ما هو الاستيلاء العدائي؟
الاستحواذ العدائي هو الاستحواذ على شركة (تسمى الشركة المستهدفة) من قبل شركة أخرى (تسمى المستحوذ) ويتم ذلك عن طريق الذهاب مباشرة إلى مساهمي الشركة أو القتال لاستبدال الإدارة للحصول على الموافقة على الاستحواذ. يمكن إنجاز عملية الاستحواذ العدائية من خلال عرض مناقصة أو معركة بالوكالة.
السمة الرئيسية لعملية استحواذ معادية هي أن إدارة الشركة المستهدفة لا تريد أن تتم الصفقة. في بعض الأحيان ، ستدافع إدارة الشركة ضد عمليات الاستحواذ العدائية غير المرغوب فيها عن طريق استخدام العديد من الاستراتيجيات المثيرة للجدل ، مثل حبة السم أو دفاع التاج أو المظلة الذهبية أو دفاع باك مان.
استحواذ
فهم عمليات الاستحواذ العدائية
يحدث عرض الاستحواذ العدائي عندما تحاول كيان ما السيطرة على شركة دون موافقة أو تعاون مجلس إدارة الشركة المستهدفة. بدلاً من موافقة مجلس إدارة الشركة المستهدفة ، يجوز للمشتري المحتمل إصدار عرض مناقصة أو توظيف معركة بالوكالة أو محاولة شراء أسهم الشركة الضرورية في السوق المفتوحة. لردع الاستحواذ غير المرغوب فيه ، قد يكون لدى إدارة الشركة المستهدفة دفاعات وقائية ، أو قد تستخدم دفاعات تفاعلية للرد.
غالبًا ما تتزامن العوامل التي تلعب دور الاستحواذ العدائي من جانب الاستحواذ مع تلك الخاصة بأي استحواذ آخر ، مثل الاعتقاد بأن الشركة قد تكون مقومة بأقل من قيمتها أو ترغب في الوصول إلى علامة تجارية للشركة أو عملياتها أو التكنولوجيا أو موطئ قدم لها. قد تكون عمليات الاستحواذ العدائية بمثابة تحركات استراتيجية من قبل المستثمرين الناشطين الذين يتطلعون إلى إحداث تغيير في عمليات الشركة.
عمليات الاستحواذ العدائية من خلال عروض المناقصات ومعارك الوكيل
عندما تقدم شركة أو مستثمر أو مجموعة من المستثمرين عرضًا لشراء أسهم شركة أخرى بسعر أعلى من القيمة السوقية الحالية ، فقد يرفض مجلس الإدارة هذا العرض. يمكن للشركة المالكة أن تأخذ هذا العرض مباشرة إلى المساهمين ، الذين قد يختارون قبوله إذا كان بعلاوة كافية على القيمة السوقية أو إذا كانوا غير راضين عن الإدارة الحالية. لا يتم بيع الأسهم إلا إذا وافق عدد كافٍ من المساهمين ، وغالبيتهم من الأغلبية ، على قبول العرض. ينظم قانون وليامز لعام 1968 عروض المناقصات ويتطلب الكشف عن عروض المناقصات النقدية بالكامل.
في معركة بالوكالة ، تقنع مجموعات معارضة من المساهمين حاملي الأسهم الآخرين بالسماح لهم باستخدام أصوات وكيلهم. إذا كانت الشركة التي تقدم عرض استحواذ عدائي تحصل على عدد كافٍ من الوكلاء ، فيمكنها استخدامها للتصويت لقبول العرض.
المخالفات الوقائية
للحماية من عمليات الاستحواذ العدائية ، يمكن للشركة أن تنشئ أسهمًا لها حقوق تصويت تفاضلية (DVR) ، حيث تدفع الأسهم ذات حقوق التصويت الأقل عائدًا أعلى. هذا يجعل الأسهم ذات القدرة التصويتية المنخفضة استثمارًا جذابًا مع زيادة صعوبة الحصول على الأصوات اللازمة لعملية استحواذ معادية إذا كانت الإدارة تمتلك جزءًا كبيرًا بما يكفي من الأسهم التي تتمتع بقدرة تصويت أكبر. ويتمثل دفاع آخر في إنشاء برنامج لملكية الأسهم للموظفين (ESOP) ، وهو عبارة عن خطة مؤهلة من الضرائب حيث يمتلك الموظفون مصلحة كبيرة في الشركة. قد يكون الموظفون أكثر عرضة للتصويت مع الإدارة ، ولهذا السبب قد يكون هذا دفاعًا ناجحًا. في حالة الدفاع عن جوهرة التاج ، يتطلب بند من لوائح الشركة بيع الأصول الأكثر قيمة إذا كان هناك استحواذ عدائي ، مما يجعلها أقل جاذبية كفرصة استحواذ.
الدفاعات التفاعلية
يُعرف الدفاع عن حبوب السموم ، المعروف رسمياً باسم خطة حقوق المساهمين ، المساهمين الحاليين بشراء الأسهم المصدرة حديثًا بسعر مخفض إذا اشترى أحد المساهمين أكثر من نسبة مئوية محددة من الأسهم ؛ يتم استبعاد المشتري الذي أثار الدفاع من الخصم. غالبًا ما يستخدم المصطلح على نطاق واسع ليشمل مجموعة من الدفاعات ، بما في ذلك إصدار كل من الديون الإضافية لجعل الهدف أقل جاذبية وخيارات الأسهم للموظفين الذين يفرضون اندماجًا.
توفر حبوب منع الحمل للأشخاص استقالة الموظفين الرئيسيين في حالة الاستحواذ العدائي ، في حين أن دفاع Pac-Man لديه الشركة المستهدفة التي تشتري بقوة الأسهم في الشركة التي تحاول الاستحواذ.
أمثلة من العالم الحقيقي
قد تكون عملية الاستحواذ العدائية عملية صعبة وطويلة وغالبًا ما تنجح المحاولات. في عام 2011 ، على سبيل المثال ، حاول المستثمر الملياردير كارل إيكان ثلاثة عروض منفصلة لشراء عملاق السلع المنزلية Clorox ، الذي رفض كل واحد وقدم خطة جديدة لحقوق المساهمين في دفاعه. انتهت المحاولة في نهاية المطاف في غضون بضعة أشهر دون أي استيلاء. ومن الأمثلة الكلاسيكية الأخرى التي أصبحت كارثة الفشل في استحواذ Getty Oil.
