قال وارن بافيت ذات مرة إنه كمستثمر ، من الحكمة أن تكون "خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين وجشعين عندما يكون الآخرون خائفين". هذا البيان ذو وجهة نظر متناقضة إلى حد ما في أسواق الأسهم ويتعلق مباشرة بسعر الأصل: البعض الآخر جشع ، الأسعار تغلي عادةً ، ويجب أن يكون المرء حذرًا خشية أن تدفع مبالغ زائدة عن الأصل الذي يؤدي لاحقًا إلى عوائد فقرية. عندما يخشى الآخرون ، قد يمثل فرصة شراء جيدة.
ضع في اعتبارك ، أن السعر هو ما تدفعه ، والقيمة هي ما تحصل عليه - ادفع ثمناً باهظاً وعائدات. لتوضيح ذلك ، فإن قيمة السهم مرتبطة بحجم الأرباح التي سيولدها على مدار فترة عمله. على وجه الخصوص ، يتم تحديد هذه القيمة عن طريق خصم جميع التدفقات النقدية المستقبلية إلى القيمة الحالية ، وهي قيمة جوهرية. ادفع ثمناً باهظاً وسيتحقق العائد الذي ينشأ مع عودة الأسهم إلى قيمتها الحقيقية بمرور الوقت. تصرف الجشع عندما يكون الآخرون خائفين ويحصدون عوائد محسنة ، في ظل مجموعة مناسبة من الظروف: يجب أن تكون القابلية للتنبؤ موجودة ، ويجب ألا تتآكل الأحداث قصيرة الأجل التي تخلق تخفيضًا لاحقًا في الأسعار.
بأعقاب السيجار وكوكا كولا
وارن بافيت ليس مجرد مستثمر متناقض. قد يكون ما يمكن أن يطلق عليه "مستثمر ذو قيمة موجهة نحو الأعمال". وهذا يعني أنه لا يشتري أي شيء وكل شيء لمجرد أنه معروض للبيع. كان هذا هو أسلوب بن جراهام (وفي البداية كان بافيت). ويطلق عليه اسم "السيجار بعقب" في الاستثمار الذي يلتقط فيه المرء أعقاب السيجار التجارية المهملة التي توضع على جانب الطريق ، ويبيعها بخصومات كبيرة للحصول على القيمة مع ترك نفخة جيدة واحدة فيها. بحث بن جراهام عن "شبكات" أو شركات ذات أسعار أقل من صافي الأصول الحالية أو الأصول الجارية مطروحًا منها إجمالي الالتزامات.
على الرغم من أن وارن بافيت بدأ حياته المهنية في الاستثمار بهذه الطريقة ، إلا أنه في مواجهة الفرص الصافية الهشة ، تطورت. بمساعدة تشارلي مونجر ، اكتشف أرض الشركات المتميزة ، موطن See's Candy و Coca-Cola (KO) ، والأعمال التجارية ذات الاقتصاد الدائم والتنافسية - الخندق - وإدارة عقلانية وصادقة. ثم يبحث عن سعر جيد ويستغل الفرص عندما يكون الآخرون خائفين. كما قال في الماضي ، من الأفضل بكثير شراء عمل رائع بسعر جيد بدلاً من شراء عمل جيد بسعر رائع.
سلطة النفط: لا تترك المنزل بدونها
يمكن أن تشمل الأحداث المحفزة للخوف التي تؤدي إلى فرص استثمارية متفوقة موجات صدمية قصيرة الأجل تنشأ عن أحداث الاقتصاد الكلي مثل الركود والحروب واللامبالاة في القطاع أو نتائج الأعمال الضارة على المدى القصير وغير الخندق.
في ستينيات القرن العشرين ، تم تخفيض قيمة أمريكان إكسبريس (AXP) إلى النصف عندما اكتشف أن الضمان الذي استخدمته لتأمين إيصالات المستودعات بملايين الدولارات لم يكن موجودًا. وكان الضمان المذكور هو زيت السلطة وتبين أن أنتوني دي أنجيليس تاجر السلع كان قد قام بتزوير مستويات المخزون عن طريق ملء ناقلاته بالماء مع ترك أنابيب صغيرة من زيت السلطة داخل الخزانات ليجدها المراجعون. وتشير التقديرات إلى أن الحدث كلف AXP أكثر من 50 مليون دولار في الخسائر.
بعد مراجعة نموذج أعمال الشركة ، قرر بافيت أن خندق الشركة لن يتأثر بشكل ملموس بالحدث ، وبعد ذلك استثمر 40 ٪ من أموال شراكته في الأسهم. على مدار خمس سنوات ، زاد AXP بمقدار خمسة أضعاف.
أبو بريص
في عام 1976 ، كانت GEICO تتأرجح على حافة الإفلاس ويرجع ذلك جزئيًا إلى تحول نموذج الأعمال الذي وسعت فيه بوالص التأمين على السيارات للسائقين الخطرين. بتأكيدات من الرئيس التنفيذي للشركة آنذاك جون جيه. بيرن بأن الشركة ستعود إلى نموذج أعمالها الأصلي ، استثمرت بافيت مبلغًا أوليًا بقيمة 4.1 مليون دولار في الشركة ، والتي نمت إلى أكثر من 30 مليون دولار في خمس سنوات. GEICO هي الآن شركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة Berkshire Hathaway (BRKB).
تخلق موجات الصدمة مثل فضيحة السلاطات وزيت نماذج الأعمال قيمة وتتيح لشركة وارن بافيت أن تجني عائدات كبيرة على مر السنين. أن تكون جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين هي عقلية قيمة يمكن أن تجني ثمارًا كبيرة للمستثمر.
الخط السفلي
بمجرد أن يبدأ الصبي الحذاء في إعطاء نصائح الأسهم ، فقد حان الوقت لمغادرة الحفلة. كان تشارلي مونجر يشبه ذات مرة سوق الأوراق المالية المزعج بحفل ليلة رأس السنة الذي استمر لفترة طويلة. الفقاعة تتدفق ، الجميع يتمتعون بأنفسهم ، الساعات ليس لها أذرع. لا أحد لديه أدنى فكرة أن الوقت قد حان للمغادرة ، ولا يريدون ذلك. ماذا عن مشروب واحد فقط؟ بصفتك مستثمراً ذا قيمة تجارية ، من الضروري معرفة متى يحين الوقت للمغادرة والاستعداد لتلك الفرصة المثالية ، وأن نكون جشعين عندما يكون الآخرون خائفين ، ومع ذلك يكونوا جشعين لاستثمار ذي اقتصاديات طويلة الأجل وعقلانية. ، إدارة صادقة.
