هناك قلق متزايد من أن ارتفاع ديون الشركات القياسية ، التي تتدهور جودتها الإجمالية ، يمثل فقاعة خطيرة تهدد سوق السندات وسوق الأوراق المالية والاقتصاد على حد سواء. في 2007-2009 ، كان كشف التزامات الديون المضمونة المعقدة ، المدعومة بالقروض والسندات ذات الجودة المتدنية ، عاملاً محفزًا رئيسيًا للأزمة المالية التي نشأت في تلك السنوات. اليوم ، تكتسب مجموعة CDO التركيبية ، المعقدة والمحفوفة بالمخاطر بشكل خاص ، شعبية بين المستثمرين ، وهذا يفجر أجراس الإنذار في بعض الجهات.
حذر مجلس الاحتياط الفيدرالي في تقرير صدر في 6 مايو 2019 ، من أن "المستوى المرتفع تاريخياً للديون التجارية والتركيز الأخير لنمو الديون بين الشركات الأكثر خطورة قد يشكل خطراً على تلك الشركات ، وربما على دائنيها". بواسطة بلومبرج. وقال دينيس كيليهر ، الرئيس والمدير التنفيذي لمجموعة بتر ماركتس ماركتس ، "من المفهوم تقريبًا أن نفس الأشخاص الذين زعموا أنهم خبراء خبراء في إدارة المخاطر ، والذين فجروا العالم تقريبًا في عام 2008 ، عادوا بنفس المنتجات" ، كما قال دينيس كيلير ، الرئيس والمدير التنفيذي لمجموعة بيتر ماركتس للمناصرة. صحيفة الفاينانشال تايمز بشأن تجدد شعبية المنتجات المالية المعقدة مثل CDOs الاصطناعية.
يلخص الجدول التالي الحقائق الأساسية حول CDOs الاصطناعية.
CDOs الاصطناعية قد تشكل خطرا جديدا على الأسواق
- إنها مجموعات من المشتقات المرتبطة بالسندات والقروض والديون الأخرى.بعضها مرتبط بمؤشرات سوق الائتمان على النقيض من ذلك ، تجمع CDOs القياسية السندات والقروض بأنفسهم ، فهي تمثل رهانات على الجدارة الائتمانية للشركات الأمريكية. خلال الأزمة المالية ، تجاوز حجم التداول الإجمالي في عام 2018 200 مليار دولار. قد يصل عدد الإصدارات الجديدة من الصفقات المخصصة في عام 2019 إلى 80 مليار دولار ، وقد تصل العائدات إلى 10٪ ، مقابل حوالي 2٪ على معظم السندات.
أهمية للمستثمرين
في الوقت الذي ينمو فيه سوق CDO التخليقي ، فهو أصغر بكثير من عقد من الزمن ، كما تلاحظ FT. يقول المصدرون والمستثمرون إن المخاطر أصبحت أقل الآن لأن CDOs اليوم تدعمها ديون الشركات ، وليس رهن المنازل ، بما في ذلك قروض الرهن العقاري عالية المخاطر ، والتي كانت غالبًا ما كانت في عصر الأزمة المالية. يشير النقاد إلى الحجم المتزايد وتراجع جودة ديون الشركات القائمة.
يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى أن معايير الائتمان قد انخفضت منذ إصدار آخر تحليل للثبات المالي في نوفمبر 2018 ، وفقًا لتقرير 6 مايو المذكور أعلاه. ويضيفون أن القروض للشركات المثقلة بالديون تتجاوز الآن الذروة السابقة التي تم بلوغها في عامي 2007 و 2014.
الإيجابية اليوم ، لكل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، هي أن سوق القروض المدعومة بقيمة 1.2 تريليون دولار أصغر بكثير من قطاع الرهن العقاري في عام 2008. ومن ناحية أخرى ، يحذرون من أن معظم القروض المدعومة يتم تعبئتها في التزامات القروض المضمونة (CLOs) التي يمكن أن تقدم "خسائر غير متوقعة" والتي يتم تداولها في الأسواق التي تفتقر إلى السيولة "حتى في الأوقات العادية".
قد يمثل هذا مشكلة بالنسبة لصناديق الاستثمار المشتركة التي تمتلك حيازات كبيرة من CLOs ، في حالة تعرضها لفيضان من طلبات الاسترداد من المستثمرين. ومع ذلك ، خلال اضطرابات سوق الأسهم في ديسمبر 2018 ، "تمكنت صناديق الاستثمار المشتركة من تلبية مستويات أعلى من عمليات الاسترداد دون اضطرابات شديدة في أداء السوق" ، يضيف الاحتياطي الفيدرالي.
أتطلع قدما
يلاحظ تقرير مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن معدلات التخلف عن سداد ديون الشركات كانت منخفضة في الآونة الأخيرة ، بسبب الاقتصاد القوي. ومع ذلك ، إذا تباطأ النمو الاقتصادي بشكل كبير ، ناهيك عن تحوله إلى سلبي في حالة ركود ، فلا بد أن تتصاعد العجز عن السداد ، مما يؤدي إلى حدوث صدمة في جميع أنحاء سوق الديون.
