الآن بعد أن أصبحت قاعدة ائتمانات وزارة العمل (DOL) قد ماتت رسميًا ، فقد تحول الانتباه الآن إلى حزمة القواعد المقترحة من لجنة الأمن والبورصة ، وهي اللائحة التنظيمية لأفضل مصلحة. تستهدف جماعات الضغط نفسها التي منعت بنجاح القاعدة الائتمانية جهود هيئة الأوراق المالية والبورصة في إنشاء معيار جديد للحصول على المشورة في مجال الاستثمار ، مما يتطلب من السماسرة وضع مصالح عملائهم أولاً. إذا كانت الجهود السابقة تشير إلى النجاح في المستقبل ، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصة تواجه معارضة هائلة. (لمزيد من المعلومات ، راجع: DOL's Fiduciary Rule رسميًا Shelved .)
SEC Proposal يؤسس معيار "المصلحة الأفضل"
تم تصميم لائحة المجلس الأعلى للتعليم المقترحة ، والتي تخضع حاليًا لمدة 90 يومًا للتعليق العام حتى 7 أغسطس 2018 ، لتأسيس معيار "أفضل مصلحة" لسلوك التجار وتلك المرتبطة بشركات وسيط الوسطاء عندما يقدمون توصيات حول بيع أي ورقة مالية أو تقديم أي نصيحة استثمارية إلى عميل تجزئة.
تحاول اللائحة المقترحة أيضًا توضيح الالتزام الائتماني الذي يُحمله مستشارو الاستثمار في جميع تفاعلات العملاء ، وتقدم ملخصًا جديدًا مطلوبًا لعلاقة العملاء (Form CRS) يوضح "نطاق وشروط" العلاقة ، ويقيد من يمكنه استخدام العنوانان "مستشار" و "مستشار" ، وهو تسمية محتملة مضللة يمكن أن تعطي العملاء انطباعًا بأن الوسيط يتمسك بمعايير ائتمانية. سيُطلب من المهنيين الكشف ، إن لم يكن القضاء ، عن كل تضارب المصالح.
منع تضارب المصالح
إن خطة SEC لإصلاح المشورة الاستثمارية ، ككل ، تهدف إلى ردع المهنيين الذين يقدمون مشورة استثمارية عن التوصية بالمنتجات الاستثمارية التي تعادل المنتجات الأخرى الأقل تكلفة ، لكن ذلك يدفع عمولة أعلى ويدعم تعويضهم الإجمالي. سوف تشمل اللائحة أيضًا من هو ملزم بالعمل لصالح العملاء بشكل أفضل من خلال تطبيق المعيار الائتماني على أي شخص يقوم بالوساطة في منتجات التقاعد ، وليس فقط مستشارين الاستثمار.
لسوء الحظ ، لا تحدد لجنة الأوراق المالية والبورصة "المصلحة العليا" في اقتراحها ، مما يخلق البلبلة حول كيفية تطبيق اللائحة. ينص اقتراح لجنة الأوراق المالية والبورصة على ما يلي: "… نعتقد مبدئيًا أن ما إذا كان الوسيط الذي يتصرف بما يحقق مصلحة العميل بالتجزئة عند تقديم توصية سينتقل إلى حقائق وظروف التوصية المعينة وعميل التجزئة المعين". (لمزيد من المعلومات ، راجع: SEC Alt-Fiduciary Rule: "Regulation Best Interest. ")
تاريخ جهود الدعوة الناجحة
إن أبرز المعارضين لنظام هيئة الأوراق المالية والبورصة المقترحة هو الرابطة الوطنية للتأمين والمستشارين الماليين (NAIFA). كانت NAIFA ، إلى جانب العديد من المدعين المشاركين ، بما في ذلك المجلس الأمريكي لشركات التأمين على الحياة (ACLI) ، ومعهد الخدمات المالية (FSI) ، ورابطة صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) ، مفيدة في إلغاء القاعدة الائتمانية لوزارة العمل الأمريكية. أعربت بعض المنظمات التي قاتلت حكم DOL ، مثل FSI ، عن دعمها لاقتراح المجلس الأعلى للتعليم.
استشهد ديان بويل ، نائب رئيس العلاقات الحكومية في NAIFA ، في مجلة Financial Advisor ، مدعيا أن جهود الدعوة التي بذلتها المجموعة ناجحة بسبب مقاربتها: "نحن نوظف الموظفين وأعضاء جماعات الضغط التأسيسية وجميع فروع الحكومة الثلاثة لحماية أعضائنا وموظفيهم عملاء ".
الهدف الأول هو وثيقة الإفصاح (نموذج CRS)
سيكون الهدف الأول لـ NAIFA هو ملخص علاقة العميل / العميل المقترحة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة ، نموذج CRS ، ولا سيما القسم الذي يمنع المتداولين الوسيط وشركائهم من استخدام اللقب "مستشار" أو "مستشار" في ظروف محددة. من المنطقي أنهم سيبدأون هنا ؛ معظم أعضاء NAIFA ليسوا مستشارين استثمار مسجلين (RIAs) مع واجب ائتماني لعملائهم. بدلاً من ذلك ، فإن الغالبية هم وكلاء تأمين وممثلون عن الوسطاء الذين تم احتجازهم تاريخياً وفقًا لمعايير "الملاءمة" الأقل تقييدًا. قبل أن تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصة "لائحة أفضل مصلحة" ، كان يتعين على الوسطاء فقط تقديم توصيات تعتبر مناسبة ، ولكن ليس بالضرورة في مصلحة عملائهم.
يتمثل موقف NAIFA في أنه في حالة منع أعضائها من استخدام اللقب "مستشار" أو "مستشار" ، فإن ذلك سيمنعهم فعليًا من تقديم المشورة ، وسيتم تقييد قدرتهم على خدمة العملاء ذوي الدخل المنخفض والمتوسط ، مما يخلق المزيد من الحواجز أمام التمويل نصيحة لأولئك الذين هم في أمس الحاجة إليها. اجتمع أعضاء جماعات الضغط في NAIFA بالفعل مع رئيس SEC Jay Clayton ، إلى جانب اثنين من مفوضي SEC والموظفين ، للدفاع عن موقف NAIFA. (لمعرفة المزيد ، راجع: Charles Schwab: نموذج الإفصاح المقترح من SEC قد يربك المستثمرين .)
يمكن أن يكون FPA موازنة
يمكن أن تأتي ثقل موازن محتمل لـ NAIFA من جهود جمعية التخطيط المالي (FPA) ، وهي المنظمة المهنية الأساسية للمستشارين الذين يحملون تعيينًا معتمدًا للشهادة المالية (CFP®). وافق مجلس إدارة CFP® مؤخرًا على مدونة قواعد سلوك جديدة ستصبح سارية المفعول اعتبارًا من 1 أكتوبر 2019. ويوسّع القانون الجديد المعيار الائتماني ليشمل جميع أشكال المشورة المالية من محترفي CFP®.
يتوقع الكثيرون أن لائحة أفضل مصلحة في SEC ستصبح فعليًا بمثابة معيار ائتماني مخفف ، ولهذا السبب هناك تكهنات بأن FPA تستعد لمقاضاة SEC. قال فرانك باري ، رئيس FPA ، في مقابلة مع Financial Advisor إن معيار "ملاءمة زائد" لوكلاء السمسرة يمكن أن يخلق ميزة تسويقية للمستشارين الماليين و CFP® ، لكنه قد يخلق أيضًا ارتباكًا للمستثمرين. عندما سئل عن احتمال وجود دعوى ، قال باري ، "إنه من السابق لأوانه للغاية. لكنه سؤال مشروع ".
محاولة المجلس الأعلى للتعليم فهم توقعات المستثمرين
نظرًا لأن NAIFA تبدأ جهودها للسماح لأول مرة لتجار السمسرة بالاتصال بأنفسهم مستشارين ، ومن ثم تخفيف معايير السلوك لجميع الوسطاء ، فمن المرجح أن تستمر منظمات مثل FPA في ممارسة الضغط من أجل ضمان أن نتائج لائحة SEC's Best Interest هي تشجيع معيار ائتماني ، بدلاً من معيار "ملاءمة زائد" أقل صرامة يستفيد منه المهنيون الماليون ويؤثرون على المستثمرين الأفراد.
في بيان صحفي من هيئة الأوراق المالية والبورصة في 29 يونيو 2018 ، أعلن رئيس مجلس الإدارة جاي كلايتون عن خطط لعقد مناقشات مائدة مستديرة مع "مستثمري الشارع الرئيسي" في جميع أنحاء البلاد في يوليو. ستكون هذه فرصة للمستثمرين للتحدث مباشرة إلى كلايتون و "مشاركة وجهات نظرهم حول الأسئلة الرئيسية حول علاقتهم مع محترفي الاستثمار".
وقال كلايتون: "تهدف قواعدنا المقترحة إلى مطابقة قواعدنا مع توقعات المستثمرين ومن الأهمية بمكان أن نسمع مباشرة من المستثمرين أنفسهم حول الطريقة التي يمكننا بها ضمان أفضل النتائج".
