عن السداد.
الماخذ الرئيسية
- يعد نموذج Jarrow Turnbull واحدًا من أوائل نماذج النماذج المخفضة لمخاطر التسعير الائتماني. ويستخدم النموذج ، الذي طوره Robert Jarrow و Stuart Turnbull ، تحليلًا متعدد العوامل وديناميكيًا لأسعار الفائدة لحساب احتمالية نماذج التخلف عن السداد. تختلف عن نمذجة مخاطر الائتمان الهيكلي ، والتي تستمد احتمال التخلف عن السداد من قيمة أصول الشركة. لأن النماذج الهيكلية حساسة إلى حد ما للافتراضات الكثيرة الكامنة وراء تصميمها ، خلص Jarrow إلى أن النماذج المخفضة الشكل هي المنهجية المفضلة للتسعير والتحوط.
فهم نموذج جرو تيرنبول
يعد تحديد مخاطر الائتمان ، وإمكانية حدوث خسارة ناتجة عن فشل المقترض في سداد قرض أو الوفاء بالالتزامات التعاقدية ، مجالًا متقدمًا للغاية ، يشمل الرياضيات المعقدة والحوسبة عالية الأوكتان.
توجد نماذج مختلفة لمساعدة المؤسسات المالية (FIs) على السيطرة بشكل أفضل على ما إذا كانت الشركة قد تفشل في الوفاء بالتزاماتها المالية أم لا. في السابق ، كان من الشائع استخدام الأدوات التي تدرس مخاطر التخلف عن السداد بشكل رئيسي من خلال النظر في هيكل رأس مال الشركة.
قدم نموذج Jarrow Turnbull ، الذي تم تقديمه في أوائل التسعينيات ، طريقة جديدة لقياس احتمالية التخلف عن السداد عن طريق أخذ العوامل المؤثرة في تأثير تقلب أسعار الفائدة ، والمعروف باسم تكلفة الاقتراض ، أيضًا.
يُظهر نموذج Jarrow و Turnbull كيف ستؤدي استثمارات الائتمان في ظل معدلات فائدة مختلفة.
النماذج الهيكلية مقابل النماذج المخفضة
النماذج المنخفضة الأشكال هي واحدة من طريقتين لنمذجة مخاطر الائتمان ، والآخر هيكلي. تفترض النماذج الهيكلية أن المصمم لديه معرفة كاملة بأصول الشركة وخصومها ، مما يؤدي إلى وقت افتراضي يمكن التنبؤ به.
النماذج الهيكلية ، التي تسمى غالبًا نماذج "Merton" ، بعد روبرت C. Merton ، الحاصل على جائزة نوبل ، هي نماذج ذات فترة واحدة تستمد احتمالية تقصيرها من الاختلافات العشوائية في القيمة غير القابلة للمراقبة لأصول الشركة. بموجب هذا النموذج ، تحدث مخاطر التخلف عن السداد في تاريخ الاستحقاق إذا كانت قيمة موجودات الشركة في هذه المرحلة أقل من ديونها المستحقة.
تم تقديم نموذج الائتمان الهيكلي لشركة Merton لأول مرة من قِبل مزود أدوات تحليل الائتمان الكمي KMV LLC ، الذي اشترته Moody's Investors Service في عام 2002 ، في أوائل التسعينيات.
النماذج المخفّضة ، من ناحية أخرى ، تأخذ وجهة نظر مفادها أن عارض الأزياء في الظلام بشأن الحالة المالية للشركة. تعامل هذه النماذج التخلف عن السداد كحدث غير متوقع يمكن أن تحكمه العديد من العوامل المختلفة التي تحدث في السوق.
نظرًا لأن النماذج الهيكلية حساسة إلى حد ما للعديد من الافتراضات الكامنة وراء تصميمها ، فقد خلص Jarrow إلى أن النماذج المختصرة هي الطريقة المفضلة بالنسبة للتسعير والتحوط.
إعتبارات خاصة
تستخدم معظم البنوك ووكالات التصنيف الائتماني مزيجًا من النماذج الهيكلية والنماذج المختصرة ، فضلاً عن المتغيرات الاحتكارية ، لتقييم مخاطر الائتمان. توفر النماذج الهيكلية ميزة مضمّنة تتمثل في توفير رابط بين جودة الائتمان للشركة والظروف الاقتصادية والمالية للشركة المحددة في نموذج Merton.
وفي الوقت نفسه ، تستخدم نماذج Jarrow Turnbull ذات الشكل المنخفض بعضًا من المعلومات نفسها ، ولكنها تفسر معلمات معينة في السوق ، فضلاً عن معرفة الحالة المالية للشركة في وقت ما.
