ما هو تحكيم الدخل الثابت؟
المراجحة ذات الدخل الثابت هي استراتيجية استثمار تحاول الربح من فروق الأسعار في سندات مختلفة أو غيرها من الأوراق المالية بسعر الفائدة. عند استخدام استراتيجية المراجحة ذات الدخل الثابت ، يفترض المستثمر المراكز المتعارضة في السوق للاستفادة من التباينات الضئيلة في الأسعار مع الحد من مخاطر أسعار الفائدة. المراجحة ذات الدخل الثابت هي إستراتيجية محايدة للسوق ، مما يعني أنها مصممة للربح بغض النظر عما إذا كان سوق السندات العام سوف يتجه صعوديًا أو أقل في المستقبل.
الماخذ الرئيسية
- يسعى المراجحة ذات الدخل الثابت إلى الاستفادة من فروق الأسعار المؤقتة التي قد تحدث في السندات والأوراق المالية الأخرى ذات سعر الفائدة. سوق الدخل الثابت متنوع لدرجة أن العديد من الأوراق المالية المماثلة قد تظهر فروق أسعار غير متوقعة ، ولكن ليس هناك ما يضمن تبدد مثل هذه الفروق هذا النوع من التحكيم يمكن أن يكون محفوفًا بالمخاطر ما لم تكن القضايا متشابهة للغاية. فرص المراجحة النقية نادرة جدًا.
فهم تحكيم الدخل الثابت
يستخدم المراجحة ذات الدخل الثابت بشكل أساسي من قبل صناديق التحوط وبنوك الاستثمار. تشاهد هذه الصناديق مجموعة من أدوات الدخل الثابت ، بما في ذلك الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري (MBS) والسندات الحكومية وسندات الشركات والسندات البلدية وحتى الأدوات الأكثر تعقيدًا مثل مقايضة العجز عن سداد الائتمان (CDS). عندما تكون هناك علامات على التسعير الخاطئ في نفس القضايا أو ما شابهها ، فإن صناديق المراجحة ذات الدخل الثابت تأخذ مراكز شراء طويلة وقصيرة لتحقيق الربح عندما يتم تصحيح السعر في السوق.
تتضمن الإستراتيجية اتخاذ موقف قصير بشأن المشكلة التي يبدو أنها مبالغ فيها وموقفًا طويلًا للأمان الذي هو أقل من سعره. التوقع هو أن الفجوة بين هذه الأسعار يجب أن تغلق ، وحتى إذا كان كلاهما يتحرك صعودًا أو هبوطًا ، فيجب أن يتحرك قريبًا نسبيًا من الآخر.
يشمل التحديان الرئيسيان في هذه الاستراتيجية ، أولاً ، الحاجة إلى أن تكون هذه الأوراق المالية سائلة بما فيه الكفاية ، وثانياً ، أن الأوراق المالية ذات الدخل الثابت المختارة للتحكيم متشابهة في طبيعتها بدرجة كافية. بدون هذين الشرطين ، سيجد المتداولون صعوبة في الربح من تضييق فرق السعر في الوقت المناسب.
تحكيم الدخل الثابت وتحكيم مقايضة
قد لا تتناسب بعض الاستراتيجيات المشار إليها في التواصل العرضي باسم المراجحة ذات الدخل الثابت في الواقع في تعريف تجارة المراجحة البحتة - تلك التي تسعى إلى استغلال تجارة شبه خالية من المخاطر تستند إلى مجرد اختلافات رياضية. بالنسبة للجزء الأكبر ، فإن فرص المراجحة النقية نادرة للغاية. يركز الشكل الأكثر شيوعًا لمراجحة الدخل الثابت ، ما يسمى ، على اختلالات التسعير المؤقتة التي تحدث بشكل طبيعي في أي نظام سوق.
من الأمثلة الشائعة لاستراتيجية المراجحة ذات الدخل الثابت التي لا تتناسب مع قالب المراجحة البحتة المراجحة المراجحة. في هذه التجارة ، يأخذ المستثمر مواقع في مقايضة سعر الفائدة وسند الخزانة وسعر الريبو للربح على الفرق بين انتشار المبادلة — الفارق بين سعر المبادلة الثابت وسعر الكوبون في سندات الخزانة - الفارق العائم ، وهو الفرق بين سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) وسعر الريبو. إذا تلاقى السعران أو حتى انعكسا على اتجاهاتهما التاريخية ، فإن المراجح يتحمل الخسائر التي تضخّمها الرافعة المالية المستخدمة لإنشاء التجارة.
تحكيم الدخل الثابت وإدارة رأس المال طويل الأجل
أبسط الصفقات ذات المداخيل ذات الدخل الثابت تحمل مخاطر. اعتمادًا على نوع ضمان الدخل الثابت ، تعتمد فرصة تسعير السوق عن طريق الخطأ بشكل كبير على النموذج المستخدم لتقييم الأدوات. قد تكون النماذج ، خاصة تلك التي تتعامل مع السندات التي تصدرها الشركات والاقتصادات النامية ، خاطئة وكانت في الماضي. لا يزال العديد من المستثمرين يتذكرون انفجار إدارة رأس المال طويل الأجل (LTCM) ، والذي كان صندوقًا رائدًا في ممارسة المداخيل ذات المداخيل الثابتة الثابتة. تشرح هذه العلاقة مع LTCM سمعة الإستراتيجية بأنها تلتقط النيكل أمام جهاز بخاري: العوائد صغيرة ويمكن أن تتفاقم المخاطر.
تحكيم الدخل الثابت والمستثمرين المؤسسيين
نظرًا لأن العوائد الناتجة عن إغلاق فجوات التسعير هذه صغيرة ، فإن المراجحة ذات الدخل الثابت هي استراتيجية للمستثمرين من المؤسسات ذات رأس المال الجيد. كميات النفوذ المتضمنة لجعل التداولات ذات مغزى ليست متاحة للمستثمرين الأفراد. إن الصناديق التي تستخدم المراجحة ذات العائد الثابت تصفها عمومًا بأنها استراتيجية للحفاظ على رأس المال. بالإضافة إلى مقدار رأس المال اللازم لأداء مداخيل الدخل الثابت ، هناك عقبة أخرى تواجه أي شخص يحاول هذا النوع من الاستثمار. نظرًا لتخصيص المزيد من رأس المال لإيجاد الربح من المراجحة ذات الدخل الثابت والربح منه ، يصبح من الصعب العثور على الفرص وأصغر في الحجم وأقصر في المدة. ومع ذلك ، نادراً ما يحتفظ السوق بمستوى مثالي من أي شيء لفترة طويلة ، لذلك يتأرجح المراجحة ذات المداخيل الثابتة بين الفترات التي يكون فيها الاستخدام غير الكافي ومربحًا جدًا لفرط الاستخدام المفرط والمربح بالكاد.
