يمكن القول إن العائد على رأس المال المستثمر أو العائد على الاستثمار هو أحد مقاييس الأداء الأكثر موثوقية لاكتشاف الاستثمارات ذات الجودة. ولكن على الرغم من أهميته ، لا يحصل المقياس على نفس المستوى من الاهتمام والتعرض لمؤشرات مثل معدلات P / E أو ROE. من المسلم به أنه لا يمكن للمستثمرين فقط سحب العائد على الاستثمار (ROIC) مباشرةً من مستند مالي كما هو الحال مع نسب أداء معروفة بشكل أفضل ؛ يتطلب حساب ROIC مزيدًا من العمل. ولكن بالنسبة لأولئك الذين يتوقون إلى معرفة مقدار الربح ، وبالتالي القيمة الحقيقية التي تنتجها الشركة ، فإن حساب العائد على الاستثمار يستحق كل هذا الجهد.
البرنامج التعليمي: التحليل الأساسي
مهم بشكل رئيسي لتقييم الشركات في الصناعات التي تستثمر كمية كبيرة من رأس المال - مثل شركات النفط والغاز وشركات شرائح أشباه الموصلات وحتى عمالقة الأطعمة - ROIC مقياس مهم لمقارنة مستويات الربحية النسبية للشركات. بالنسبة للعديد من القطاعات الصناعية ، يعد ROIC هو المعيار المفضل لمقارنة الأداء. في الواقع ، إذا اضطر المستثمرون إلى الاعتماد على نسبة وحيدة (لا نوصي بها) ، فسيكون من الأفضل اختيار ROIC. (هناك العديد من المؤشرات لتصنيف نجاح الشركة. معرفة المزيد في قياس كفاءة الشركة . )
الحسابات
يُعرَّف بأنه معدل العائد النقدي على رأس المال الذي استثمرته شركة ما ، يُظهر العائد على الاستثمار (ROIC) مقدار النقد الذي يخرج من العمل فيما يتعلق بالكمية القادمة. باختصار ، ROIC هو مقياس العائد النقدي على النقد وفعالية توظيف الشركة لرأس المال. الصيغة تبدو مثل هذا:
ROIC = صافي الأرباح التشغيلية بعد الضرائب (NOPAT) / رأس المال المستثمر
للوهلة الأولى ، تبدو الصيغة بسيطة. ولكن في البيانات المالية المعقدة التي تنشرها الشركات ، يمكن أن يكون إنشاء رقم دقيق من الصيغة أكثر صعوبة مما يبدو. لتبسيط الأمور ، ابدأ برأس المال المستثمر ، قاسم الصيغة. يمثل جميع الأموال التي وضعها المستثمرون في الشركة ، ويتم استثمار رأس المال المستثمر من أجزاء الأصول والخصوم في الميزانية العمومية على النحو التالي:
رأس المال المستثمر = إجمالي الأصول ناقص النقد - الاستثمارات قصيرة الأجل - الاستثمارات طويلة الأجل - المطلوبات المتداولة بدون فوائد
الآن ، يلجأ المستثمرون إلى بيان الدخل لتحديد البسط ، وهو الأرباح التشغيلية بعد خصم الضرائب ، أو NOPAT. في بعض الأحيان NOPAT هو نفس صافي الدخل. بالنسبة لكثير من الشركات ، وخاصة الشركات الأكبر ، يأتي صافي الدخل من استثمارات خارجية ، وفي هذه الحالة لا يعكس صافي الدخل ربحية الأنشطة التشغيلية. يجب تعديل صافي الدخل المبلغ عنه لتمثيل العمليات بشكل أكثر دقة. في الوقت نفسه ، قد يتضمن رقم الدخل الصافي المنشور أيضًا البنود غير النقدية التي يجب إضافتها وطرحها من NOPAT لتعكس العائد النقدي الحقيقي. لغرض إظهار جميع الأرباح النقدية للشركة من رأس المال الذي تستثمره ، يتم احتساب NOPAT على النحو التالي:
NOPAT = الدخل الصافي المُبلغ عنه - الاستثمار وإيرادات الفوائد - الدرع الضريبي من مصاريف الفوائد (معدل الضريبة الفعلي × نفقات الفائدة) + استهلاك الشهرة + التكاليف غير المتكررة بالإضافة إلى مصاريف الفوائد + الضريبة المدفوعة على الاستثمارات وإيرادات الفوائد (معدل الضريبة الفعلي × إيرادات الاستثمار)
تفسير ROIC
إذا كان رقم العائد على الاستثمار (ROIC) النهائي ، والذي يتم التعبير عنه كنسبة مئوية ، أكبر من تكلفة الأصول التشغيلية للشركة لرأس المال ، أو WACC ، فإن الشركة تخلق قيمة للمستثمرين. يمثل WACC الحد الأدنى لمعدل العائد (تعديل المخاطر) الذي تنتج به الشركة قيمة لمستثمريها. دعنا نقول أن الشركة تنتج عائد استثمار بقيمة 20٪ وتكلفتها 11٪. وهذا يعني أن الشركة حققت تسعة سنتات من القيمة مقابل كل دولار تستثمره في رأس المال. على النقيض من ذلك ، إذا كان العائد على الاستثمار أقل من WACC ، فإن الشركة تعمل على تآكل القيمة ، ويجب على المستثمرين وضع أموالهم في مكان آخر. (للاستفادة الكاملة من أي مقياس للسهم ، يجب أن تعرف كيفية قراءة بيان الدخل. تعرف على الأرقام التي يجب مراعاتها عند إجراء تحليل الربحية ، اقرأ " العثور على جودة الاستثمار في بيان الدخل" .)
يوفر المدى الذي يتجاوز فيه العائد على الاستثمار (WICC) أداة قوية للغاية لاختيار الاستثمارات. نسبة P / E ، من ناحية أخرى ، لا تخبر المستثمرين ما إذا كانت الشركة تنتج قيمة أو مقدار رأس المال الذي تستهلكه الشركة لإنتاج أرباحها. ROIC ، على النقيض من ذلك ، يوفر كل هذه المعلومات القيمة وأكثر من ذلك.
علاوة على ذلك ، يساعد العائد على الاستثمار (ROIC) في تفسير سبب تداول الشركات بنسب P / E مختلفة يوضح السوق هذا جيدًا. من عام 1999 إلى عام 2003 ، انخفض متوسط نسبة الأرباح والخسائر في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تقريبًا من 25 إلى 15 ، لذا كان تداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بسعر مخفض لمضاعفاته التاريخية - هل يعني ذلك أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كان ذروة البيع؟ فكر بعض مراقبي السوق في ذلك ، لكن التحليل القائم على العائد على الاستثمار اقترح عكس ذلك. على الرغم من تناقص نسبة الأرباح والخسائر ، كان هناك أيضًا انخفاض نسبي في العائد على الاستثمار في السوق. هذا الأمر منطقي: منذ عام 1999 كان لدى الشركات وقت أصعب بكثير في تخصيص رأس المال لمشاريع جديرة بالاهتمام.
يجب على المستثمرين ألا ينظروا فقط إلى مستوى العائد على الاستثمار ولكن أيضًا الاتجاه. يمكن أن يوفر انخفاض العائد على الاستثمار (ROIC) علامة تحذير مبكرة على صعوبة الشركة في اختيار الفرص الاستثمارية أو التعامل مع المنافسين. وفي الوقت نفسه ، يشير العائد على الاستثمار في الارتفاع إلى أن الشركة تتقدم على المنافسين أو أن مديريها يخصصون استثمارات رأس المال بشكل أكثر فعالية. (العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) هو نسبة مالية يتم التغاضي عنها في كثير من الأحيان ، لكنها نسبة يمكن أن تحسب بدقة كفاءة الشركات وربحيتها. تعرف على المزيد في اكتشاف الربحية باستخدام ROCE .)
الخط السفلي
ROIC هو أداة موثوقة للغاية لقياس جودة الاستثمار. يستغرق الأمر بعض العمل ، لكن بمجرد أن يبدأ المستثمرون في التعرف على العائد على الاستثمار (ROIC) ، يمكنهم أن يبدأوا في تعقب نتائج الشركة سنويًا وأن يكونوا أفضل تسليحا لشركات الجودة ذات الجودة قبل أن يفعلها الآخرون. (يعد تحليل ربحية الشركات مهارة استثمارية أساسية ، ولكنه يدفع أيضًا للعب الاتجاهات. تعرف على المزيد حول كيفية إدارة محفظتك بفعالية باستخدام مؤشر التقلب: قراءة سوق المعنويات .)
