ما هي نسبة السعر إلى الدفتر؟
ما السعر الذي يجب أن تدفعه مقابل أسهم الشركة؟ إذا كان الهدف هو اكتشاف الشركات ذات النمو المرتفع التي تبيع بأسعار منخفضة النمو ، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) تقدم للمستثمرين طريقة سهلة ، وإن كانت خام ، للعثور على كنوز مقومة بأقل من قيمتها. ومع ذلك ، من المهم أن نفهم بالضبط ما يمكن أن تخبرك به النسبة ومتى قد لا تكون أداة قياس مناسبة.
الصعوبات في تحديد القيمة
ما هي نسبة السعر إلى الدفتر؟
ما هي نسبة السعر إلى الدفتر (P / B)؟
هناك طريقة أسهل لقياس القيمة. القيمة السعرية إلى الدفترية (P / B) هي نسبة القيمة السوقية لأسهم الشركة (سعر السهم) على القيمة الدفترية للأسهم. القيمة الدفترية لحقوق الملكية ، بدورها ، هي قيمة أصول الشركة المعبر عنها في الميزانية العمومية. يتم تعريف هذا الرقم على أنه الفرق بين القيمة الدفترية للأصول والقيمة الدفترية للخصوم.
تظهر المعادلة كما يلي:
نسبة السعر إلى الدفتر = إجمالي الأصول - سعر الخصوم
لنفترض أن الشركة لديها أصول بقيمة 100 مليون دولار في الميزانية العمومية وخصوم بقيمة 75 مليون دولار. القيمة الدفترية لتلك الشركة ستكون 25 مليون دولار (100 - 75). إذا كان هناك 10 ملايين سهم معلقة ، فستمثل كل سهم 2.50 دولار من القيمة الدفترية. إذا تم بيع كل سهم في السوق بسعر 5 دولارات ، فإن نسبة P / B ستكون 2 (5 ÷ 2.50).
ماذا تخبرنا نسبة السعر إلى الدفتر (P / B)؟
يعد تحليل نسبة AP / B جزءًا مهمًا من نهج الاستثمار في القيمة الإجمالية. يفترض مثل هذا النهج أن السوق غير فعال ، وفي أي وقت معين ، توجد شركات تتداول بسعر أقل بكثير من قيمتها الفعلية. بالنسبة لنسبة P / B ، تعتبر القيم المنخفضة ، خاصة تلك التي تقل عن 1 ، إشارة للمستثمرين على أن السهم قد يكون بأقل من قيمته.
بالنسبة لمستثمري القيمة ، فإن نسبة الربح / الخسارة هي طريقة مجربة وحقيقية للعثور على الأسهم منخفضة السعر التي أهملها السوق. إذا كانت شركة ما تتداول بأقل من قيمتها الدفترية (أو كانت P / B أقل من واحد) ، فإن المستثمرين يفترضون أحد أمرين: إما أن السوق يعتقد أن قيمة الأصول مبالغ فيها ، أو أن الشركة تكسب رديئة للغاية (حتى سلبي) العائد على أصولها.
إذا كان الأول صحيحًا ، فيجب على المستثمرين رفض أسهم الشركة لأن هناك فرصة لأن تواجه قيمة الأصول تصحيحًا هبوطيًا من خلال السوق مما يترك للمستثمرين عائدات سلبية. إذا كان هذا الأخير صحيحًا ، فهناك فرصة أن تؤدي الإدارة الجديدة أو ظروف العمل الجديدة إلى حدوث تحول في التوقعات وإعطاء عوائد إيجابية قوية. حتى إذا لم يحدث هذا ، يمكن تقسيم شركة تتداول بأقل من القيمة الدفترية لقيمة أصولها ، مما يحقق أرباحًا للمساهمين.
من المرجح أن تكون الشركة التي لديها سعر سهم مرتفع بالنسبة إلى قيمة أصولها ، هي الشركة التي تحصل على عائد مرتفع على أصولها. أي أخبار جيدة إضافية قد يتم حسابها بالفعل في السعر.
علاوة على ذلك ، يوفر P / B فحصًا واقعيًا قيِّم للمستثمرين الذين يبحثون عن النمو بسعر معقول. غالبًا ما يتم النظر إلى الربح / الخسارة جنبًا إلى جنب مع العائد على حقوق الملكية (ROE) ، وهو مؤشر نمو موثوق. التناقضات الكبيرة بين P / B و ROE غالبًا ما تكون علامة حمراء. غالبًا ما تظهر أسهم النمو المبالغة في القيمة مزيجًا من نسب العائد على حقوق المساهمين المنخفضة ونسبة الربح / العائد المرتفعة. إذا كان العائد على حقوق المساهمين للشركة ينمو ، يجب أن يكون معدل الربح / العائد الخاص به هو نفسه.
نقاط الضعف في نسبة P / B
على الرغم من بساطته ، P / B لديه نقاط ضعفه. بادئ ذي بدء ، فإن هذه النسبة مفيدة فقط عند تطبيقها على الشركات التي تحتاج إلى رأس مال كثيف ، مثل شركات الطاقة أو النقل ، أو مخاوف الصناعات التحويلية الكبيرة ، أو الشركات المالية التي لديها الكثير من الأصول في السجلات. بفضل قواعد المحاسبة المحافظة ، تتجاهل القيمة الدفترية الأصول غير الملموسة تمامًا مثل اسم العلامة التجارية والشهرة التجارية وبراءات الاختراع والملكية الفكرية الأخرى التي أنشأتها الشركة. القيمة الدفترية لا تحمل الكثير من المعنى للشركات القائمة على الخدمة ذات الأصول المادية القليلة. على سبيل المثال ، يتم تحديد الجزء الأكبر من قيمة أصول Microsoft من خلال ملكيتها الفكرية بدلاً من ملكيتها المادية ؛ نادرا ما تباع أسهمها بأقل من عشر مرات القيمة الدفترية. وبعبارة أخرى ، فإن قيمة سهم Microsoft لا علاقة لها بالقيمة الدفترية.
القيمة الدفترية لا تقدم نظرة ثاقبة للشركات التي تحمل مستويات عالية من الديون أو خسائر متكبدة. يمكن أن تزيد الديون من التزامات الشركة إلى الحد الذي تقوم فيه بمسح جزء كبير من القيمة الدفترية لأصولها الصلبة ، مما يخلق قيم P / B مرتفعة بشكل مصطنع. الشركات عالية الاستدانة - شركات الاتصالات السلكية واللاسلكية واللاسلكية ، على سبيل المثال - لديها نسب P / B تقلل من قيمة أصولها. بالنسبة للشركات التي لديها سلسلة من الخسائر ، يمكن أن تكون القيمة الدفترية سالبة وبالتالي لا معنى لها.
وراء الكواليس ، يمكن أن تؤثر المشكلات غير التشغيلية على القيمة الدفترية لدرجة أنها لم تعد تعكس القيمة الحقيقية للأصول. أولاً ، تعكس القيمة الدفترية للأصل تكلفتها الأصلية ، وهي ليست مفيدة عندما تتقادم الأصول. ثانياً ، قد تنحرف قيمة الأصول بشكل كبير عن القيمة السوقية إذا زادت أو تنخفض قوة الأرباح للأصول منذ اقتناؤها. قد يضمن التضخم وحده أن تكون القيمة الدفترية للأصول أقل من القيمة السوقية الحالية.
في الوقت نفسه ، يمكن للشركات زيادة أو خفض احتياطياتها النقدية ، مما يؤدي في الواقع إلى تغيير القيمة الدفترية دون تغيير في العمليات. على سبيل المثال ، إذا اختارت إحدى الشركات سحب أموال من الميزانية العمومية ، ووضعها في احتياطيات لتمويل خطة المعاشات التقاعدية ، فستنخفض قيمتها الدفترية. كما أن عمليات إعادة شراء الأسهم تشوه النسبة من خلال تخفيض رأس المال في الميزانية العمومية للشركة.
الخط السفلي
من المسلم به أن نسبة الربح / الخسارة لديها عيوب يجب على المستثمرين إدراكها. ومع ذلك ، فإنه يوفر أداة سهلة الاستخدام لتحديد الشركات المقومة بأقل من قيمتها. لهذا السبب ، فإن العلاقة بين سعر السهم والقيمة الدفترية ستجذب انتباه المستثمرين دائمًا.
