بالنسبة لمعظم الناس ، يبدو تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF) شكلاً من أشكال الفن الأسود المالي ، والأفضل تركه لدرجة الدكتوراه والمعالجات الفنية في وول ستريت. تتضمن تعقيدات DCF النماذج الرياضية المعقدة والنمذجة المالية ، ولكن إذا فهمت المفاهيم الأساسية الكامنة وراء DCF ، فيمكنك إجراء حسابات "خلفية المغلف" لمساعدتك على اتخاذ قرارات استثمارية أو تقييم الأعمال الصغيرة. هذه المقالة ، سوف تناقش بعض التطبيقات العملية.
استخدامات DCF
لنبدأ بنظرة موجزة. DCF هي طريقة تقييم يمكن استخدامها للشركات الخاصة. وهي تتوقع سلسلة من التدفقات النقدية المستقبلية ، أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك ، ثم تقوم بخصم القيمة الزمنية للنقود ، وذلك باستخدام متوسط التكلفة المرجح لرأس مال الشركة (WACC) على مدى فترة تتراوح بين 5 إلى 10 سنوات. مجموع التدفقات المخفضة المستقبلية هي القيمة الحالية للشركة. غالبًا ما يشمل المثمنون المحترفون قيمة نهائية في نهاية فترة الأرباح المتوقعة ، وقد يطبقون أيضًا خصومات على مخاطر الشركات الصغيرة أو قلة السيولة أو الأسهم التي تمثل حصة أقلية في الشركة.
اختبار حمض لتقييم الأسهم العامة
DCF هو معيار الشريط الأزرق لتقييم الشركات الخاصة ؛ يمكن استخدامه أيضًا كاختبار حمض للأسهم المتداولة. قد يكون لدى الشركات العامة في الولايات المتحدة نسب P / E (تحددها السوق) أعلى من DCF. وينطبق هذا بشكل خاص على الشركات الأصغر والأصغر سناً ذات التكاليف المرتفعة لرأس المال والأرباح غير المتوازنة أو غير المؤكدة أو التدفق النقدي. ولكن يمكن أن يكون ذلك صحيحًا أيضًا بالنسبة للشركات الكبيرة الناجحة ذات نسب الربح / الخسارة الفلكية.
على سبيل المثال ، دعونا نقوم باختبار DCF بسيط للتحقق مما إذا كان قد تم تقييم سهم Apple إلى حد ما في وقت معين. خلال شهر يونيو من عام 2008 ، بلغت القيمة السوقية لشركة أبل 150 مليار دولار. كانت الشركة تحقق تدفقات نقدية تشغيلية تبلغ حوالي 7 مليارات دولار سنويًا ، وسوف نقوم بتخصيص WACC بنسبة 7٪ للشركة ، لأنها قوية مالياً ويمكنها زيادة رأس المال السهمي والديون بسعر رخيص. سنفترض أيضًا أن Apple يمكنها زيادة تدفقها النقدي التشغيلي بنسبة 15٪ سنويًا على مدار فترة السنوات العشر ، وهو افتراض قوي إلى حد ما لأن قلة من الشركات قادرة على الحفاظ على معدلات النمو المرتفعة هذه على مدار فترات طويلة. على هذا الأساس ، ستقدر شركة DCF شركة Apple بقيمة سوقية تبلغ 106.3 مليار دولار ، أي أقل بنسبة 30٪ من سعر سوق الأسهم في ذلك الوقت. في هذه الحالة ، يوفر DCF مؤشرًا واحدًا على أن السوق قد يدفع ثمناً باهظًا لسعر سهم Apple العادي. قد يتطلع المستثمرون الأذكياء إلى مؤشرات أخرى ، مثل عدم القدرة على الحفاظ على معدلات نمو التدفق النقدي في المستقبل ، للتأكيد.
أهمية WACC على تقييم سوق الأسهم
يوضح إجراء بعض حسابات DCF فقط العلاقة بين تكلفة رأس مال الشركة وتقييمها. بالنسبة للشركات العامة الكبيرة (مثل Apple) ، تميل تكلفة رأس المال إلى أن تكون مستقرة إلى حد ما. ولكن بالنسبة للشركات الصغيرة ، يمكن أن تتقلب هذه التكلفة بشكل كبير خلال دورات أسعار الفائدة والفائدة الاقتصادية. كلما ارتفعت تكلفة رأس مال الشركة ، انخفض تقييم DCF الخاص بها. بالنسبة لأصغر الشركات (أقل من حوالي 500 مليون دولار من حيث القيمة السوقية) ، يمكن لفنيي DCF إضافة "علاوة حجم" من 2-4 ٪ إلى WACC للشركة لحساب المخاطر الإضافية.
خلال أزمة الائتمان في عامي 2007 و 2008 ، ارتفعت تكلفة رأس المال لأصغر الشركات العامة مع تشديد البنوك لمعايير الإقراض. كان على بعض الشركات العامة الصغيرة التي استطاعت الاستفادة من الائتمان المصرفي بنسبة 8٪ في عام 2006 أن تدفع فجأة ما يتراوح بين 12 و 15٪ لتغطية صناديق التحوط لرأس المال المتزايد بشكل متزايد. باستخدام تقييم DCF البسيط ، دعونا نرى ما سيكون تأثير زيادة WACC من 8 ٪ إلى 14 ٪ على شركة عامة صغيرة مع 10 مليون دولار في التدفق النقدي السنوي والنمو السنوي المتوقع في التدفق النقدي بنسبة 12 ٪ على مدى فترة 10 سنوات.
| القيمة الحالية الصافية للشركة @ 8 ٪ WACC | 143.6 مليون دولار |
| صافي القيمة الحالية للشركة @ 14 ٪ WACC | 105.0 مليون دولار |
| انخفاض في القيمة الحالية الصافية | 38.6 مليون دولار |
| انخفاض في صافي القيمة الحالية ٪ | 26.9٪ |
بناءً على التكلفة الأعلى لرأس المال ، تقدر قيمة الشركة بـ 38.6 مليون دولار ، مما يمثل انخفاضًا في القيمة بنسبة 26.9٪.
بناء قيمة الشركة
إذا كنت تبني شركة صغيرة وتأمل أن تبيعها ذات يوم ، فإن تقييم DCF يمكن أن يساعدك على التركيز على ما هو أكثر أهمية - توليد نمو مطرد في الخلاصة. في العديد من الشركات الصغيرة ، من الصعب توقع التدفق النقدي أو سنوات الأرباح في المستقبل ، وهذا ينطبق بشكل خاص على الشركات التي تتقلب أرباحها أو تتعرض لدورات اقتصادية. يكون خبير تقييم الأعمال أكثر استعدادًا لتوقع التدفقات أو الأرباح النقدية المتزايدة على مدار فترة طويلة عندما أثبتت الشركة بالفعل هذه القدرة.
درس آخر درسه تحليل DCF هو الحفاظ على نظافة ميزانيتك العمومية قدر الإمكان عن طريق تجنب القروض المفرطة أو غيرها من أشكال الرفع المالي. إن منح خيارات الأسهم أو خطط التعويض المؤجلة لكبار المديرين التنفيذيين للشركة يمكن أن يعزز من جاذبية الشركة لجذب إدارة الجودة ، ولكن يمكن أن يخلق أيضًا التزامات مستقبلية من شأنها زيادة تكلفة رأس مال الشركة.
الخط السفلي
تقييم DCF ليس مجرد علم الصواريخ المالية. كما أن لديها تطبيقات عملية يمكن أن تجعلك مستثمرا أفضل في سوق الأوراق المالية لأنها بمثابة اختبار حامض لما تستحقه شركة عامة إذا تم تقييمها بنفس قيمة الشركات الخاصة المماثلة. يستخدم المستثمرون الأذكياء ذوو القيمة القيمة DCF كمؤشر واحد للقيمة وأيضًا بمثابة "فحص أمان" لتجنب دفع مبالغ كبيرة لأسهم الأسهم أو حتى لشركة بأكملها.
مقارنة حسابات الاستثمار × العروض التي تظهر في هذا الجدول هي من شراكات تحصل منها Investopedia على تعويض. اسم المزود الوصفمقالات ذات صلة
الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري
كيفية تقييم الشركات الخاصة
أدوات للتحليل الأساسي
تقييم سعر السهم مع عكس الهندسة DCF
نصيحة مهنية
ما يجب معرفته عن المقابلة المصرفية الاستثمارية
تحليل مالي
يحتاج المستثمرون إلى WACC جيد
التحليل الأساسي
كيفية تقييم الشركات في الأسواق الناشئة
التحليل الأساسي
أعلى 3 مطبات تحليل التدفق النقدي مخفضة
روابط الشركاءالشروط ذات الصلة
فهم التدفق النقدي المخصوم (DCF) يعتبر التدفق النقدي المخصوم (DCF) طريقة تقييم تستخدم لتقدير جاذبية فرصة الاستثمار. أكثر ما هي قيمة تفكك الشركة؟ إن قيمة تفكك الشركة هي قيمة كل قطاع من قطاعات الأعمال الرئيسية الخاصة بها إذا تم إخراجها من الشركة الأم. more القيمة المطلقة القيمة المطلقة هي طريقة لتقييم الأعمال تستخدم تحليل التدفقات النقدية المخصومة لتحديد القيمة المالية للشركة. more القيمة الطرفية (TV) التعريف تحدد القيمة الطرفية (TV) قيمة النشاط التجاري أو المشروع بعد الفترة المتوقعة حيث يمكن تقدير التدفقات النقدية المستقبلية. more Hindsight Bias Definition إنحراف Hindsight هو ظاهرة نفسية تبدو فيها الأحداث الماضية أكثر بروزًا من ظهورها أثناء حدوثها. more تعريف القيمة النسبية تقوم القيمة النسبية بتقييم قيمة الاستثمار من خلال النظر في كيفية مقارنتها مع التقييمات في الاستثمارات الأخرى المماثلة. أكثر