مقدمة لنسب التغطية

تعد القدرة على الفصل بين الشركات التي تتمتع بقدر جيد من الديون عن تلك المفرطة في النمو من أهم المهارات التي يمكن للمستثمر تطويرها. تستخدم معظم الشركات الديون للمساعدة في تمويل العمليات ، سواء كان ذلك بشراء معدات جديدة أو توظيف عمال إضافيين. لكن الاعتماد أكثر من اللازم على الاقتراض سيؤدي إلى اللحاق بأي عمل تجاري. على سبيل المثال ، عندما تواجه إحدى الشركات صعوبة في دفع الدائنين في الوقت المحدد ، فقد تضطر إلى بيع الأصول ، مما يضعها في وضع غير مؤات تنافسي. في الحالات القصوى ، قد لا يكون هناك خيار سوى التقدم بطلب للإفلاس.

نسب التغطية هي وسيلة مفيدة للمساعدة في قياس هذه المخاطر. تحدد هذه الصيغ السهلة نسبيًا قدرة الشركة على خدمة ديونها الحالية ، مما يحتمل أن يحرم المستثمر من وجع القلب.

تشتمل نسب التغطية الأكثر استخدامًا على نطاق واسع على نسب تغطية الفوائد وخدمة الدين والأصول.

نسبة تغطية الفائدة

المفهوم الأساسي وراء نسبة تغطية الفائدة واضح ومباشر. كلما زاد الربح الذي تحققه الشركة ، زادت قدرتها على سداد الفوائد. للوصول إلى هذا الرقم ، قم ببساطة بتقسيم الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) على حساب فائدة الشركة لنفس الفترة.

$\text{نسبة تغطية الفائدة}=\frac{\text{EBIT}}{\text{مصروفات الفوائد}}$ نسبة تغطية الفوائد = مصاريف الفوائد

نسبة 2 تعني أن الشركة تكسب ضعف ما يجب أن تدفعه بفائدة. كقاعدة عامة ، يجب أن يميل المستثمرون نحو الشركات ذات نسبة تغطية الفوائد - والمعروفة باسم "نسبة الفائدة المكتسبة مرات" - على الأقل 1.5. تشير النسبة الأقل عادة إلى أن الشركة تكافح من أجل سداد حاملي السندات وحملة الأسهم المفضلين والدائنين الآخرين.

نسبة تغطية خدمة الدين

في حين أن نسبة تغطية الفائدة تستخدم على نطاق واسع ، إلا أنها تعاني من عيوب مهمة. بالإضافة إلى تغطية نفقات الفائدة ، يتعين على الشركات عادةً دفع جزء من المبلغ الرئيسي كل ثلاثة أشهر أيضًا.

تأخذ نسبة تغطية خدمة الدين هذا في الاعتبار. هنا ، يقسم المستثمرون صافي الدخل على إجمالي مصاريف الاقتراض - أي التسديدات الرئيسية بالإضافة إلى تكاليف الفائدة.

DSCR = التسديدات الرئيسية + مصاريف الفوائد

الرقم أقل من 1 يعني أن لدى الشركة تدفق نقدي سلبي - إنها في الواقع تدفع مصاريف اقتراض أكثر مما تجلبه من خلال الإيرادات. لذلك ، يجب أن يبحث المستثمرون عن شركات ذات نسبة تغطية خدمة الدين لا تقل عن 1 ويفضل أن تكون أعلى قليلاً لضمان مستوى مناسب من التدفق النقدي لمعالجة الالتزامات المستقبلية.

مثال عملي: لمعرفة الفرق المحتمل بين هاتين النسبتين للتغطية ، دعونا ننظر إلى الشركة الخيالية ، Cedar Valley Brewing. تحقق الشركة أرباحًا ربع سنوية قدرها 200،000 دولار (تبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 300،000 دولار) ومدفوعات فائدة مقابلة تبلغ 50،000 دولار. نظرًا لأن Cedar Valley قامت بالكثير من عمليات الاقتراض خلال فترة انخفاض أسعار الفائدة ، فإن نسبة تغطية الفائدة تبدو مواتية للغاية.

$\text{نسبة تغطية الفائدة}=\frac{300،000}{50،000}=6$ نسبة تغطية الفوائد = 50،000300،000 = 6

ومع ذلك ، تعكس نسبة تغطية خدمة الديون مبلغًا أساسيًا كبيرًا تدفعه الشركة كل ربع عام يبلغ إجماليه 140،000 دولار. الرقم الناتج 1.05 لا يترك مجالًا للخطأ إذا حققت مبيعات الشركة نجاحًا غير متوقع.

$\text{نسبة تغطية خدمة الدين}=\frac{200،000}{190،000}=1.05$ نسبة تغطية خدمة الدين = 190،000200،000 = 1.05

على الرغم من أن الشركة تولد تدفقات نقدية إيجابية ، إلا أنها تبدو أكثر خطورة من منظور الديون بمجرد أخذ تغطية خدمة الدين في الاعتبار.

نسبة تغطية الأصول

النسب المذكورة أعلاه تقارن ديون الشركة فيما يتعلق بأرباحها. لذلك ، إنها طريقة جيدة للنظر إلى قدرة المنظمة على تغطية الالتزامات اليوم. ولكن إذا كنت ترغب في التنبؤ بإمكانية تحقيق ربح طويل الأجل للشركة ، فعليك أن تنظر عن كثب في الميزانية العمومية. بشكل عام ، كلما زادت أصول الشركة عند مقارنتها بإجمالي قروضها ، زاد احتمال سداد مدفوعاتها.

تعتمد نسبة تغطية الأصول على هذه الفكرة. أساسا ، فإنه يأخذ أصول الشركة الملموسة بعد المحاسبة عن الالتزامات على المدى القريب ويقسم الرقم المتبقي على الديون المستحقة.

ACR = TDO (TA - IA) - (CL - STDO) حيث: ACR = نسبة تغطية الأصول TTA = إجمالي الأصول = الأصول غير الملموسة CL = الخصوم الحالية STDO = التزامات الديون قصيرة الأجل

ما إذا كان الرقم الناتج مقبولاً يعتمد على الصناعة. على سبيل المثال ، يجب أن يكون للمرافق عادة نسبة تغطية للأصول لا تقل عن 1.5 ، في حين أن العتبة التقليدية للشركات الصناعية هي 2.

مثال عملي: هذه المرة لنلقي نظرة على JXT Corp. ، التي تصنع معدات أتمتة المصانع. تمتلك الشركة أصولًا بقيمة 3.6 مليون دولار ، منها 300000 دولار عبارة عن عناصر غير ملموسة مثل العلامات التجارية وبراءات الاختراع. كما أن لديها خصوم حالية قدرها 600000 دولار ، بما في ذلك التزامات الديون قصيرة الأجل البالغة 400000 دولار. إجمالي دين الشركة يساوي 2.3 مليون دولار.

$\text{ACR}=\frac{(3،600،000-300،000)-(600،000-400،000)}{2،300،000}=1.3$ ACR = 2،300،000 (3،600،000 - 300،000) - (600،000 إلى 400،000) = 1.3

عند 1.3 ، نسبة الشركة أقل بكثير من الحد النموذجي. في حد ذاته ، هذا يدل على أن JXT لديها أصول غير كافية للاستفادة منها ، بالنظر إلى حجم ديونها الكبير.

أحد قيود هذه الصيغة هو أنها تعتمد على القيمة الدفترية لأصول الشركة ، والتي غالباً ما تختلف عن قيمتها السوقية الفعلية. للحصول على أكثر النتائج موثوقية ، فإنه عادة ما يساعد على استخدام مقاييس متعددة لتقييم شركة بدلاً من الاعتماد على أي نسبة واحدة.

تقييم الشركات

يمكن للمستثمرين استخدام نسب التغطية بإحدى طريقتين. أولاً ، يمكنك تتبع التغييرات في وضع دين الشركة مع مرور الوقت. في الحالات التي تكون فيها نسبة تغطية خدمة الديون بالكاد ضمن النطاق المقبول ، قد يكون من الجيد النظر إلى تاريخ الشركة الحديث. إذا كانت النسبة تنخفض تدريجياً ، فقد يكون الأمر مجرد مسألة وقت قبل أن تنخفض عن الرقم الموصى به.

تعد نسب التغطية ذات قيمة أيضًا عند النظر إلى شركة فيما يتعلق بمنافسيها. يعد تقييم الشركات المماثلة أمرًا ضروريًا ، لأن نسبة تغطية الفائدة المقبولة في صناعة ما قد تعتبر مخاطرة في مجال آخر. إذا كانت الأعمال التي تقوم بتقييمها تبدو غير واردة مع المنافسين الرئيسيين ، فغالبًا ما تكون هذه علامة حمراء.

الخط السفلي

على المدى الطويل ، يمكن أن يؤدي الاعتماد المفرط على الديون إلى إحداث الفوضى في الأعمال التجارية. يمكن أن تساعدك الأدوات مثل نسبة تغطية الفوائد ونسبة تغطية خدمة الدين ونسبة تغطية الأصول في تحديد ما إذا كان يمكن للشركة أن تدفع دائنيها في الوقت المناسب.