ما هو تبادل النضج المستمر - CMS
تبادل الاستحقاق الثابت (CMS) هو تباين لمبادلة أسعار الفائدة العادية حيث يتم إعادة تعيين الجزء العائم من المبادلة بشكل دوري مقابل معدل أداة الاستحقاق الثابتة ، مثل سندات الخزانة ، مع فترة استحقاق أطول من طول فترة إعادة الضبط. في المبادلة العادية أو الفانيليا ، يتم تعيين الجزء العائم عادةً ضد LIBOR ، وهو معدل قصير الأجل.
بعبارة أخرى ، عادةً ما يتم إعادة تعيين الجزء العائم من الجزء المعتاد لمبادلة سعر الفائدة مقابل مؤشر منشور. يتم إصلاح الساق العائمة لمبادلة النضج الثابت مقابل نقطة على منحنى المقايضة على أساس دوري. بهذه الطريقة ، تبقى مدة التدفقات النقدية المستلمة ثابتة.
أساسيات تبادل النضج الثابت - CMS
تتعرض مقايضات الاستحقاق الثابتة للتغيرات في حركات أسعار الفائدة طويلة الأجل ، والتي يمكن استخدامها للتحوط أو كراهنة على اتجاه المعدلات. على الرغم من أن معدلات المقايضة المنشورة غالبًا ما تستخدم كمعدلات استحقاق ثابتة ، فإن معدلات الاستحقاق الثابتة الأكثر شيوعًا هي عائدات الديون السيادية لمدة عامين إلى خمس سنوات. في الولايات المتحدة ، غالبًا ما تسمى المقايضات المستندة إلى المعدلات السيادية مقايضات الخزانة ذات الاستحقاق الثابت (CMT).
بشكل عام ، من شأن تسطيح أو عكس منحنى العائد بعد إجراء المبادلة أن يحسن وضع دافع معدل الاستحقاق الثابت بالنسبة إلى دافع السعر العائم. في هذا السيناريو ، تنخفض المعدلات طويلة الأجل نسبة إلى المعدلات قصيرة الأجل. في حين أن المواضع النسبية لدافعي معدل الاستحقاق الثابت ودافعي السعر الثابت أكثر تعقيدًا ، فإن دافع السعر الثابت في أي مبادلة عمومًا سيستفيد بشكل أساسي من التحول التصاعدي لمنحنى العائد.
على سبيل المثال ، يعتقد المستثمر أن منحنى العائد العام على وشك أن يكون حادًا بينما سينخفض سعر ليبور لمدة ستة أشهر نسبةً إلى معدل التبادل لمدة ثلاث سنوات. للاستفادة من هذا التغيير في المنحنى ، يشتري المستثمر مبادلة استحقاق ثابتة تدفع معدل سعر ليبور لمدة ستة أشهر ويتلقى معدل المبادلة لمدة ثلاث سنوات.
يحتوي الفارق بين معدلي CMS (على سبيل المثال ، معدل CMS لمدة 20 عامًا مطروحًا منه معدل CMS لمدة عامين) على معلومات حول ميل منحنى العائد. لهذا السبب ، تسمى بعض أدوات نشر CMS أحيانًا steepeners. وبالتالي يتم تداول المشتقات القائمة على فروق أسعار CMS من قبل أطراف ترغب في الاطلاع على التغيرات النسبية المستقبلية في أجزاء مختلفة من منحنى العائد.
الماخذ الرئيسية
- مقايضات الاستحقاق الثابتة هي مقايضات سعر الفائدة التي تعمل على تقلب التقلبات المرتبطة بمقايضات أسعار الفائدة من خلال ربط المحطة العائمة من المبادلة بنقطة على منحنى المبادلة على أساس دوري.
من يستخدم مقايضة النضج الثابت (CMS) ولماذا؟
يتم استخدام ثابت النضج مبادلة من قبل نوعين من المستخدمين:
- المستثمرون أو المؤسسات التي تحاول التحوط أو استغلال منحنى العائد مع السعي للحصول على المرونة التي يوفرها المقايضة. المستثمرون أو المؤسسات التي تسعى إلى الحفاظ على مدة مسؤولية ثابتة أو أصل ثابت.
مزايا تبادل النضج المستمر هي:
- يحافظ على مدة ثابتة. يمكن للمستخدم تحديد "النضج الثابت" حيث يمكن حجز أي نقطة على منحنى العائد بنفس الطريقة التي يمكن بها حجز سعر الفائدة
عيوب تبادل النضج المستمر هي:
- يتطلب وثائق من الرابطة الدولية لمقايضات ومشتقاتها (ISDA) ولديه إمكانية حدوث خسائر غير محدودة
