ما هو السوق المقلوب؟
في سياق أسواق العقود الآجلة ، يحدث سوق مقلوب عندما يكون السعر الفوري وعقود الاستحقاق القريبة أعلى من سعر عقود الاستحقاق البعيدة. قد ينشأ هذا الموقف لأسباب متعددة ، بما في ذلك انخفاض العرض على المدى القصير مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار على المدى القصير. أو ، قد يكون الطلب على المدى القصير مرتفعًا على المدى القصير مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار ، ولكن من المتوقع أن ينخفض الطلب في الأشهر اللاحقة مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار في المستقبل.
الماخذ الرئيسية
- السوق المقلوب هو السوق الذي يتم فيه تسعير السعر الفوري وعقود الاستحقاق الآجلة على المدى القريب أعلى من عقود الاستحقاق البعيدة. والسوق العادي هو عكس ذلك ، حيث تزداد أسعار العقود الآجلة مع زيادة وقت الاستحقاق. يعكس السعر المتزايد السعر الفوري المتوقع بالإضافة إلى التكاليف المرتبطة بالفائدة والتخزين والتأمين للاحتفاظ بالأصل حتى تاريخ الاستحقاق. تشير الشروط المقلوبة والسوق العادية إلى كيفية مقارنة أسعار العقود الآجلة لبعضها البعض في آجال استحقاق مختلفة. قم بالإشارة إلى كيفية تحرك العقد المستقبلي (صعودًا أو هبوطًا) نحو الارتفاع الفوري حيث يتحرك العقد نحو انتهاء الصلاحية.
فهم السوق المقلوبة
ينظر إلى السوق المقلوب من خلال النظر في أسعار العقود الآجلة الثابتة مع آجال استحقاق مختلفة. إذا كان السعر الفوري أعلى من العقد الذي ينتهي في شهر واحد ، وهو أعلى من العقد الذي ينتهي في أربعة أشهر ، يتم قلب منحنى العقود الآجلة.
قارن هذا بمنحنى أو سوق آجل عادي ، حيث يكون السعر الفوري أقل من سعر العقد الذي ينتهي في شهر واحد ، وهو أقل من عقد ينتهي في أربعة أشهر. أسعار العقود الآجلة أعلى في المستقبل الذي تنظر إليه.
يمكن أن يحدث المقلوب أو العادي أيضًا في بعض الاستحقاقات ولكن ليس في الاستحقاقات الأخرى. على سبيل المثال ، قد يتم قلب العقود الآجلة عند النظر في عدد قليل من الاستحقاقات (انخفاض الأسعار بشكل تدريجي) ، ولكن إذا نظرنا إلى أبعد من ذلك ، فإن الأسعار ترتفع وتعكس السوق العادية.
أسباب للأسواق المقلوبة
السبب الأكثر شيوعًا في أن السوق ينقلب إلى اضطرابات قصيرة الأجل في المعروض من الأساس. بالنسبة لعقود النفط الخام الآجلة ، قد تكون هذه سياسة أوبك لتقييد الصادرات أو إعصار يدمر ميناء نفط خام على ساحل الخليج. لذلك ، تعتبر عمليات التسليم الآن أكثر قيمة من عمليات التسليم في وقت لاحق.
السلع الزراعية قد تشهد نقصا بسبب الطقس. قد تشهد العقود الآجلة المالية انخفاضات في الأسعار على المدى القصير بسبب التغيرات في السياسة التجارية أو الضرائب أو أسعار الفائدة.
تظهر الأسواق المعتادة أو غير المقلوبة عقود التسليم على مدار الشهر والتي تقل أسعارها عن عقود التسليم المتأخرة. هذا بسبب التكاليف المرتبطة بتسليم السلعة الأساسية الآن والاحتفاظ بها ، أو حملها ، حتى تاريخ لاحق. تشمل تكاليف الحمل الفوائد والتأمين والتخزين. وهي تشمل أيضًا تكاليف الفرصة البديلة نظرًا لأن الأموال المقيدة في السلعة لا يمكنها تحقيق مكاسب رأسمالية الفائدة في أي مكان آخر.
عندما تساوي تكلفة العقد الآجل السعر الفوري مضافًا إليه التكلفة الكاملة للحمل ، يقال إن هذا السوق في وضع كامل.
كونتانجو والتخلف
في بعض الأحيان ، يتم استخدام مصطلح "التخلف" بدلاً من "السوق المقلوب". ومع ذلك ، هذا ليس دقيقًا لأنهم يشيرون إلى أشياء مختلفة. يشير السوق المقلوب أو السوق العادية إلى كيفية مقارنة أسعار العقود الآجلة لبعضها البعض في آجال استحقاق مختلفة. يرى السوق المقلوب أسعار العقود الآجلة منخفضة مع مرور الوقت ، في حين أن السوق العادية ترى أسعار العقود الآجلة أعلى بمرور الوقت.
الرجوع إلى الوراء و contango يشير إلى كيفية تحرك العقود المستقبلية نحو السعر الفوري حيث يقترب من انتهاء الصلاحية.
إذا انخفض سعر العقود الآجلة لتلبية السعر الفوري ، يكون السوق في حالة انخفاض. إذا كان سعر العقود الآجلة يرتفع لتلبية السعر الفوري ، فهذا يعد تخلفًا طبيعيًا. (للحصول على قراءة إضافية ، راجع Contango vs. Normal Backwardation.)
مهم
يمكن أن يحدث السوق المقلوب في سوق التخلف أو contango.
يُنظر إلى الانعكاس والتخلف أكثر شيوعًا معًا ، وهذا هو السبب في أنه في بعض الأحيان ، يتم استخدام المصطلحين بالتبادل بشكل خاطئ.
أمثلة على سوق مقلوب في السلع
الأسواق المقلوبة ليست "طبيعية" ، رغم أنها شائعة إلى حد ما. ليس من غير المألوف أن نرى أسعار العقود الآجلة على المدى القريب أعلى من أشهر الاستحقاق البعيدة. قد يتم عكس السوق أيضًا لبضعة فترات استحقاق ، وكلما طال أمد نظرتك ، أصبحت أسعار العقود المستقبلية طبيعية مرة أخرى (آجال استحقاق أكثر بُعدًا أعلى) ، أو العكس.
توضح اللقطة أدناه اثنين أو ثلاثة من آجال الاستحقاق المستقبلية للذهب والفضة والنحاس والبلاتين والبلاديوم.
أسعار العقود الآجلة تظهر الظروف العادية والمقلوبة. BarChart.com
تقوم الأسهم السوداء بتسويق الظروف العادية نظرًا لارتفاع سعر الاستحقاقات البعيدة. على سبيل المثال ، تم تسعير عقد الذهب في ديسمبر 2019 أعلى من عقد أكتوبر والذي تم تسعيره أعلى من عقد أغسطس.
الأسهم الحمراء تشير إلى عندما يتم قلب سوق معين. بلغ سعر عقد يوليو 2019 للنحاس 2.7045 ، بينما كان سعر عقد سبتمبر أقل ، 2.7035. هذا انعكاس. لاحظ أن عقد ديسمبر هو 2.7060 ، وهو أعلى تكلفة مرة أخرى. لذلك ، فإن السوق مقلوب على المدى القريب ، ولكنه طبيعي على المدى الطويل.
البلاديوم مقلوب أيضًا لأن سعر العقد في ديسمبر 2019 أقل من عقد سبتمبر الأقرب.
