على خلفية تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة وفي جميع أنحاء العالم ، يوصي بنك جولدمان ساكس بأسهم ذات هوامش ربح عالية ومستقرة ورافعة تشغيل منخفضة. ويضيفون أن الأسهم ذات النمو السريع في المبيعات ، والتي كانت حتى وقت قريب أحد الموضوعات الاستثمارية المفضلة لديهم ، أصبحت الآن مبالغ فيها بالنسبة للسوق. على النقيض من ذلك ، يتم تداول الأسهم ذات الرافعة التشغيلية المنخفضة بخصم تقييم.
"في البيئة الكلية الحالية ، نوصي المستثمرين بامتلاك أسهم ذات نفوذ تشغيلي منخفض وبيع شركات ذات رافعة تشغيلية عالية" ، يقول جولدمان في أحدث تقرير له عن ويكلي ستارت في الولايات المتحدة. وأضافوا "الأسهم ذات الرافعة التشغيلية المنخفضة لها أيضا أساسيات جذابة بالنسبة للأسهم ذات الرافعة التشغيلية العالية".
ومن بين الأسهم الخمسين في سلة جولدمان للرافعة المالية المنخفضة ، هناك ستة أسهم: شركة توينتي فيرست سينشري فوكس (FOXA) ، سي بي إس كوربوريشن (CBS) ، هيلتون وورلد وايد هولدينجز إنك (HLT) ، ستاربكس كورب (SBUX) ، دياموند باك إنيرجي Inc. (FANG) و TransDigm Group Inc. (TDG). هذا هو أول مقالين ستكرسهما Investopedia لهذا التقرير ، والثاني سيصدر بعد ظهر يوم الخميس.
6 الأسهم مقاومة الركود
(بناءً على درجة منخفضة من الرافعة التشغيلية)
- Twenty-First Century Fox، 1.7CBS، 1.8Hilton، 1.6Starbucks، 1.8Diamondback Energy، 1.5TransDigm، 1.3Median stock in the stock، 1.7Median stock in S&P 500 Index (SPX)، 2.6 *
أهمية للمستثمرين
قام جولدمان بحساب درجة الرافعة التشغيلية لكل شركة على أنها (1) الإيرادات مطروحًا منها التكاليف المتغيرة ، مقسومة على (2) الإيرادات مطروحًا منها التكاليف المتغيرة والثابتة. في الظروف العادية ، تكون أدنى قيمة ممكنة لدرجة الرافعة التشغيلية هي 1.0 ، مما يشير إلى أن جميع تكاليف الشركة متغيرة.
بشكل مختلف ، فإن الشركات ذات الرافعة التشغيلية العالية لها تكاليف ثابتة إلى حد كبير. نتيجة لذلك ، عندما ترتفع الإيرادات ، تنخفض نسبة كبيرة من الزيادة مباشرة إلى الحد الأدنى. على النقيض من ذلك ، فإن الشركات ذات النفوذ التشغيلي المنخفض لديها هياكل تكلفة متغيرة تمامًا ، حيث ترتفع أو تنخفض جنبًا إلى جنب مع حجم المبيعات أو مستوى النشاط التجاري.
ومع ذلك ، في فترة التباطؤ الاقتصادي عند انخفاض المبيعات ، يتم عكس الوضع. يجب أن تتحمل الشركات ذات الرافعة المالية المنخفضة انخفاضًا حادًا في الربحية ، حيث يجب أن تنخفض نفقاتها أيضًا. من ناحية أخرى ، فإن الشركات ذات الرفع التشغيلي العالي سيكون لها تكاليف كبيرة على الرغم من انخفاض الإيرادات.
بمقارنة سلتهم التي تضم 50 من أسهم الروافع التشغيلية المنخفضة وسلة من 50 روافع تشغيلية عالية ، يجد بنك جولدمان سابقًا جذابًا عبر العديد من المقاييس. هذه هي: التقييم بناءً على نسب الأرباح والخسارة الآجلة بنسبة 24٪ (15x مقابل 19x) ؛ متوسط هامش ربح صافٍ يعادل ضعف حجمه (17٪ مقابل 9٪) ؛ وعائد متوسط على حقوق الملكية (ROE) أعلى من 50٪ (29٪ مقابل 18٪).
يلاحظ بنك جولدمان أنه منذ عام 2011 ، تميل سلة الأسهم ذات النمو المرتفع في الإيرادات إلى التفوق على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في فترات تباطؤ النمو الاقتصادي. ومع ذلك ، فإنها لا تحبذ هذه الإستراتيجية في الوقت الحالي لأن هذه الأسهم يتم تداولها بنسبة 23٪ على مؤشر S&P 500 استنادًا إلى الأرباح والخسائر (22x مقابل 17x). لاحظ أن مقارنات P / E من Goldman تتأثر بالتقريب.
تعد شركة Diamondback Energy مكانة بارزة في السلة ، حيث بلغ النمو المتوقع في عام 2019 95٪ للمبيعات و 30٪ لعائد السهم الواحد. متوسط السعر المستهدف من 34 محللًا يغطي الأسهم هو 146 دولارًا لكل سي إن إن ، وهو ما سيكون مكسبًا بنسبة 38٪ من إغلاق 27 فبراير 2019. قامت شركة Diamondback بتسليم الأرباح وخيبة الأمل في الإيرادات في الربع الرابع من عام 2018 ، ولكنها أصدرت إرشادات تدعو إلى زيادة الإنتاج بنسبة 27٪ في عام 2019 ، لكل Zacks Equity Research. استحوذت شركة Diamondback على شركة منافسة للتنقيب عن النفط والإنتاج Energen Corp. في الربع الرابع من عام 2018 ، والتي ربما تخالف مقارنات النمو.
أتطلع قدما
في حين قد تتفوق سلة الرافعة المالية المنخفضة في بنك جولدمان على خلفية تباطؤ الاقتصاد ، فمن المحتمل ألا يكون ذلك جيدًا إذا استقر النمو الاقتصادي واستمر السوق الصاعد. علاوة على ذلك ، حتى في ظل الاقتصاد المتباطئ ، قد يتفوق أداءه على انخفاض السوق الأوسع ، بدلاً من الارتفاع فعليًا. في الواقع ، من المتوقع أن يعاني 19 سهمًا في السلة من انخفاض المبيعات في عام 2019.
