ما هو خط تخصيص رأس المال (CAL)؟
خط تخصيص رأس المال (CAL) ، والمعروف أيضًا باسم ارتباط سوق رأس المال (CML) ، عبارة عن خط تم إنشاؤه على رسم بياني لجميع المجموعات المحتملة من الأصول الخالية من المخاطر والمحفوفة بالمخاطر. يعرض الرسم البياني العائد الذي قد يكسبه المستثمرون من خلال افتراض مستوى معين من المخاطرة باستثماراتهم. يُعرف ميل CAL بنسبة المكافأة إلى التباين.
فهم خط تخصيص رأس المال (CAL)
يساعد خط تخصيص رأس المال المستثمرين في اختيار مقدار الاستثمار في الأصول الخالية من المخاطر وواحد أو أكثر من الأصول المحفوفة بالمخاطر. توزيع الأصول هو تخصيص الأموال عبر أنواع مختلفة من الأصول مع مستويات متفاوتة من المخاطر والعائد ، في حين أن تخصيص رأس المال هو تخصيص الأموال بين الأصول الخالية من المخاطر ، مثل بعض سندات الخزانة ، والأصول الخطرة ، مثل الأسهم.
بناء المحافظ مع CAL
طريقة سهلة لضبط مستوى المخاطرة في المحفظة هي ضبط المبلغ المستثمر في الأصل الخالي من المخاطر. تشمل مجموعة الفرص الاستثمارية بأكملها كل مجموعة من الأصول الخالية من المخاطر والمحفوفة بالمخاطر. يتم رسم هذه المجموعات على رسم بياني حيث المحور ص هو العائد المتوقع والمحور س هو خطر الأصل كما تم قياسه بواسطة الانحراف المعياري.
أبسط مثال على ذلك هو محفظة تحتوي على أصلين: فاتورة خزانة خالية من المخاطر وسهم. لنفترض أن العائد المتوقع من فاتورة الخزانة هو 3 ٪ ومخاطرها هي 0 ٪. علاوة على ذلك ، افترض أن العائد المتوقع للسهم هو 10 ٪ وانحرافه القياسي هو 20 ٪. والسؤال الذي يحتاج إلى إجابة لأي مستثمر فردي هو مقدار الاستثمار في كل من هذه الأصول. يتم احتساب العائد المتوقع (ER) من هذه المحفظة على النحو التالي:
ER من المحفظة = ER من الأصول الخالية من المخاطر x وزن الأصول الخالية من المخاطر + ER من الأصول الخطرة x (1- وزن الأصول الخالية من المخاطر)
حساب المخاطر لهذه المحفظة بسيط لأن الانحراف المعياري لفاتورة الخزانة هو 0٪. وبالتالي ، يتم احتساب المخاطر على النحو التالي:
مخاطر المحفظة = وزن الأصول الخطرة × الانحراف المعياري للأصول الخطرة
في هذا المثال ، إذا كان المستثمر يستثمر 100٪ في الأصول الخالية من المخاطر ، فإن العائد المتوقع سيكون 3٪ وتكون مخاطر المحفظة 0٪. وبالمثل ، فإن الاستثمار بنسبة 100٪ في الأسهم من شأنه أن يعطي المستثمر عائدًا متوقعًا قدره 10٪ ومخاطر المحفظة بنسبة 20٪. إذا خصص المستثمر 25٪ للأصول الخالية من المخاطر و 75٪ للأصول المحفوفة بالمخاطر ، فستكون الحافظة المتوقعة لحسابات العائد والمخاطر هي:
ER من المحفظة = (3 ٪ × 25 ٪) + (10 ٪ * 75 ٪) = 0.75 ٪ + 7.5 ٪ = 8.25 ٪
مخاطر المحفظة = 75٪ * 20٪ = 15٪
منحدر CAL
يقيس ميل CAL المفاضلة بين المخاطرة والعائد. يعني المنحدر العالي أن يحصل المستثمرون على عائد متوقع أعلى في مقابل تحمل المزيد من المخاطر. تُعرف قيمة هذا الحساب باسم نسبة شارب.
