يُربط عقد العقود المستقبلية للمؤشر الأطراف بقيمة متفق عليها للمؤشر الأساسي في تاريخ مستقبلي محدد. على سبيل المثال ، يعكس عقد العقود الآجلة لشهر مارس للعام الحالي على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القيمة المتوقعة لهذا المؤشر في ختام العمل يوم الجمعة الثالث من شهر مارس. مثل أي مشتق ، إنها لعبة محصلتها صفر: طرف واحد طويل والآخر قصير - ويجب على الخاسر أن يدفع للفائز الفرق بين سعر العقود الآجلة للمؤشر المتفق عليه وقيمة إغلاق المؤشر عند انتهاء الصلاحية.
القيمة العادلة لمؤشر المستقبل
على الرغم من ارتباط العقود المستقبلية للمؤشر ارتباطًا وثيقًا بالمؤشر الأساسي ، إلا أنها ليست متطابقة. لا يتلقى المستثمر في العقود الآجلة للمؤشر (إذا كان طويلاً) أو مدينًا (إذا كان قصيرًا) أرباح الأسهم في المؤشر ، على عكس المستثمر الذي يقوم بشراء أو بيع الأسهم المكونة أو صندوق المتداولة في البورصة الذي يتتبع المؤشر.
يتم تداول مؤشر العقود الآجلة على الهامش أيضًا. يجب على المستثمر الذي يشتري ما قيمته 100000 دولار من العقود الآجلة أن يطرح حوالي 5 ٪ من المبلغ الرئيسي (5000 دولار) في البداية ، في حين أن المستثمر في مكونات الأسهم أو ETF يجب أن يضع كامل 100000 دولار.
يجب أن يساوي سعر العقود الآجلة للمؤشر قيمة المؤشر الأساسية فقط عند انتهاء الصلاحية. في أي وقت آخر ، يكون للعقود الآجلة قيمة عادلة بالنسبة للمؤشر ، وهو ما يعكس توزيعات الأرباح المتوقعة المنسية (خصم من قيمة المؤشر) وتكلفة التمويل للفرق بين الهامش الأولي والمبلغ الرئيسي للعقد (إضافة) بين تاريخ التداول وانتهاء الصلاحية. عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ، تفوق تسوية الأرباح الموزعة تكلفة التمويل ، لذلك تكون القيمة العادلة لعقود المؤشر الآجلة عادةً أقل من قيمة المؤشر.
مؤشر العقود الآجلة للتحكيم
لمجرد أن العقود الآجلة للمؤشر لها قيمة عادلة لا تعني أنها تتداول عند هذا السعر. يستخدم المشاركون في السوق العقود المستقبلية للمؤشرات للعديد من الأغراض المختلفة ، بما في ذلك التحوط أو ضبط تخصيص الأصول من خلال برامج تراكب العقود الآجلة للمؤشر أو إدارة الانتقال أو المضاربة المباشرة في اتجاه السوق. العقود الآجلة للمؤشر أكثر سيولة من السوق في المكونات الفردية للمؤشر ، لذلك المستثمرون في عجلة من أمرهم لتغيير العقود الآجلة لمؤشر التعرض للأسهم - حتى لو كان السعر لا يساوي القيمة العادلة.
عندما يتحرك سعر العقود الآجلة للمؤشر بعيدًا عن القيمة العادلة ، فإنه يخلق فرصة تداول تسمى التحكيم في المؤشر. تحتفظ البنوك الكبرى وبيوت الأوراق المالية بنماذج الكمبيوتر التي تتعقب تقويم الأرباح السابقة لمكونات المؤشر ، والعوامل في تكاليف اقتراض الشركات لحساب القيمة العادلة للمؤشر في الوقت الفعلي. بمجرد أن يغطي قسط سعر العقود الآجلة للمؤشر ، أو الخصم على القيمة العادلة ، تكاليف معاملاتهم (المقاصة والتسوية والعمولات وتأثير السوق المتوقع) بالإضافة إلى هامش ربح صغير ، فإن أجهزة الكمبيوتر تقفز ، إما بيع العقود الآجلة للمؤشر وشراء الأساس الأسهم إذا تم تداول العقود الآجلة بعلاوة ، أو العكس إذا تم تداول العقود الآجلة بسعر مخفض.
مؤشر ساعات تداول العقود الآجلة
يحافظ المراجحة في المؤشر على سعر المؤشر للعقود الآجلة بالقرب من القيمة العادلة ، ولكن فقط عندما يتم تداول كل من المؤشر الآجل والأسهم الأساسية في نفس الوقت. بينما تفتح سوق الأسهم الأمريكية في الساعة 9:30 صباحًا وتغلق في الساعة 4 مساءً ، يتم تداول العقود المستقبلية للمؤشرات على مدار الساعة طوال الأسبوع على منصات مثل Globex ، وهو نظام تداول إلكتروني تديره مجموعة CME. تنخفض السيولة في العقود الآجلة للمؤشر خارج ساعات التداول في البورصة لأن اللاعبين المراجعين في المؤشر لم يعد بإمكانهم التداول. إذا أصبح سعر العقود الآجلة غير منتظم ، فلن يتمكنوا من التحوط من شراء أو بيع مؤشر العقود الآجلة من خلال بيع مقاصة أو شراء الأسهم الأساسية. لكن المشاركين الآخرين في السوق لا يزالون نشطين.
مؤشر العقود الآجلة توقع اتجاه الفتح
لنفترض أن الأخبار السارة تأتي في الخارج بين عشية وضحاها - البنك المركزي يخفض أسعار الفائدة أو أن يبلغ البلد عن نمو أقوى من المتوقع في الناتج المحلي الإجمالي. من المحتمل أن ترتفع أسواق الأسهم المحلية ، وقد يتوقع المستثمرون وجود سوق أقوى في الولايات المتحدة أيضًا. إذا قاموا بشراء مؤشر العقود الآجلة ، فإن السعر سيرتفع. ومع وجود المراجحة في المؤشر على الهامش حتى يتم فتح سوق الأسهم الأمريكي ، فلن يقوم أحد بمقاومة ضغط الشراء حتى لو تجاوز سعر العقود الآجلة القيمة العادلة. بمجرد فتح نيويورك ، على الرغم من ذلك ، سيقوم المراجحون في المؤشر بتنفيذ أي عمليات تداول مطلوبة لإعادة سعر العقود الآجلة للمؤشر إلى خطها - في هذا المثال ، عن طريق شراء الأسهم المكونة وبيع العقود المستقبلية للمؤشر.
لا يمكن للمستثمرين فقط التحقق مما إذا كان سعر العقود الآجلة أعلى أو أقل من قيمة الإغلاق في اليوم السابق. تتغير توزيعات الأرباح على القيمة العادلة لمؤشر العقود الآجلة بين عشية وضحاها (وهي ثابتة خلال كل يوم) ، ويعتمد اتجاه السوق المشار إليه على سعر مؤشر العقود الآجلة بالنسبة للقيمة العادلة بغض النظر عن الإغلاق السابق. تواريخ توزيع الأرباح السابقة ليست موزعة بالتساوي على التقويم ، إما ؛ أنها تميل إلى التجمع حول تواريخ معينة. في يوم تذهب فيه العديد من مكونات المؤشر الكبير إلى الأرباح السابقة ، قد تتداول العقود الآجلة للمؤشر أعلى من الإغلاق السابق ولكنها لا تزال تنطوي على افتتاح أقل.
على المدى القصير
غالبًا ما تكون أسعار العقود الآجلة للمؤشر مؤشرا ممتازا لاتجاه السوق المفتوح ، لكن الإشارة تعمل لفترة وجيزة فقط. عادة ما يكون التداول متقلبًا عند الافتتاح ، وهو ما يمثل مقدارًا غير متناسب من إجمالي حجم التداول. إذا كان المستثمر المؤسسي يزن ببرنامج شراء أو بيع كبير في العديد من الأسهم ، فإن تأثير السوق يمكن أن يتغلب على حركة السعر التي تشير إليها العقود المستقبلية. لا يراقب المتداولون المؤسسيون أسعار العقود الآجلة ، بالطبع ، ولكن كلما زادت الطلبات التي يتعين عليهم تنفيذها ، كلما قلت أهمية اتجاه مؤشر العقود الآجلة.
يمكن للفتحات المتأخرة أيضًا تعطيل نشاط المراجحة في الفهرس. على الرغم من أن سوق الأوراق المالية يفتح أبوابه في الساعة 9:30 صباحًا ، إلا أنه ليس كل سهم يبدأ في التداول في وقت واحد. يتم تحديد سعر الافتتاح من خلال إجراء مزاد ، وإذا لم تتداخل عروض الأسعار والعروض ، يظل السهم مغلقًا حتى تأتي الطلبات المطابقة. لن يتدخل لاعبو التحكيم في الفهرس حتى يتمكنوا من تنفيذ كلا جانبي صفقاتهم ، مما يعني يجب فتح أكبر - والأفضل - جميع الأسهم في فهرس. كلما ظل المراجحون ذوو المؤشرات الأطول على الهامش ، زادت فرص قيام نشاط السوق الأخرى بنفي إشارة اتجاه مؤشر العقود الآجلة.
الخط السفلي
إذا كان السعر المستقبلي يشير إلى أن السوق سيرتفع عند الافتتاح ، فقد يرغب المستثمرون الذين يرغبون في البيع في ذلك اليوم في الانتظار حتى يتم فتح السوق قبل الدخول في طلبهم ، أو تعيين حد أعلى للسعر. قد يرغب المشترون في التراجع عندما تتنبأ العقود المستقبلية للمؤشر بانخفاض افتتاحي أيضًا. لا شيء مضمون ، ولكن. تتنبأ العقود المستقبلية للمؤشر بالاتجاه نحو فتح السوق في معظم الأوقات ، لكن حتى أفضل المتسولين ليسوا دائماً على صواب.
يمكن للمستثمرين مراقبة الأسعار الآجلة والقيم العادلة على مواقع الويب مثل CNBC أو CNN Money ، وكلاهما يعرض أيضًا مؤشرات ما قبل السوق للأسهم الفردية (وهو مؤشر أقل موثوقية بسبب ضعف السيولة).
