يقول مايكل بوري ، المستثمر الكبير "The Short Short" ، الذي راهن بنجاح على قروض الرهن العقاري منخفضة المخاطر قبل الأزمة المالية ، أن هناك اتجاهًا آخر يشير إلى انهيار مالي ، وفقًا لتقرير بلومبرج المفصل.
يشرف المستثمر ، الذي تحولت قصته إلى فيلم حائز على جائزة أوسكار ، وكتابه الأكثر مبيعًا ، الآن على حوالي 340 مليون دولار في شركة سكيون لإدارة الأصول ومقرها كوبرتينو ، كاليفورنيا. إحدى القضايا التي تهم بوري في البيئة الحالية هي تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات السلبية ، والتي تمتلك أصولاً تقدر بنحو 4.3 تريليون دولار. يجادل بوري بأن شعبية استراتيجيات الاستثمار السلبية يمكن أن تحدث حدثاً مشابهاً للفقاعة الهائلة قبل عام 2008 ، والتي كانت نتيجة انهيار في الأوراق المالية الفاسدة المعروفة باسم التزامات الديون المضمونة (CDOs).
الاستثمار السلبي "تشويه" سعر الأسهم والسندات
في حين أن انتقال المستثمرين على نطاق واسع إلى الصناديق السلبية وصناديق الاستثمار المتداولة ETF يعتبر أقل مخاطرة من وضع الأموال في صناديق تدار بشكل نشط ، يقول بوري إن تدفقات صناديق المؤشرات تدل الآن على تشويه أسعار الأسهم والسندات التي صممت لتتبعها. وهو يوازي أوجه التشابه حول كيفية زيادة مشتريات CDO في الرهون العقارية المشوهة في الرهون العقارية عالية المخاطر التي سبقت انهيار السوق الرئيسي الأخير.
وقال: "لقد أدى الاستثمار السلبي إلى إزالة اكتشاف الأسعار من أسواق الأسهم". "إن الأطروحات البسيطة والنماذج التي تجذب الأفراد إلى القطاعات أو العوامل أو المؤشرات أو صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة وصناديق الاستثمار المشتركة التي تحاكي تلك الاستراتيجيات - لا تتطلب هذه التحليلات مستوى الأمان المطلوب لاكتشاف السعر الحقيقي."
مثلما تم سحب الأموال بسرعة من النظام منذ أكثر من عقد ، يتوقع المستثمرون تدفقات كبيرة من الاستثمار السلبي ، لكنهم لم يقدموا إطارًا زمنيًا. إنه متأكد من أنه "سيكون بشعًا".
"هذا يشبه إلى حد كبير الفقاعة في CDOs المدعومة بالأصول الاصطناعية قبل الأزمة المالية الكبرى في تحديد الأسعار في تلك السوق لم يتم عن طريق تحليل مستوى الأمان الأساسي ، ولكن عن طريق التدفقات الضخمة لرأس المال على أساس نماذج المخاطر التي وافق عليها نوبل التي ثبت أنها غير صحيحة "، وأضاف بوري.
يأتي ذلك في الوقت الذي استحوذت فيه صناديق الاستثمار السلبية على الأموال التي تديرها صناديق الأسهم النشطة في سوق الأسهم الأمريكية ، عند 4.305 تريليون دولار اعتبارًا من 30 أبريل ، مقابل 4.311 دولار لكل كوارتز. "الاتجاه نحو الاستثمار في الصناديق منخفضة التكلفة قد اكتسب زخماً" ، كما أوضح المحلل لدى Morningstar كيفن مكديفيت.
ماذا بعد؟
"كما هو الحال مع معظم الفقاعات ، كلما طالت المدة ، كان التصادم أسوأ" ، قال بيري لبلومبرج في مقابلة مفصلة.
ويوصي المستثمرين بالنظر في الأسهم ذات القيمة الضئيلة ، حيث أنها عادة ما تكون ناقصة التمثيل في الصناديق السلبية. على وجه الخصوص ، يحب شركات تكنولوجيا ومكونات التكنولوجيا ، مشيرا إلى أنه "مؤمن كبير في النمو المستمر والتكنولوجيات النائية والظاهرية".
