في الوقت الذي يختبر فيه المستثمرون النشوة من سوق مرتفعة تلو الأخرى ، فإن الواقع المقلق هو أن الأسهم يمكن أن تعاني من انهيار أسرع وأكثر حدة مما حدث خلال انهيار 1987. وقد أدى انتشار تجارة الخوارزميات التي تعتمد على الكمبيوتر ، والمعروفة أيضًا باسم تجارة algo ، إلى زيادة هذا الخطر ، وفقًا لتقارير بارون. يتم تكريس مبلغ متزايد من المال للأنظمة المستندة إلى القواعد والمعروفة باسم الخوارزميات لاختيار الأسهم وتداول الصفقات وتخفيف المخاطر والرهان على التقلبات وغير ذلك الكثير. وفي الوقت نفسه ، سوف يتذكر المستثمرون ذوو الذكريات الطويلة أن تداول البرامج المدفوعة بالكمبيوتر كان المحرك الرئيسي لانهيار عام 1987 ، وكانت هذه الاستراتيجيات الآلية عاملاً أصغر بكثير في ذلك الوقت. (للمزيد ، انظر أيضًا: إيجابيات وسلبيات أنظمة التداول الآلي .)
كبيرة وهشة
تمكنت استراتيجيات التداول الكمي المعتمدة على الكمبيوتر من إدارة أصول صناديق التحوط بمبلغ 933 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثاني ، وفقًا للبيانات الصادرة عن شركة Hedge Fund Research Inc. (HFR) والتي استشهدت بها Barron's ، بارتفاع 87٪ من 499 مليار دولار في عام 2007. بالإضافة إلى ذلك ، ويشير بارون إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة التي تعتمد على الكمبيوتر تمثل نحو 3 تريليونات دولار أخرى من الاستثمارات.
وفي الوقت نفسه ، كانت هناك العديد من الأحداث في الذاكرة الحديثة التي تنطوي على انخفاض حاد وغير متوقع في أسعار الأوراق المالية. يحذر بارون من أن عمليات البيع الكبيرة القادمة يمكن أن تصبح أكثر شدة من خلال أجهزة الكمبيوتر سريعة المفعول التي لها دور متزايد الأهمية في الأسواق. يقول مايكل شاول ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Marketfield Asset Management LLC ومقرها نيويورك ، في تعليقات على Barron: "النظام أكثر هشاشة مما يشتبه الناس".
ردود الفعل السامة
في يوم الاثنين الأسود ، 19 أكتوبر 1987 ، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بنسبة 508 نقطة ، أو 22.6 ٪. خلال انهيار مفاجئ في 6 مايو 2010 ، انخفض مؤشر داو جونز بنحو 9 ٪ وتراجع مؤشر S&P 500 بنحو 7 ٪ في دقائق فقط من التداول في منتصف بعد الظهر ، قبل أن يرتد. حدث مماثل حدث في 24 أغسطس 2015 ، عندما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 5 ٪ في دقائق فقط بعد الافتتاح. انخفض مؤشر Dow بمقدار 1100 نقطة في الدقائق الخمس الأولى من التداول في ذلك اليوم ، لكل CNBC ، أو بنحو 6.7 ٪. (للمزيد ، انظر أيضًا: The Biggest Flash Crashes of 2015. )
في عام 1987 ، أطلق برنامج التداول "حلقة ردود فعل سامة" ، على حد تعبير بارون ، حيث أدت أوامر البيع المعتمدة على الكمبيوتر إلى انخفاض الأسعار ، الأمر الذي أدى إلى المزيد من عمليات البيع بواسطة هذه البرامج. يبدو أن عمليات بيع كمية في أغسطس 2007 في الصناديق الكمية أدت إلى انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 3.3٪ ، والمعروفة باسم "زلزال الكمية" ، بالإضافة إلى إصدار أغسطس 2015 من تعطل الفلاش ، يبدو أن كليهما نتج عن حلقات ردود فعل مماثلة في التداول المحوسب. ويلاحظ بارون.
مكر
يمكن للأشخاص الأذكياء للغاية تصميم خوارزميات تداول معيبة بشكل خطير ، أو صناديق كمية تستند إلى قواعد. إن Long-Capital Capital Management LP (LTCM) هي صندوق تحوطي مبني على إستراتيجيات كمية ، وفاز بجائزة اثنين من الحائزين على جائزة نوبل بين شركائها. يلاحظ بارون أن انهيار إستراتيجيته التجارية عالية الخطورة والرافعة المالية العالية في عام 1998 كادت أن تسقط السوق الأوسع ، إلى أن صمم بنك الاحتياطي الفيدرالي خطة إنقاذ.
السرعة تقتل
في حين أن انهيار برنامج عام 1987 كان تداول البرنامج كسبب رئيسي ، إلا أن الغالبية العظمى من التداولات في ذلك الوقت تم تنفيذها من خلال عملية بطيئة ، جليدية وفقًا لمعايير اليوم ، والتي كانت تتطلب في الغالب مكالمات هاتفية متعددة وتفاعلات بين البشر. اليوم ، مع زيادة حوسبة الأسواق ، بما في ذلك ظهور التداول عالي التردد (HFT) ، غالبًا ما تتم معالجة الصفقات في غضون مللي ثانية. مع حلقات التغذية المرتدة السريعة بشكل لا يصدق بين الخوارزميات ، يمكن أن يتحول ضغط البيع إلى موجة مد خلال لحظات ، مما يؤدي إلى القضاء على ثروات هذه العملية. اربطوا احزمتكم.
