عندما ترتفع الأسهم وتتزايد العروض العامة الأولية ، فقد يبدو أن السوق الصعودية لن تنتهي أبدًا. ومع ذلك ، فإن حالات الركود في السوق أمر لا مفر منه وعندما يحدث السقوط من النعمة - كما حدث في أوقات عديدة في تاريخ سوق الأوراق المالية - يمكن إنشاء شروط الكتب المدرسية من أجل الشطب. نحن هنا ندرس كيف ولماذا يحدث الشطب وماذا يعني هذا التغيير في الحالة - لكل من الشركة التي يتم شطبها والمستثمرين الأفراد الذين يحتفظون بسهمها.
الحصول على المدرجة
يمكنك التفكير في البورصات الرئيسية مثل بورصة نيويورك (NYSE) وناسداك كأندية حصرية. للحصول على المدرجة في بورصة رئيسية مثل بورصة ناسداك ، يجب على الشركة تلبية الحد الأدنى من المعايير المطلوبة من قبل البورصة. في سوق ناسداك العالمي ، على سبيل المثال ، يجب على الشركة دفع رسوم الطلب البالغة 25000 دولار قبل أن يتم اعتبار أسهمها حتى يتم إدراجها ، ويمكن أن تتوقع أن تدفع ما بين 125000 دولار و 225000 دولار كرسوم دخول إذا نجحت.
بالنسبة للمتطلبات الأخرى ، يجب أن تفي الشركات بالمعايير الدنيا مثل الحد الأدنى لحقوق المساهمين والحد الأدنى لعدد المساهمين ، من بين أشياء أخرى كثيرة. بالانتقال مرة أخرى إلى سوق ناسداك العالمي كمثال ، يجب أن يكون لدى الشركة ما لا يقل عن 1.1 مليون سهم عام معلقة بقيمة إجمالية لا تقل عن 8 ملايين دولار وسعر سهم لا يقل عن 4 دولارات للسهم الواحد قبل أن يتم النظر في إدراجها في البورصة.. هناك العديد من القواعد الأخرى التي تنطبق ، ولكن حتى تصل شركة إلى هذه الحدود الدنيا ، ليس لديها فرصة ليتم إدراجها في بورصة ناسداك. توجد متطلبات مماثلة لبورصة نيويورك وغيرها من البورصات ذات السمعة الطيبة في جميع أنحاء العالم.
لماذا الشروط المسبقة؟
البورصات لها هذه المتطلبات لأن سمعتها تعتمد على جودة الشركات التي تتداول عليها. ليس من المستغرب أن تكون البورصات تريد فقط قش المحصول - بمعنى آخر ، الشركات التي لديها إدارة قوية وسجل جيد. وبالتالي ، فإن المعايير الدنيا التي تفرضها البورصات الكبرى تعمل على تقييد الوصول إلى تلك الشركات فقط ذات الأعمال الموثوقة بشكل معقول وهيكل الشركات المستقر. أي جامعة أو كلية عليا لديها متطلبات القبول الصارمة. التبادلات العليا تعمل بنفس الطريقة.
البقاء المدرجة
ومع ذلك ، فإن واجب البورصة للحفاظ على مصداقيتها لا ينتهي بمجرد أن تصبح الشركة مدرجة بنجاح. للبقاء في القائمة ، يجب على الشركة الحفاظ على بعض المعايير المستمرة التي تفرضها البورصة. تعمل هذه المتطلبات على طمأنة المستثمرين بأن أي شركة مدرجة هي شركة ذات مصداقية مناسبة ، بغض النظر عن مقدار الوقت الذي انقضى منذ العرض الأولي للشركة. لتمويل الفحص المستمر ، تفرض البورصات رسوم صيانة دورية على الشركات المدرجة. في سوق ناسداك العالمي ، تتراوح رسوم الإدراج السنوية في عام 2018 من حوالي 45000 دولار إلى 155000 دولار (يتم فرض رسوم أعلى على الشركات التي لديها المزيد من الأسهم القائمة). لتوسيع نطاق القياس الجامعي ، تشبه هذه المتطلبات المستمرة إلى حد كبير متوسط درجات النقاط التي يجب على الطلاب الاحتفاظ بها بمجرد قبولهم ، وتشبه رسوم الإدراج السنوية الرسوم الدراسية.
بالنسبة لبورصات الأوراق المالية ، فإن المعايير الدنيا المستمرة تشبه معايير الإدراج الأولية ، لكنها عمومًا أقل صرامة. في حالة سوق ناسداك العالمي ، يتمثل أحد المعايير المستمرة التي يجب أن تلتزم بها شركة مدرجة في البورصة في الحفاظ على 750،000 سهم عام بقيمة لا تقل عن 1.1 مليون دولار - أي شيء أقل يمكن أن يؤدي إلى حذف من ناسداك.
بمعنى آخر ، إذا خبطت شركة ما ، فستقوم البورصة بطرد الشركة من ناديها الحصري. يعد السهم الذي شهد انخفاضًا حادًا في الأسعار ويتداول دون مستوى 1 دولار أمرًا محفوفًا بالمخاطر نظرًا لأن حركة السعر الصغيرة نسبيًا قد تؤدي إلى تأرجح كبير في النسبة المئوية (فكر فقط - مع وجود سهم بقيمة 1 دولار ، يعني الفرق البالغ 0.10 دولار تغييرًا بنسبة 10٪). في المخزونات المنخفضة من بيني ، يزدهر المحتالون ويتم التعامل مع المخزونات بسهولة أكبر. لا تريد البورصات الكبرى أن ترتبط بهذا النوع من السلوك ، لذلك تقوم بحذف الشركات المعرضة للتأثر بمثل هذا التلاعب.
كيف يعمل الشطب
تعتمد معايير الشطب على التبادل وأي متطلبات الإدراج يجب أن تكون أنا. على سبيل المثال ، في بورصة ناسداك ، يتم تشغيل عملية الشطب عندما تتداول الشركة لمدة 30 يوم عمل متتالي دون الحد الأدنى لسعر العطاء أو الحد الأقصى لسعر السوق. في هذه المرحلة ، سترسل إدارة مؤهلات الإدراج في ناسداك إشعارًا بالنقص إلى الشركة ، تبلغها بأن لديها 90 يومًا تقويميًا للوصول إلى المستوى القياسي في حالة متطلبات إدراج القيمة السوقية أو 180 يومًا تقويميًا إذا كانت المشكلة تتعلق بالحد الأدنى عرض سعر شرط الإدراج. يعد الحد الأدنى لمتطلبات سعر العطاء ، وهو 4 دولارات ، ومتطلبات القيمة السوقية (بحد أدنى 8 ملايين دولار ، شريطة استيفاء المتطلبات الأخرى) هي المعايير الأكثر شيوعًا التي تفشل الشركات في الحفاظ عليها. عادة ما توفر التبادلات مهلة قليلة نسبيًا لمعاييرها لأن معظم الشركات العامة السليمة وذات المصداقية يجب أن تكون قادرة على تلبية هذه المتطلبات بشكل مستمر.
ومع ذلك ، على الرغم من أن القواعد تعتبر عمومًا مكتوبة على هيئة حجرية ، إلا أنه يمكن تجاهلها لفترة قصيرة من الوقت إذا رأت التبادل ضرورة لذلك. على سبيل المثال ، في 27 سبتمبر 2001 ، أعلنت بورصة ناسداك أنها تنفذ قرارًا مدته ثلاثة أشهر لمتطلبات قوائم الأسعار والقيمة السوقية نتيجة لاضطراب السوق الناجم عن هجمات 11 سبتمبر 2001 الإرهابية في مدينة نيويورك. بالنسبة للعديد من الأسهم البالغ عددها حوالي 400 سهم والتي تقل قيمتها عن دولار واحد ، انتهى التجميد في 2 يناير 2002 ، ووجدت بعض الشركات نفسها على الفور من البورصة. تم اتخاذ نفس التدابير في أواخر عام 2008 في خضم الأزمة المالية العالمية ، حيث انخفضت المئات من الشركات المدرجة في بورصة ناسداك إلى ما دون عتبة دولار واحد. يجعل مؤشر ناسداك استثناءات أخرى لقواعده من خلال تمديد فترة السماح لمدة 90 يومًا لعدة أشهر إذا كان لدى الشركة إما دخل صاف قدره 750،000 دولار ، أو حقوق المساهمين بقيمة 5 ملايين دولار أو إجمالي القيمة السوقية البالغة 50 مليون دولار.
التداول بعد الشطب
عندما يتم شطب الأسهم رسميًا في الولايات المتحدة ، هناك مكانان رئيسيان يمكنهما تداولهما:
- عبر لوحة الإعلانات المضادة (OTCBB) - هذه خدمة تداول إلكترونية تقدمها هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA ، التي كانت تُعرف سابقًا باسم NASD) ؛ لديها القليل جدا من التنظيم. سوف تتداول الشركات هنا إذا كانت متداولة في بياناتها المالية. صفائح الوردي - تعتبر حتى أكثر خطورة من OTCBB ، الأوراق الوردي هي خدمة اقتباس. لا يطلب منهم تسجيل الشركات لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) أو أن تظل حديثة في ملفاتها الدورية. الأسهم على الأوراق الوردية مضاربة للغاية.
الشطب لا يعني بالضرورة أن الشركة ستفلس. كما أن هناك الكثير من الشركات الخاصة التي تعيش بدون سوق الأوراق المالية ، فمن الممكن أن يتم شطب الشركة وما زالت مربحة. ومع ذلك ، يمكن أن تجعل الشطب من الصعوبة بمكان أن تقوم الشركة بجمع الأموال ، وفي هذا الصدد ، تكون في بعض الأحيان خطوة أولى نحو الإفلاس. على سبيل المثال ، قد يحذف الشطب من دائني الشركة لاستدعاء القروض ، أو قد يتم تخفيض تصنيفها الائتماني بدرجة أكبر ، مما يؤدي إلى زيادة نفقات الفائدة وربما دفعها إلى اللون الأحمر.
كيف تؤثر عليك؟
إذا تم حذف شركة ما ، فلن يتم التداول في بورصة كبيرة ، ولكن لا يتم تجريد المساهمين من وضعهم كمالكين. السهم لا يزال موجودا ، وما زالوا يمتلكون الأسهم. ومع ذلك ، فغالبًا ما يؤدي الشطب إلى تخفيض كبير أو كلي في قيمة سهم الشركة. لذلك ، على الرغم من أن ملكية أحد المساهمين لشركة لا تنخفض بعد شطب الشركة ، فقد تصبح هذه الملكية أقل قيمة أو قد تفقد قيمتها بالكامل في بعض الحالات.
كمساهم ، يجب عليك إعادة النظر بجدية في قرارك الاستثماري في شركة تم شطبها ؛ في كثير من الحالات ، قد يكون من الأفضل خفض خسائرك. من الواضح أن الشركة غير القادرة على تلبية متطلبات الإدراج في البورصة التي يتم تداولها بها ليست في وضع جيد. كل حالة شطب يحتاج إلى النظر على أساس فردي. ومع ذلك ، فإن طردك من نادٍ حصري مثل بورصة نيويورك أو بورصة ناسداك يعد أمرًا مخزيًا بالنسبة لشركة ما ، حيث أنه من المذهل أن يتم إدراجها في المقام الأول.
حتى إذا استمرت الشركة في العمل بنجاح بعد حذفها ، فإن المشكلة الرئيسية في الحصول على الحذاء من النادي الحصري هي عامل الثقة. يفقد الناس ثقتهم في الأسهم. عندما يتداول السهم في بورصة نيويورك أو بورصة ناسداك ، فإنه يتمتع بهالة من الموثوقية والدقة في إعداد التقارير المالية. عندما يتم تخفيض أسهم الشركة إلى OTCBB أو الأوراق الوردي ، فإنها تفقد سمعتها. تفتقر أسهم الشباك الوردية وأسهم OTCBB إلى متطلبات التنظيم الصارمة التي يتوقعها المستثمرون من الأسهم المتداولة في بورصة نيويورك وناسداك. المستثمرون على استعداد لدفع علاوة لأسهم الشركات الجديرة بالثقة وهم (من المفهوم) حذرون من الشركات ذات السمعة المشبوهة.
مشكلة أخرى للأسهم المشطوبة هي أن العديد من المستثمرين من المؤسسات ممنوعون من البحث عنهم وشرائهم. قد يضطر المستثمرون الذين يمتلكون بالفعل سهم قبل الشطب من خلال تفويضاتهم الاستثمارية إلى تصفية مراكزهم ، مما يؤدي إلى مزيد من خفض سعر سهم الشركة عن طريق زيادة عرض البيع. هذا النقص في التغطية والضغط على الشراء يعني أن السهم لديه صعود أكثر حدة لإعادته إلى بورصة كبيرة.
الخط السفلي
يجادل البعض بأن الشطب من القائمة قاسية للغاية لأنه يعاقب على الأسهم التي لا يزال بإمكانها التعافي. ومع ذلك ، فإن السماح لهذه الشركات بالبقاء مدرجًا في البورصة سيؤدي إلى تمييع البورصات الرئيسية ببساطة على عيار الشركات التي تتاجر فيها ، مما يقلل من احترام الشركات التي تحافظ على متطلبات الإدراج. لذلك ، إذا تم حذف شركة تملكها ، فقد لا تتسبب في هلاك لا مفر منه ، لكنها بالتأكيد علامة سوداء على سمعة تلك الشركة ودلالة على تراجع العوائد على الطريق.
