تعريف حماية المكالمات الصلبة
حماية المكالمة الصعبة هي الفترة من عمر السند القابل للاستدعاء والتي لا يُسمح للشركة المصدرة خلالها باسترداد السند. تستمر هذه الحماية عادةً خلال السنوات الثلاث إلى الخمس الأولى من عمر السند.
حماية المكالمة الصلبة تسمى أيضًا حماية المكالمة المطلقة.
كسر أسفل حماية الدعوة الثابت
يتم دفع الفائدة للمستثمرين الذين يشترون السندات طوال مدة السند. عندما تستحق السندات ، يتم سداد حاملي السندات القيمة الرئيسية المكافئة للقيمة الاسمية للسند. ترتبط أسعار الفائدة وأسعار السندات بعلاقة عكسية - تنخفض قيمة السندات عندما ترتفع أسعار الفائدة السائدة في الأسواق ، والعكس صحيح. في حين أن حملة السندات يفضلون الاستثمار في سندات ذات معدلات أعلى حيث أن هذا يترجم إلى مدفوعات عالية الدخل ، فإن المصدرين يفضلون بيع سندات بأسعار فائدة منخفضة لخفض تكلفة الاقتراض. وبالتالي ، عندما تنخفض أسعار الفائدة ، فإن المصدرين سيتقاعدون من السندات الحالية قبل أن ينضجوا ويعيدوا تمويل الدين بسعر فائدة أقل ينعكس في الاقتصاد. تتوقف السندات التي يتم سدادها قبل الاستحقاق عن سداد الفائدة ، مما يضطر المستثمرين إلى العثور على دخل الفائدة في بعض الاستثمارات الأخرى ، عادة بمعدل فائدة أقل (مخاطر إعادة الاستثمار). لحماية حاملي السندات القابلة للاستدعاء من سداد سنداتهم في وقت مبكر جدًا ، تشتمل معظم أطقم الثقة على حماية للمكالمات الصعبة.
حماية المكالمة الصعبة هي الفترة الزمنية التي لا يمكن خلالها للمصدر "استدعاء" سنداته. عادة ما تتمتع سندات الشركات والبلديات القابلة للاستدعاء بحماية مكالمات مدتها عشر سنوات ، بينما غالبًا ما تقتصر الحماية على ديون الخدمات على خمس سنوات. على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك سندًا تم إصداره لمدة 15 عامًا حتى تاريخ الاستحقاق وحماية مكالمة لمدة 5 سنوات. هذا يعني أنه خلال السنوات الخمس الأولى من عمر السند ، بغض النظر عن حركة أسعار الفائدة ، لا يمكن لمصدر السندات سداد الرصيد الرئيسي للسند قبل استحقاق السندات. تُعد حماية المكالمات الصعبة بمثابة مُحلِّيات لأنها تضمن حصول المستثمرين على العائد المعلن لمدة خمس سنوات قبل أن يتم استدعاء السند.
بعد انتهاء فترة حماية المكالمة الصعبة ، قد يظل السند محميًا جزئيًا بواسطة حماية المكالمة اللينة. تتطلب هذه الميزة وجود شروط معينة قبل أن يتم استدعاء الرابطة. عادةً ما تكون حماية المكالمة الميسرة بمثابة علاوة على أن المصدر يجب أن يدفعه للاتصال في السندات قبل استحقاقها. على سبيل المثال ، قد يُطلب من المُصدر سداد 103 ٪ من القيمة الاسمية الكاملة للسند في تاريخ الاستدعاء الأول. قد يحدد أيضًا حكم المكالمة الميسرة أنه لا يمكن للمصدر استدعاء سند يتداول أعلى من سعر الإصدار. في حالة السندات القابلة للتحويل القابلة للتحويل ، ستمنع حماية المكالمة الميسرة المصدر من استدعاء السند حتى يرتفع سعر السهم الأساسي إلى نسبة مئوية أعلى من سعر التحويل.
تدفع السندات المستحقة عائدًا أعلى بسبب المخاطرة في قيام الجهة المصدرة باستردادها قبل الاستحقاق. ملاحظة البيع بالتجزئة هي مثال على نوع من السندات يشتمل عادةً على حماية للمكالمات الصعبة.
