ما هو منحنى العائد المقلوب؟
يمثل منحنى العائد المقلوب وضعا يكون فيه لأدوات الدين طويل الأجل عوائد أقل من أدوات الدين قصير الأجل بنفس جودة الائتمان. منحنى العائد هو تمثيل رسومي للعائدات على سندات مماثلة عبر مجموعة متنوعة من الاستحقاقات. ينحدر منحنى العائد الطبيعي إلى الأعلى ، مما يعكس حقيقة أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل عادة ما تكون أقل من أسعار الفائدة طويلة الأجل. هذا هو نتيجة لزيادة أقساط المخاطر للاستثمارات طويلة الأجل.
عندما ينحني منحنى العائد ، تصبح أسعار الفائدة قصيرة الأجل أعلى من معدلات الفائدة طويلة الأجل. هذا النوع من منحنى العائد هو أندر أنواع منحنى الثلاثة الرئيسية ويعتبر مؤشرا للركود الاقتصادي. نظرًا لندرة انعكاسات منحنى العائد ، فإنها عادةً ما تجذب الانتباه من جميع أنحاء العالم المالي.
منحنى العائد المقلوب
الماخذ الرئيسية
- يعكس منحنى العائد المقلوب سيناريو يكون فيه لأدوات الدين قصير الأجل عوائد أعلى من الأدوات طويلة الأجل. عادة ، يكون للسندات طويلة الأجل عوائد أعلى من السندات قصيرة الأجل. وغالبًا ما يُنظر إلى منحنى العائد المقلوب كمؤشر على الركود الوشيك. نظرًا لندرة انعكاسات منحنى العائد ، فإنها تميل إلى تلقي اهتمام كبير في الصحافة المالية.
فهم منحنيات العائد المقلوب
تاريخياً ، كانت انقلابات منحنى العائد قد سبقت العديد من فترات الركود في الولايات المتحدة. نظرًا لهذا الارتباط التاريخي ، غالبًا ما يُنظر إلى منحنى العائد على أنه وسيلة للتنبؤ بنقاط التحول في دورة العمل. ما يعنيه منحنى العائد المقلوب هو أن معظم المستثمرين يعتقدون أن أسعار الفائدة ستنخفض. وكمسألة عملية ، عادة ما تتسبب حالات الركود في انخفاض أسعار الفائدة. غالبًا ما تتبع منحنيات العائد المقلوبة ، ولكن ليس دائمًا ، فترات من الركود.
غالبًا ما تتبع منحنيات العائد المقلوبة ، ولكن ليس دائمًا ، فترات من الركود.
للبساطة ، يستخدم الاقتصاديون في كثير من الأحيان الفارق بين عائدات سندات الخزانة لمدة عشر سنوات وسندات الخزانة لمدة عامين لتحديد ما إذا كان منحنى العائد المقلوب. يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمخطط لهذا الفارق ، ويتم تحديثه في معظم أيام العمل.
يحدث الانقلاب الجزئي عندما يكون لبعض سندات الخزانة قصيرة الأجل عائدات أعلى من سندات الخزانة طويلة الأجل. يشار أحيانًا إلى منحنى العائد المقلوب على أنه منحنى العائد السلبي.
منحنى العائد المقلوب. صورة لجولي بانج © Investopedia 2019
اعتبارات النضج
العائدات عادة ما تكون أعلى على الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مع تواريخ استحقاق أطول. ارتفاع العوائد على الأوراق المالية طويلة الأجل هي نتيجة لقسط استحقاق المخاطر. كل الأشياء الأخرى متساوية ، تتغير أسعار السندات ذات آجال الاستحقاق الأطول أكثر من أي تغيير في سعر الفائدة. وهذا يجعل السندات طويلة الأجل أكثر خطورة ، لذلك يجب عادة تعويض المستثمرين عن تلك المخاطر ذات العوائد المرتفعة.
إذا اعتقد المستثمر أن العوائد تتجه نحو الانخفاض ، فمن المنطقي شراء سندات ذات آجال استحقاق أطول. بهذه الطريقة ، يحصل المستثمر على أسعار الفائدة المرتفعة اليوم. يرتفع السعر مع قيام المزيد من المستثمرين بشراء سندات طويلة الأجل ، مما يدفع العوائد إلى الانخفاض. عندما تنخفض عائدات السندات طويلة الأجل بما يكفي ، فإنها تنتج منحنى العائد المقلوب.
الاعتبارات الاقتصادية
يتغير شكل منحنى العائد مع حالة الاقتصاد. يحدث منحنى العائد المنحدر العادي أو الصعودي عندما ينمو الاقتصاد. عندما يتوقع المستثمرون حدوث ركود ، فإنهم يتوقعون أيضًا انخفاض أسعار الفائدة. كما نعلم ، فإن الاعتقاد بأن أسعار الفائدة ستنخفض يسبب منحنى العائد.
من المنطقي تمامًا توقع انخفاض أسعار الفائدة خلال فترات الركود. إذا كان هناك ركود ، فإن الأسهم تصبح أقل جاذبية وقد تدخل في سوق هابطة. وهذا يزيد من الطلب على السندات ، مما يرفع أسعارها ويقلل العوائد. مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضا يخفض عموما أسعار الفائدة على المدى القصير لتحفيز الاقتصاد خلال فترات الركود. وهذا يجعل السندات أكثر جاذبية ، مما يزيد من أسعارها ويقلل العوائد.
أمثلة تاريخية لمنحنيات الغلال المقلوبة
- في عام 2019 ، انقلب منحنى العائد لفترة وجيزة. أدت سلسلة من رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2018 إلى رفع توقعات الركود. أدت هذه التوقعات في النهاية إلى تراجع الاحتياطي الفيدرالي عن زيادات أسعار الفائدة. ثبت أن الاعتقاد بأن أسعار الفائدة ستنخفض ، وأن المستثمرين في السندات استفادوا منها. اعتبارًا من نوفمبر 2019 ، لم يكن من الواضح ما إذا كان سيحدث ركود. في عام 2006 ، تم قلب منحنى العائد خلال معظم العام. استمرت سندات الخزانة طويلة الأجل في التفوق على الأسهم خلال عام 2007. في عام 2008 ، ارتفعت سندات الخزانة طويلة الأجل مع انهيار سوق الأسهم. في هذه الحالة ، وصل الكساد العظيم واتضح أنه أسوأ من المتوقع. في عام 1998 ، انقلب منحنى العائد لفترة وجيزة. لبضعة أسابيع ، ارتفعت أسعار سندات الخزينة بعد التخلف عن سداد الديون الروسية. ساعدت التخفيضات السريعة في أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي على منع الركود في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، قد تكون إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ساهمت في فقاعة الدوت كوم.
