انقسمت شركة Philip Morris International Inc. (PM) و Altria Group Inc. (MO) ، وهما من أكبر شركات التبغ في العالم ، منذ أكثر من 10 أعوام وسط مخاوف بشأن دفع تعويضات للمساهمين وقضايا التدخين. الآن ، يتحدثون عن العودة مع بعض المعالم التي تهيمن على السوق سريعة النمو للسجائر الإلكترونية. من شأن هذا الاندماج لجميع الأسهم أن ينشئ شركة تبلغ قيمتها السوقية الإجمالية أكثر من 200 مليار دولار ، مما يجعلها رابع أكبر صفقة اندماجات على الإطلاق ، وفقًا لرويترز.
ارتفعت أسهم Altria في البداية يوم الثلاثاء قبل أن تنخفض بعد أن تم الكشف عن أن المساهمين لن يحصلوا على علاوة في حالة وجود صفقة ، وفقًا لما ذكرته CNBC. أغلق السهم بانخفاض حوالي 4 ٪ في اليوم. تراجعت أسهم فيليب موريس إلى ما يقرب من 8 ٪ يوم الثلاثاء. وتبلغ القيمة السوقية الحالية لشركة Altria 86.3 مليار دولار ، في حين يبلغ سعر سهم فيليب موريس 129.4 مليار دولار.
ماذا يعني للمستثمرين
انفصل عملاقا التبغ لأول مرة في عام 2008 عندما انطلق التريا من فيليب موريس. حدثت هذه الخطوة بسبب ضغوط من المستثمرين الأمريكيين الذين يرغبون في الحصول على أرباح أعلى والمزيد من عمليات إعادة شراء الأسهم ، وقد تم إعدادها كطريقة لإطلاق إمكانات العمليات الخارجية الأسرع نموًا وسط دعاوى للمدخنين التي تواجه ذراع العمل الأمريكي ، وفقًا لما ذكرته بلومبرج.
ظلت Altria تركز على السوق المحلي للولايات المتحدة ، حيث قامت ببيع سجائر مارلبورو ، بينما ركز فيليب موريس نشاطه في مجال التبغ في الأسواق في الخارج. في الوقت الذي توصلت فيه الشركتان إلى وداع ، تضاءلت مبيعات السجائر في الولايات المتحدة بينما زادت في الخارج. ولكن منذ عام 2012 ، بدأت المبيعات في الانخفاض على الصعيد الدولي. بين عامي 2017 و 2018 ، شهدت شركة Philip Morris انخفاض حجم شحن السجائر بنسبة تصل إلى 3٪. على أساس معدل ، انخفضت أحجام مبيعات السجائر على مستوى الصناعة بنسبة 4.5٪ في عام 2018.
ولكن مع تراجع التدخين التقليدي للسجائر ، ظهر نمط جديد أكثر نعومة لاستنشاق التبغ - السيجارة الإلكترونية. بلغت قيمة سوق السجائر الإلكترونية حوالي 11 مليار دولار في عام 2018 ، ومن المتوقع أن تنمو بوتيرة سنوية تزيد على 8٪ خلال السنوات الخمس المقبلة. تكيفت كلتا الشركتين مع التغير في أذواق المستهلكين ، وتنوعت محافظهما الاستثمارية لتشمل منتجات التبغ المناسبة لعصر تكنولوجي أكثر.
قام فيليب موريس بتخصيص أكثر من 6 مليارات دولار في نظام iQOS ، وهو جهاز يقوم بتسخين العصي المملوءة بالتبغ والملفوفة بالورق ، مما ينتج عنه الهباء الجوي الذي يحتوي على النيكوتين. بالفعل ، يحتوي الجهاز على حوالي 11 مليون مستخدم حول العالم وتم تقديمه إلى 48 سوقًا حول العالم. في وقت سابق من هذا العام ، تم تخليص iQOS للسوق الأمريكية من قبل إدارة الغذاء والدواء (FDA) وهو قادر بالفعل على تسويقه من قبل Altria بموجب اتفاقية ترخيص تم التفاوض عليها مسبقًا مع فيليب موريس ، وفقًا لوكالة رويترز.
لكن Altria قامت أيضًا باستثمارات خاصة بها في مجال السجائر الإلكترونية. استثمرت الشركة 12.8 مليار دولار مقابل حصة 35 ٪ في Juul ، أكبر شركة للسجائر الإلكترونية في الولايات المتحدة Juul ، التي تبخر السجائر الإلكترونية سائل مملوء بالنيكوتين ، وتتصدر سوق منتجات البخار الإلكتروني بنسبة تقارب 18 ٪ من إجمالي قيمة مبيعات التجزئة. الشركات الأربع التالية - رينولدز أمريكان ، بريتيش أمريكان توباكو ، إمبيريال براندز ، جابان توباكو - تمتلك كل منها نسبة 5٪ أو أقل. تمتلك Altria أيضًا حصة بنسبة 45 ٪ في شركة Cronos Group Inc. (CRON) للحشيش الكندية.
من شأن الاندماج مع شركة Philip Morris أن يساعد Altria في زيادة توسع Juul الدولي ، وجعل نظام iQOS أكثر اقتصادا في الولايات المتحدة. الصفقة ، التي طالما تكهن محللون ومستثمرون بها ، ستمنح Philip Morris حوالي 58 ٪ من ملكية الشركة المدمجة ، بينما سوف Altria تملك 42 ٪ الأخرى.
كتب محلل بيرنشتاين كالوم إليوت مؤخرًا في مذكرة للعملاء ، "مع الاضطراب الذي يواجه عالم التبغ ، يمكننا أن نرى بعض المزايا في إعادة الاندماج". وفقًا لـ MarketWatch ، قالت بوني هيرزوغ ، محللة Wells Fargo ، "ستكون هناك قيمة هائلة "في حالة حدوث صفقة وأن يتمكن فيليب موريس من" الحصول على الهامش الكامل وتسريع نمو iQOS في الولايات المتحدة بالنظر إلى سيطرته الكاملة على المبيعات والتوزيع ". وصفها المحلل من جيفريز ريان تومكينز بأنه "توقيت غريب" بسبب "الخطر المحتمل على يول في الولايات المتحدة فيما يتعلق بالإجراءات التنظيمية". وأضاف: "ربما يكون فيليب موريس على استعداد لتحمل هذه المخاطرة لأنهم يعتقدون أنه يمكن تعويضها بسهولة عن طريق الفرصة الدولية المحتملة لجول في ظل توزيعها وقيمة امتلاك IQOS بالكامل في أكبر سوق مخاطرة في العالم".
أتطلع قدما
ومع ذلك ، لا يزال يتعين على أي صفقة الحصول على موافقة من المجالس والمساهمين في كل شركة. تعليق واحد يمكن أن يطرح مشكلة هو الاتفاق بين Juul و Altria ، والذي يمنع Altria من امتلاك أو العمل مع منافس في أعمال e-vapor. وهذا يعني فيليب موريس. يمكن أن تدور المخاطر الأخرى التي قد تواجه الاندماج المحتمل حول تنظيم مكافحة الاحتكار ، حيث أن الصفقة ستجعل سيطرة كبيرة على سوق vaping للشركة الجديدة.
