تعريف قاعدة حماية النظام
تعتبر قاعدة حماية الطلبات أحد أحكام نظام السوق الوطنية للوائح. تهدف القاعدة إلى ضمان حصول المستثمرين على سعر تنفيذ يعادل ما يتم نقله في أي بورصة أخرى يتم فيها تداول الأوراق المالية. تلغي القاعدة إمكانية تداول الأوامر ، مما يعني تنفيذها بسعر أقل من الحد الأمثل.
تتطلب قاعدة حماية الطلبات من كل بورصة أن تضع وتنفذ سياسات لضمان تسعير أسعار ثابت لجميع أسهم NMS ، بما في ذلك تلك الموجودة في البورصات الرئيسية بالإضافة إلى العديد من الأسهم خارج البورصة (OTC). تُعرف قاعدة قاعدة حماية الطلبات أيضًا باسم "القاعدة 611" أو "قاعدة التبادل التجاري".
كسر قاعدة حماية النظام لأسفل
تم وضع قاعدة حماية الطلبات - جنبًا إلى جنب مع لائحة NMS ككل - لجعل الأسواق المالية أكثر سيولة وشفافية. قبل إقرار اللائحة ، لم تحمي قواعد "التبادل التجاري" الحالية المستثمرين في جميع الأوقات. كان هذا صحيحًا بشكل خاص على عمليات الحد حيث يحصل المستثمرون في بعض الأحيان على أسعار أقل من تلك التي يتم تداولها في بورصة مختلفة.
تهدف القاعدة إلى حماية عروض الأسعار لأمان معين في جميع المجالات ، بحيث يمكن لجميع المشاركين في السوق الحصول على أفضل سعر تنفيذ ممكن للطلبات التي يمكن تنفيذها على الفور. تم تمرير لائحة NMS في عام 2005 من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC).
حددت قاعدة حماية الطلبات أيضًا المطلب الوطني لأفضل عرض وعرض (NBBO) الذي يفرض على الوسطاء توجيه الطلبات إلى الأماكن التي تقدم أفضل سعر معروض.
نقد قاعدة حماية النظام
نشأت انتقادات لسياسة حماية النظام في السنوات التي تلت سنها. وتشمل هذه الانتقادات بعض الاعتقاد بأن القاعدة ساهمت في تجزئة المفرطة بين أماكن التداول. كان هذا يعني ضمنا أنه زاد من تعقيد السوق وتكاليف الاتصال للمشاركين في السوق. على سبيل المثال ، يمكن أن تجبر قيود التجارة المشاركين في السوق على توجيه الطلبات لإضاءة الأماكن التي لا يمكنهم التعامل معها بطريقة أخرى.
هناك نقد آخر للقاعدة وهو أنه ربما يكون قد أدى بشكل غير مباشر إلى زيادة التداول المظلم ، وهي ممارسة يتم فيها شراء الأسهم وبيعها بطريقة لا تؤثر بشكل مادي على السوق. ويعزى ذلك إلى القيود المفروضة على المنافسة بين الأماكن المضاءة مع اتخاذ الخيارات على أساس السرعة والرسوم بدلاً من الاستقرار والسيولة.
كما أشار النقاد إلى قاعدة حماية الطلبات لإلحاق الأذى بالمستثمرين المؤسسيين الذين يحتاجون إلى إجراء عمليات تجارة كبيرة الحجم لكنهم مجبرون على الوصول إلى عروض الأسعار الصغيرة. هذا له تأثير في إطلاع المتداولين على الملكية قصيرة الأجل على نوايا التداول لدى المستثمرين من المؤسسات.
