ما هو إعادة الشراء بالرافعة المالية؟
إعادة الشراء بالرافعة المالية ، والمعروفة أيضًا باسم إعادة شراء الأسهم بالرافعة المالية ، هي عملية تمويل الشركات التي تمكن الشركة من إعادة شراء بعض أسهمها باستخدام الديون. عن طريق تقليل عدد الأسهم القائمة ، فإنه يزيد من الأسهم المتبقية أصحابها.
عمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي لها تأثيرات مماثلة لعمليات إعادة الرسملة بالرافعة الرأسمالية وإعادة رسملة الأرباح ، حيث تستخدم الشركات رافعة مالية لدفع أرباح لمرة واحدة. الفرق هو أن إعادة توزيع الأرباح لا تغير هيكل الملكية.
الماخذ الرئيسية
- إعادة الشراء بالرافعة المالية هي معاملة مالية تتيح لشركة إعادة شراء بعض أسهمها باستخدام الدين. تعمل هذه العملية على تعزيز حصص المالكين المتبقية عن طريق الحد من عدد الأسهم القائمة. تستخدم الشركات أحيانًا عمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي لحماية أنفسهم من عمليات الاستحواذ العدائية عن طريق فرض دين إضافي على ميزانياتهم العمومية. وغالبًا ما يتمثل الغرض من هذه الأنواع من عمليات إعادة الشراء في الزيادة. ربحية السهم وتحسين المقاييس المالية الأخرى.
كيف يعمل إعادة الشراء بالرافعة المالية
من الناحية النظرية ، ينبغي ألا يكون لعمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي تأثير فوري على سعر سهم الشركة ، بعد خصم أية فوائد ضريبية من هيكل رأس المال الجديد ومدفوعات الفائدة الأعلى. لكن الدين الإضافي يوفر حافزًا للإدارة لتكون أكثر انضباطًا وتحسين الكفاءة التشغيلية من خلال خفض التكاليف وتقليص حجمها ، من أجل تلبية الفوائد الأكبر والمدفوعات الرئيسية - وهو مبرر لمستويات الديون القصوى في عمليات الاستحواذ التي يتم الاستدانة عليها.
أحيانًا ما تستخدم الشركات ذات النقد الزائد عمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي لتخفيض رأس المال في ميزانياتها لتجنب فرط رأس المال. عن طريق زيادة الدين على الميزانية العمومية ، يمكن أن يوفر هذا حماية طارد أسماك القرش من عمليات الاستحواذ العدائية.
ولكن في أكثر الأحيان ، يتم استخدام عمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي ، مثل عمليات إعادة شراء الأسهم الأخرى ، ببساطة لزيادة ربحية السهم (EPS) والعائد على الأسهم ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية.
زاد استخدام عمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي ، وخاصة لتحسين العائد على السهم وغيرها من المقاييس المالية ، زيادة كبيرة في أعقاب الأزمة المالية في عام 2008.
عمليات إعادة الشراء المدعومة وربحية السهم
يمكن أن يكون تعزيز EPS من خلال عمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي أداة فعالة للشركات لاستخدامها ، لكنه لا يعني حدوث تحسن في الأداء أو القيمة الأساسية. بل إنه يمكن أن يلحق الضرر بالأعمال إذا كانت الهندسة المالية تأتي على حساب عدم استثمار رأس المال بشكل منتج على المدى الطويل. يقول المسؤولون التنفيذيون إنه لا توجد فرص استثمار كافية. لكن من الواضح أن هناك تضاربًا كبيرًا في المصالح ، نظرًا لأن التعويض التنفيذي يرتبط بـ EPS في معظم الشركات الأمريكية.
كافأت الأسواق المالية الشركات التي تستخدم عمليات إعادة الشراء كبديل لتحسين الأداء التشغيلي. لذلك لا عجب في أن عمليات إعادة الشراء أصبحت واحدة من الأدوات المفضلة لدى وول ستريت منذ الأزمة المالية العالمية. بين عامي 2008 و 2018 ، أنفقت الشركات في الولايات المتحدة أكثر من 5 تريليونات دولار لإعادة شراء أسهمها الخاصة ، أو أكثر من نصف أرباحها. نتيجة لذلك ، كان أكثر من 40٪ من إجمالي نمو ربحية السهم من عمليات إعادة شراء الأسهم.
عمليات إعادة الشراء عبارة عن حقيبة مختلطة ، حيث يمكنها زيادة الأرباح للسهم وتحسين المقاييس المالية الأخرى ولكن أيضًا تعرض التصنيفات الائتمانية للشركة للخطر.
عمليات إعادة الشراء المدعومة
حققت عمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي عودة كبيرة في الولايات المتحدة ، حيث تجاوزت عمليات إعادة شراء الأسهم التدفق النقدي الحر منذ عام 2014. كما يمكن استخدامها لتجنب الاضطرار إلى إعادة الأموال إلى الوطن ودفع الضرائب الأمريكية.
زادت طفرة إعادة الشراء من المخاطر بالنسبة لكل من حاملي السندات وحملة الأسهم. حتى الشركات ذات الاستثمار ، كانت على استعداد للتضحية بتصنيفاتها الائتمانية من أجل تقليل عدد الأسهم. على سبيل المثال ، اقترضت ماكدونالدز ، التي يعتمد مدراءها التنفيذيون على مقاييس EPS بنسبة 80٪ من رواتبهم ، مبالغ كبيرة لتمويل عمليات إعادة الشراء بحيث انخفض تصنيفهم الائتماني من A إلى BBB بين عامي 2016 و 2018.
ارتفاع أسعار الفائدة يمكن أن يوقف هذا الطفرة في عمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي. ولكن هكذا يمكن للسياسيين. انتقد الديمقراطيون في مجلس الشيوخ بشدة طفرة إعادة الشراء ، بحجة أن الإصلاح الضريبي في ترامب لا يخضع للعمال. إنهم يريدون تنظيم عمليات إعادة الشراء ، التي كانت تعتبر شكلاً من أشكال التلاعب بالسوق قبل أن تمنحهم هيئة الأوراق المالية الضوء الأخضر في عام 1982 عندما اعتمدت القاعدة 10 ب -18. هذا يحمي الشركات من رسوم التلاعب في سوق الأوراق المالية إذا كانت عمليات إعادة الشراء في أي يوم معين لا تزيد عن 25 ٪ من متوسط حجم التداول اليومي في الأسابيع الأربعة السابقة.
