جدول المحتويات
- عندما تشتري العمل
- عندما تفشل عمليات إعادة الشراء
- 1. عندما يتم المبالغة في قيمة الأسهم
- 2. لزيادة الأرباح لكل سهم
- 3. لصالح المديرين التنفيذيين
- 4. عمليات إعادة الشراء باستخدام الأموال المقترضة
- 5. لدرء المستحوذ
- 6. للتخلص من النقد
- الخط السفلي
يمكن أن تكون إعادة الشراء أو إعادة شراء الأسهم طريقة معقولة للشركات لاستخدام أموالها الإضافية المتوفرة لمكافأة المساهمين وكسب عائد أفضل من الفوائد المصرفية على تلك الأموال. ومع ذلك ، في العديد من الحالات ، يُنظر إلى عمليات إعادة شراء الأسهم على أنها مجرد خدعة لتعزيز الأرباح المُبلغ عنها - نظرًا لوجود عدد أقل من الأسهم المعلقة لحساب أرباح السهم. والأسوأ من ذلك ، أنها قد تكون إشارة إلى أن الشركة قد نفدت الأفكار الجيدة التي تستخدم بها أموالها لأغراض أخرى.
هذا يعني أن المستثمرين لا يمكنهم تحمل تكاليف إعادة الشراء بالقيمة الاسمية. تعرف على كيفية فحص ما إذا كانت عملية إعادة الشراء تمثل خطوة استراتيجية من قِبل شركة أو حركة يائسة.
6 سيناريوهات إعادة شراء الأسهم غير صالح
عندما تشتري العمل
يحدث إعادة شراء الأسهم عندما تقوم شركة بشراء بعض أسهمها في السوق المفتوحة وتتقاعد هذه الأسهم المعلقة. قد يكون هذا أمرًا رائعًا للمساهمين لأنه بعد إعادة شراء الأسهم ، سيمتلك كل منهم جزءًا أكبر من الشركة ، وبالتالي جزءًا أكبر من التدفق النقدي والأرباح. ستقوم الشركة أيضًا بشراء الأسهم في السوق ، والمزايدة على أسعار الأسهم وتقليل العرض الإجمالي للأسهم القائمة.
من الناحية النظرية ، ستواصل الإدارة عمليات إعادة شراء الأسهم لأنها توفر أكبر عائد محتمل للمساهمين - وهو عائد أفضل مما يمكن أن تحصل عليه من توسيع العمليات إلى أسواق جديدة ، أو الاستثمار في العلامة التجارية أو أي من الاستخدامات الأخرى التي تستخدمها الشركة نقدًا. إذا اختارت شركة لديها القدرة على استخدام النقد لمواصلة التوسع التشغيلي بدلاً من ذلك إعادة شراء أسهمها ، فقد تكون هذه علامة على أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها. تكون الإشارة أقوى إذا قام كبار المديرين بشراء الأسهم لأنفسهم.
(لمعرفة المزيد ، اقرأ كيف يشوه Buybacks نسبة السعر إلى الدفتر .)
الأهم من ذلك ، يمكن أن يكون إعادة شراء الأسهم طريقة منخفضة المخاطر إلى حد ما بالنسبة للشركات لاستخدام أموال إضافية. قد يكون إعادة استثمار الأموال في R&D أو منتج جديد ، على سبيل المثال ، محفوفًا بالمخاطر. إذا لم تؤتي هذه الاستثمارات ثمارها ، فإن هذه الأموال المكتسبة بصعوبة تنخفض. قد يكون استخدام النقد للدفع مقابل عمليات الاستحواذ أمرًا خطيرًا أيضًا. عمليات الدمج بالكاد ترقى إلى مستوى التوقعات. عمليات إعادة شراء الأسهم ، من ناحية أخرى ، تسمح للشركات بالاستثمار في نفسها عندما تكون واثقة من أن أسهمها مقومة بأقل من قيمتها وتوفر عائدًا جيدًا للمساهمين.
عندما تفشل عمليات إعادة الشراء
في بعض الأحيان ، يمكن أن يكون إعادة شراء الأسهم أمرًا رائعًا. ولكن في كثير من الأحيان ، يمكن أن تكون فكرة سيئة بصراحة ويمكن أن تضر المساهمين. يمكن أن يحدث هذا عندما تتم عمليات إعادة الشراء في الحالات التالية:
1. عندما يتم المبالغة في قيمة الأسهم
بالنسبة للمبتدئين ، يجب متابعة عمليات إعادة الشراء فقط عندما تكون الإدارة واثقة جدًا من أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها . بعد كل شيء ، لا تختلف الشركات عن المستثمرين العاديين. إذا كانت إحدى الشركات تشتري ما يصل إلى 15 دولارًا لكل سهم عندما تبلغ قيمتها 10 دولارات فقط ، فمن الواضح أن الشركة تتخذ قرارًا سيئًا بشأن الاستثمار. تدمر الشركة التي تشتري أسهمًا مقيمة بأكثر من قيمتها قيمة المساهمين ، وسيكون من الأفضل أن تدفع هذه المبالغ النقدية كأرباح حتى يتمكن المساهمون من استثمارها بشكل أكثر فعالية. (تعرف على ما يمكن أن تفعله أرباح الأسهم الخاصة بك في محفظتك في نمو قوة الأرباح ).
2. لزيادة الأرباح لكل سهم
عمليات إعادة الشراء يمكن أن تعزز EPS. عندما تذهب شركة إلى السوق لشراء أسهمها الخاصة ، فإنها تقلل من عدد الأسهم المستحق. وهذا يعني أن الأرباح موزعة على عدد أقل من الأسهم ، مما يؤدي إلى زيادة ربحية السهم. نتيجة لذلك ، يثني العديد من المستثمرين على إعادة شراء الأسهم لأنهم يرون زيادة ربحية السهم كنهج أكيد لإطلاق قيمة السهم.
ولكن لا تنخدع. على عكس الحكمة الشعبية (وفي كثير من الحالات ، حكمة لوحات الشركة) ، فإن زيادة ربحية السهم لا تزيد من القيمة الأساسية. يتعين على الشركات إنفاق النقد لشراء الأسهم ؛ يقوم المستثمرون بدورهم بضبط تقييماتهم لتعكس التخفيضات في كل من النقد والأسهم. والنتيجة ، عاجلاً أم آجلاً ، هي إلغاء أي أثر في ربحية السهم. بمعنى آخر ، لن ينتج عن انخفاض الأرباح النقدية المقسومة بين عدد أقل من الأسهم أي تغيير صافٍ في ربحية السهم.
بالطبع ، يتم توليد الكثير من الإثارة من خلال الإعلان عن إعادة شراء كبيرة حيث أن احتمال ارتفاع السهم في الأرباح قصير الأجل يمكن أن يعطي أسعار الأسهم نافذة منبثقة. لكن ما لم تكن عملية إعادة الشراء حكيمة ، فإن المكاسب الوحيدة تذهب إلى هؤلاء المستثمرين الذين يبيعون أسهمهم في الأخبار. هناك فائدة ضئيلة للمساهمين على المدى الطويل.
(لمزيد من التبصر ، راجع كيفية تقييم جودة EPS .)
3. لصالح المديرين التنفيذيين
العديد من المديرين التنفيذيين الحصول على الجزء الأكبر من التعويض في شكل خيارات الأسهم. نتيجة لذلك ، يمكن لعمليات إعادة الشراء أن تخدم هدفًا: مع ممارسة خيارات الأسهم ، تمتص برامج إعادة الشراء الأسهم الزائدة وتعوض التخفيف من قيم الأسهم الحالية وأي انخفاض محتمل في أرباح السهم الواحد.
من خلال مسح مخزون إضافي والحفاظ على ارتفاع EPS ، تعد عمليات إعادة الشراء طريقة ملائمة للمديرين التنفيذيين لزيادة ثروتهم. إنها طريقة للحفاظ على قيمة الأسهم وخيارات المشاركة. قد يتم إغراء بعض المديرين التنفيذيين بمتابعة عمليات إعادة شراء الأسهم لزيادة سعر السهم على المدى القصير ثم بيع أسهمهم. والأكثر من ذلك ، أن المكافآت الكبيرة التي يحصل عليها الرؤساء التنفيذيون غالباً ما تكون مرتبطة بمكاسب أسعار الأسهم وزيادة الأرباح للسهم الواحد ، لذلك لديهم حافز لمتابعة عمليات إعادة الشراء حتى عندما تكون هناك طرق أفضل لإنفاق الأموال أو عندما تكون قيمة الأسهم مرتفعة.
(اعرف المزيد في صفحات من The Play CEO Playbook .)
4. عمليات إعادة الشراء باستخدام الأموال المقترضة
بالنسبة للمديرين التنفيذيين ، قد يكون من الصعب مقاومة إغراء استخدام الديون لتمويل عمليات شراء الأسهم التي تعزز الأرباح. قد تعتقد الشركة أن التدفق النقدي الذي تستخدمه لسداد الديون سيستمر في النمو ، مما يجعل أموال المساهمين تتماشى مع القروض في الوقت المناسب. إذا كانوا على حق ، سيبدو أذكياء. إذا كانوا مخطئين ، فسيتضرر المستثمرون. علاوة على ذلك ، يميل المديرون إلى افتراض أن أسهم شركاتهم مقومة بأقل من قيمتها - بغض النظر عن السعر. عند القيام بالاقتراض ، يمكن لعمليات إعادة شراء الأسهم أن تؤذي التصنيفات الائتمانية ، حيث إنها تستنزف الاحتياطيات النقدية التي يمكن أن تكون بمثابة وسادة إذا كانت الأوقات صعبة.
أحد الأسباب المعطاة لتحصيل الديون المتزايدة لتمويل إعادة شراء الأسهم هو أنها أكثر فاعلية لأن الفائدة على الدين معفاة من الضرائب ، على عكس الأرباح الموزعة. ومع ذلك ، يجب سداد الديون في وقت ما. تذكر أن ما يجعل الشركة تواجه صعوبات مالية ليس نقص الأرباح ، ولكن نقص الأموال.
5. لدرء المستحوذ
في بعض الحالات ، يمكن استخدام إعادة الشراء بالرافعة المالية كوسيلة لدرء مزايد معاد. تتحمل الشركة ديونًا إضافية كبيرة لإعادة شراء الأسهم من خلال برنامج إعادة الشراء. يمكن أن تكون عمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي ناجحة في إحباط العطاءات العدائية من خلال رفع قيمة السهم (كما نأمل) وإضافة قدر كبير من الديون غير المرغوب فيها إلى ميزانية الشركة.
6. للتخلص من النقد
من الصعب للغاية تخيل سيناريو تكون فيه عمليات إعادة الشراء فكرة جيدة ، إلا إذا تمت عمليات إعادة الشراء عندما تشعر الشركة أن سعر سهمها منخفض للغاية. ولكن ، مرة أخرى ، إذا كانت الشركة على حق وكانت أسهمها مقومة بأقل من قيمتها ، فمن المحتمل أن تسترد عافيتها على أي حال. لذا ، فإن الشركات التي تعيد شراء الأسهم تعترف في الواقع بأنها لا تستطيع استثمار التدفق النقدي الفائض على نحو فعال.
حتى برنامج إعادة الشراء الأكثر سخاءًا لا يستحق سوى القليل للمساهمين إذا تم تنفيذه في خضم أداء مالي ضعيف ، أو بيئة عمل صعبة أو انخفاض في ربحية الشركة. عن طريق إعطاء EPS رفعًا مؤقتًا ، يمكن لعمليات إعادة شراء الأسهم أن تخفف الضربة ، لكنها لا تستطيع عكس الأمور عندما تكون الشركة في ورطة.
(اعرف المزيد في Cash-22: هل من السيء أن يكون لديك الكثير من الأشياء الجيدة؟ )
الخط السفلي
كمستثمرين ، يجب أن ننظر عن كثب في عمليات إعادة شراء الأسهم. انظر في التقارير المالية للحصول على التفاصيل. تعرف على ما إذا كان يتم منح الأسهم للموظفين وما إذا كان يتم شراء الأسهم المعاد شراؤها عندما تكون الأسهم جيدة. الشركة التي تعيد شراء الأسهم المبالغة في تقدير القيمة - خاصة مع وجود الكثير من الديون - تدمر قيمة المساهمين. مشاركة خطط إعادة الشراء ليست دائما سيئة ، لكنها يمكن أن تكون. لذا كن حذرا هناك.
(لمزيد من المعلومات ، راجع تفاصيل عمليات إعادة شراء الأسهم .)
