كان عام 2019 عاماً استثنائياً لعائدات الأسهم ، وسنة هادئة بشكل غير عادي للتقلبات. قد لا يستمر هذا ، وفقًا لبعض الاستراتيجيين.
يقول مايك ويلسون ، كبير مسؤولي الاستثمار (CIO) ورئيس استراتيجي الأسهم الأمريكية في مورجان ستانلي ، إن فيض السيولة من الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى ، بمعدل سنوي قدره 1.2 تريليون دولار ، أحدث انخفاضًا مصطنعًا في 20 عامًا في التقلب الذي من غير المرجح أن يستمر وسط ضعف العوامل الأساسية. أوجز كل من مخاطر السوق وكيف يجب على المستثمرين الاستعداد لارتفاع التقلب في البودكاست الأخير.
الماخذ الرئيسية
- ارتفعت أسعار الأسهم ، وتقلصت التقلبات ، على الرغم من ضعف العوامل الأساسية. السبب في ذلك هو أن ضخامة السيولة من قبل البنوك المركزية هي السبب. من المحتمل أن تكون توقعات الانتعاش في عام 2020 مخيبة للآمال.
أهمية للمستثمرين
يتبع أبرز تعليقات ويلسون ، كما نقلتها Investopedia.
"كان عام 2019 عامًا تدهورت فيه العوامل الأساسية بشكل مطرد ، ومع ذلك ارتفعت أسعار الأسهم بحدة ، وجاءت أكثر من 100 بالمائة من عائدات أسواق الأسهم هذا العام من التقييمات الأعلى ، في حين كان نمو الأرباح سالبًا."
"هل تتطلع أسعار الأسهم ببساطة وتقول لنا إن نمو الأرباح سوف ينتعش بشكل حاد العام المقبل؟ ربما ، ولكن إذا كان الأمر كذلك ، فسنرى أن أسعار الأصول الأخرى تنتعش أكثر مما هي عليه. وبشكل أكثر تحديدًا ، أسعار الفائدة لمدة 10 سنوات ، إن أسعار السلع الأساسية وكسر التضخم والأسهم الدورية مقارنة بالأسهم الدفاعية قد انقلبت بالفعل مؤخرًا وفي بعض الحالات بشكل حاد ".
"بدلاً من أن تخبرنا الأسهم بأن النمو سوف ينتعش بشكل حاد في العام المقبل ، نعتقد ببساطة أنهم يستجيبون لشيء آخر ، طفرة هائلة في توسعة الميزانية العمومية للبنك المركزي. لنكون محددين ، قبل نحو شهرين ، الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. وبدأ بنك اليابان في توسيع ميزانياته العمومية بمجموع 100 مليار دولار شهريًا ، وهذا كثير من السيولة ، ولا يمكن إنكار أنه يؤثر على أسعار الأصول ".
"لقد كان بالتأكيد مثبطًا للتذبذب. على سبيل المثال ، على مدى الشهرين الماضيين ، هبط التقلب الذي تحقق لمدة 30 يومًا لـ S&P 500 ، من أكثر من 21 بالمائة إلى خمسة ونصف فقط. لوضع هذا في السياق ، هذا واحد من أقل قراءات التقلبات التي تحققت في العشرين عامًا الماضية ، وهي أول نسبة مئوية دقيقة ".
"هذا يبدو وكأنه نوع من التسعير الخاطئ ، بالنظر إلى نمو الأرباح السلبي الذي نشهده ، والحرب التجارية المستمرة وغيرها من التوترات الجيوسياسية والركود الكامل في التصنيع العالمي. بسبب ظهور استراتيجيات استثمارية منهجية تستهدف التقلبات ، أدى التقلبات المنخفضة المحققة إلى تدفقات كبيرة إلى أسواق الأسهم التي لا تستند إلى الأساس."
"يُسمح أيضًا ، ويجبر ، بعض مديري الأسهم النشطين على تحمل مخاطر أكبر مما ينبغي ، أو عادةً ، لأن التقلبات الآن أقل من قيمتها الحقيقية."
"هذا يخفي ما يدور فعلاً في الأساسيات ، ويقنع العديد من المحللين والخبراء الاستراتيجيين وحتى الشركات بالانتعاش العام المقبل ، وهو ما قد يخيب التوقعات المرتفعة حاليًا. لسنا متأكدين متى ستظهر خيبة الأمل هذه في صورة تقلبات أعلى ، لكننا واثقون من أن التقلبات منخفضة بقدر ما يمكن أن تنقلب ، وعندما يحدث ذلك ، ستؤدي هذه الاستراتيجيات السلبية والفعالة إلى عكس التدفقات الحديثة بسرعة ".
"كانت نتيجة التوسع الأخير في الميزانية العمومية هي نفسها بالنسبة لأسعار الأصول ، والتي أصبحت منفصلة عن العوامل الأساسية على المدى القصير."
يتوقع Morgan Stanley زيادة في نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي من 3.0 ٪ في عام 2019 إلى 3.2 ٪ في عام 2020 ، في حين أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في عام 2020 سوف يتراجع ، عند 1.8 ٪. نتيجة جزئياً ، يقولون: "نموذج الأرباح لدينا يخبرنا أن توقعات الإجماع لنمو ربحية السهم بنسبة 10٪ في عام 2020 من المحتمل أن تكون مفقودة وأن تكون في الواقع أقرب إلى 0٪".
انخفض مؤشر تقلب CBOE (VIX) مؤخرًا إلى أدنى مستوى له منذ أغسطس 2018 ، وهو مؤشر هبوطي لمناقضات السوق. "التطورات على مدى الأسابيع الماضية قد تدعم السرد المعتاد بأن المستثمرين يشعرون بالرضا ، وفكرة أننا يمكن أن تكون في عمليات بيع أخرى للأسهم ،" كما حذر هوبرت دي باروشيز ، خبير اقتصادي في الأسواق في كابيتال إيكونوميكس ، في مذكرة استشهد بها The وول ستريت جورنال.
منذ الإغلاق الأخير المنخفض عند 11.75 يوم 27 نوفمبر ، ارتفع مؤشر VIX إلى 14.61 اعتبارًا من نهاية يوم 5 ديسمبر. إشارة الرئيس ترامب إلى أن صفقة التجارة بين الولايات المتحدة والصين قد تتأخر قد وضعت العديد من المستثمرين على حافة الهاوية.
أتطلع قدما
يقول ويلسون: "نصيحتنا هي أن نبقى مستثمرين بالكامل في الأسهم العالمية ، مع الحفاظ على زيادة تكتيكية لسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ومنتجات التقلب كتحوط ضد الارتفاع الحتمي في كره المخاطرة الذي يمكن أن يحدث في أي لحظة". القضية الأساسية لمورغان ستانلي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 هي أنه سينتهي عام 2020 عند 3000 ، أو 3.8 ٪ أقل من إغلاق 5 ديسمبر 2019.
