على الرغم من أن المقايضات وسوق المقايضة غامضة بالنسبة للمستثمرين الأفراد العاديين وأتباع السوق العاديين ، إلا أنها تلعب دوراً مهماً في الاقتصاد العالمي. هذه المقالة نلقي نظرة فاحصة على مقايضة وسوق المبادلة ، لإزالة الغموض عن هذا الموضوع في كثير من الأحيان مربكة ويساء فهمها.
مقدمة في المقايضات
المقايضة هي أداة مشتقة تسمح للأطراف المقابلة بتبادل (أو "المبادلة") سلسلة من التدفقات النقدية بناءً على أفق زمني محدد. عادةً ما تعتبر سلسلة التدفقات النقدية "المحطة الثابتة" للاتفاقية ، في حين أن "العائمة العائمة" الأقل قابلية للتنبؤ بها تشمل التدفقات النقدية بناءً على معايير أسعار الفائدة أو أسعار صرف العملات الأجنبية. يحدد عقد المبادلة ، الذي تم الاتفاق عليه من قبل الطرفين ، شروط المبادلة ، بما في ذلك القيم الأساسية للأرجل ، بالإضافة إلى وتيرة الدفع والتواريخ. عادةً ما يدخل الأشخاص في مقايضات إما للتحوط ضد المراكز الأخرى أو للتكهن بالقيمة المستقبلية للمؤشر الأساسي / العملة / الخ.
بالنسبة للمضاربين مثل مديري صناديق التحوط الذين يتطلعون إلى المراهنة على اتجاه أسعار الفائدة ، فإن مقايضات أسعار الفائدة هي أداة مثالية. في حين أن المرء يتداول عادة السندات لصنع مثل هذه الرهانات ، فإن الدخول في أي من جانبي اتفاق تبادل أسعار الفائدة يعطي تعرضًا فوريًا لحركات أسعار الفائدة دون أي نفقات نقدية أولية تقريبًا.
تعتبر مخاطر الطرف المقابل أحد الاعتبارات الرئيسية للمستثمرين في المبادلة. نظرًا لأن أي مكاسب على مدار اتفاقية المقايضة تعتبر غير محققة حتى تاريخ التسوية التالي ، فإن الدفع في الوقت المناسب من الطرف المقابل يحدد الربح. فشل الطرف المقابل في الوفاء بالتزاماته قد يجعل من الصعب على المستثمرين المقايضين تحصيل المدفوعات الصحيحة.
سوق المبادلة
نظرًا لأن المقايضات مخصصة بدرجة كبيرة ولا يمكن توحيدها بسهولة ، فإن سوق المقايضة يعتبر سوقًا خارج البورصة ، مما يعني أنه لا يمكن عادة تداول عقود المبادلة بسهولة في البورصة. لكن هذا لا يعني أن المقايضات هي أدوات غير سائلة. يعد سوق المبادلة أحد أكبر الأسواق العالمية وأكثرها سيولة ، حيث يتطلع العديد من المشاركين المستعدين لاتخاذ أي من جانبي العقد. وفقا لأحدث الإحصاءات ، كان المبلغ النظري المستحق في مقايضات أسعار الفائدة خارج البورصة أكثر من 542 تريليون دولار.
أنواع المقايضات
1) مقايضة الفانيليا عادي
تعد مقايضات سعر الفانيليا البسيطة هي أكثر أدوات المقايضة شيوعًا. يتم استخدامها على نطاق واسع من قبل الحكومات والشركات والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط والعديد من الكيانات المالية الأخرى.
في تبادل سهل للفانيليا ، يوافق الطرف العاشر على دفع مبلغ ثابت للطرف Y بناءً على سعر فائدة ثابت ومبلغ نظري بالدولار. في المقابل ، سيدفع الطرف Y الطرف X مبلغًا بناءً على نفس المبلغ النظري وكذلك سعر الفائدة العائم ، استنادًا إلى LIBOR.
ومع ذلك ، لا يتم تبادل المبلغ الافتراضي بين الطرفين ، لأن التأثير التالي سيكون متساوًا. في البداية ، تكون قيمة المبادلة لأي طرف صفر. ومع ذلك ، مع تقلب أسعار الفائدة ، تتقلب أيضًا قيمة المقايضة ، حيث يكون لدى الطرف X أو الطرف Y ربح غير محقق معادل للخسارة غير المحققة للطرف الآخر. عند كل تاريخ تسوية ، إذا كان معدل العائمة قد ارتفع بالنسبة إلى سعر الصرف الثابت ، فإن دافع السعر العائم سيكون مدينًا بدفع صافٍ إلى الدافع الثابت.
اتبع السيناريو التالي: وافق الطرف العاشر على دفع معدل ثابت قدره 4٪ أثناء تلقي معدل عائم قدره LIBOR + 50 نقطة أساس من الطرف Y ، بمبلغ افتراضي قدره 1،000،000. في وقت تاريخ التسوية الأول ، بلغ سعر LIBOR 4.25٪ ، مما يعني أن المعدل العائم هو الآن 4.75٪ ويجب على الطرف Y سداد الدفعة للطرف X. وبالتالي ، سيكون صافي الدفع هو الفرق بين السعرين مضروب في المبلغ الافتراضي ، أو 7500 دولار.
2) مبادلة العملات
في مقايضة العملة ، يهدف طرفان مقابلان إلى تبادل المبالغ الأساسية ودفع الفائدة بعملاتهما. تتيح اتفاقيات التبادل هذه للأطراف المقابلة الحصول على كل من التعرض لمعدلات الفائدة والتعرض للعملات الأجنبية ، حيث يتم إجراء جميع المدفوعات بعملة الطرف المقابل.
على سبيل المثال ، لنفترض أن الشركة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها ترغب في التحوط من المسؤولية المستقبلية التي تتحملها في المملكة المتحدة ، في حين أن الشركة التي تتخذ من المملكة المتحدة مقراً لها ترغب في أن تفعل الشيء نفسه بالنسبة لصفقة من المتوقع إغلاقها في الولايات المتحدة. يمكنه استبدال مبلغ نظير مكافئ (بناءً على سعر الصرف الفوري) والموافقة على دفع مدفوعات فوائد دورية على أساس أسعارها المحلية. تجبر مقايضة العملة كلا الجانبين على تبادل المدفوعات بناءً على التقلبات في كل من المعدلات المحلية وسعر الصرف بين الدولار الأمريكي والجنيه البريطاني على مدار مدة الاتفاقية.
3) تبادل الأسهم
يشبه مبادلة الأسهم مقايضة سعر الفائدة ، ولكن بدلاً من أن تكون الضل واحدة في الجانب "الثابت" ، فهي تستند إلى عودة مؤشر الأسهم. على سبيل المثال ، سيدفع طرف واحد المحطة العائمة (عادة ما تكون مرتبطة بـ LIBOR) ويتلقى عوائد مؤشر الأسهم المتفق عليه مسبقًا والمتعلق بالمبلغ الإفتراضي للعقد.
إذا كان المؤشر يتم تداوله بقيمة 500 عند إنشائه بقيمة اسمية قدرها 1،000،000 دولار ، وبعد ثلاثة أشهر يقدر الآن المؤشر بـ 550 ، زادت قيمة المقايضة إلى الطرف المتلقي للمؤشر بنسبة 10٪ (على افتراض أن LIBOR لم تغير). يمكن أن تستند مقايضات الأسهم إلى فهارس عالمية شائعة مثل S&P 500 أو Russell 2000 أو يمكن أن تتكون من سلة مخصصة من الأوراق المالية تقررها الأطراف المقابلة.
4) مقايضة الائتمان الافتراضية
تعمل مقايضة العجز عن سداد الائتمان أو CDS بشكل مختلف عن الأنواع الأخرى من المقايضات. يمكن اعتبار CDS تقريبًا كنوع من بوليصة التأمين ، والتي بواسطتها يقوم المشتري بالدفعات الدورية للمصدر مقابل ضمان أنه في حالة تعثر ضمان الدخل الثابت الأساسي ، فسوف يتم تعويض المشتري عن الخسارة. تعتمد المدفوعات ، أو الأقساط ، على فرق السعر الافتراضي للأمان الأساسي (يشار إليها أيضًا باسم قسط التبادل الافتراضي).
لنفترض أن مدير محفظة لديه سند بقيمة 1 مليون دولار (القيمة الاسمية) ويود حماية محفظته من التخلف عن السداد. يمكنه البحث عن طرف مقابل على استعداد لإصدار مقايضة العجز عن سداد الائتمان (عادةً ما تكون شركة تأمين) ودفع علاوة سنوية قدرها 50 نقطة أساس للدخول في العقد.
لذلك ، كل عام ، سيدفع مدير المحفظة لشركة التأمين مبلغ 5000 دولار (1،000،000 دولار × 0.50٪) كجزء من اتفاقية CDS ، طوال فترة المبادلة. إذا تخلف مصدر السندات في سنة واحدة عن التزاماته وتراجعت قيمة السند بنسبة 50٪ ، فإن مُصدر سندات مقايضة العجز الائتماني ملزم بدفع مدير الحافظة للفرق بين القيمة الاسمية للسند وقيمته السوقية الحالية ، 500،000 دولار.
الخط السفلي
يمكن أن تكون اتفاقيات المقايضة وسوق المقايضة سهلة الفهم بمجرد معرفة الأساسيات. المقايضات هي أداة مشتقة شائعة تستخدمها الأطراف من جميع الأنواع لتلبية استراتيجياتها الاستثمارية المحددة.
