منذ وصوله إلى السلطة في عام 2012 ، بشر شي جين بينغ بالإصلاح الاقتصادي باعتباره السبيل لتحقيق "الحلم الصيني". وكانت بعض تدابير الإصلاح تهدف إلى تعميق الأسواق المالية في الصين ومنح أسواق الأسهم دورًا أكبر في تمويل استثمارات الشركات. تعتبر الولايات المتحدة موطنًا لأعمق الأسواق المالية في العالم ، وقد يكون لديها فقط مخططات لنوع سوق الأوراق المالية الذي تتطلع الحكومة الصينية إلى تعزيزه. فيما يلي نظرة عامة على أسواق الأسهم الأمريكية والصينية مع تسليط الضوء على بعض الاختلافات الفريدة.
البدايات
سوق الأوراق المالية في الصين صغير نسبيا مقارنة بالأسواق الأمريكية. في حين أن بورصة شانغهاي للأوراق المالية (SSE) يعود تاريخها إلى الستينيات من القرن التاسع عشر ، إلا أنها لم تُفتح إلا في عام 1990 بعد إغلاقها في عام 1949 عندما تولى الشيوعيون السلطة. كما افتتحت بورصة Shenzhen (SZSE) في نفس العام ، مما جعل أسواق الأوراق المالية في الصين لا يتجاوز عمرها 25 عامًا. في حين تأسست بورصة هونغ كونغ في عام 1891 (وتعمل هونج كونج كمنطقة تتمتع بالحكم الذاتي من البر الرئيسي للصين) ، إلا أنها بدأت لأول مرة في إدراج أكبر الشركات الصينية المملوكة للدولة في منتصف التسعينيات.
بالمقارنة ، يبلغ عمر سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة 223 عامًا ، حيث نشأت بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE) عند توقيع اتفاقية Buttonwood في وول ستريت في عام 1792. ومنذ ذلك الوقت ، ارتفع عدد من البورصات الأخرى في الولايات المتحدة تدرج لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) حوالي 25 بورصة وطنية مسجلة للأوراق المالية ، وهي ثاني أهم بورصة بعد بورصة نيويورك في بورصة ناسداك ، التي تأسست في عام 1971.
بورصة الأوراق المالية:
نحن
- NYSE
القيمة السوقية (بالدولار الأمريكي): 17.931 تريليون دولار
عدد الشركات المدرجة: 2،453
EOB قيمة تداول الأسهم (USD): 1.693 تريليون دولار
- NASDAQ
القيمة السوقية (بالدولار الأمريكي): 6.982 تريليون دولار
عدد الشركات المدرجة: 2850
EOB قيمة تداول الأسهم (USD): 1.211 تريليون دولار
الصين
- بورصة شنغهاي
القيمة السوقية (بالدولار الأمريكي): 4.125 تريليون دولار
عدد الشركات المدرجة: 1،071
EOB قيمة تداول الأسهم (USD): 1.691 تريليون دولار
- بورصة شنتشن
القيمة السوقية (بالدولار الأمريكي): 2.742 تريليون دولار
عدد الشركات المدرجة: 1،729
EOB قيمة تداول الأسهم (USD): 1.525 تريليون دولار
- بورصة هونغ كونغ
القيمة السوقية (بالدولار الأمريكي): 3.060 تريليون دولار
عدد الشركات المدرجة: 1،810
EOB قيمة تداول الأسهم (USD): 0.160 تريليون دولار
دور في الاقتصاد
على الرغم من كونها من أكبر البورصات في العالم ، إلا أن أسواق الأسهم الصينية لا تزال صغيرة نسبيًا ولا تلعب دورًا بارزًا في الاقتصاد الصيني مثل دور أمريكا في الاقتصاد الأمريكي. وفقًا لأحد المحللين ، اعتبارًا من أبريل 2015 ، لم تمثل أسواق الأسهم سوى 11 بالمائة من عرض النقود M2 في الصين مقابل 250 بالمائة في الولايات المتحدة
علاوة على ذلك ، في حين أن الشركات الأمريكية تعتمد اعتمادًا كبيرًا على تمويل الأسهم ، في الصين ، يتم تمويل 5 في المائة فقط من إجمالي تمويل الشركات عن طريق الأسهم ، وفقًا لما قاله آرثر كروبر من معهد بروكينجز. تعتمد الشركات الصينية بشكل كبير على القروض المصرفية والأرباح المحتجزة.
فيما يتعلق بالمستثمرين ، تمثل الأسهم جزءًا كبيرًا من ثروة الأسر في الولايات المتحدة ، حيث يمتلك حوالي 50 في المائة من السكان الأسهم. في الصين ، تشكل الممتلكات ومنتجات إدارة الثروات والودائع المصرفية نسبة أكبر من استثماراتها بحوالي 7٪ فقط من الأسهم الصينية الحضرية.
من الواضح أن أسواق الأسهم تلعب دورًا أكبر بكثير في الاقتصاد الأمريكي من الاقتصاد الصيني على كل من المستثمر الفردي ومستويات الشركات. في حين أن هذا يعني أن الاقتصاد الصيني لا يزال محميًا نسبيًا من الصعود والهبوط في سوق الأسهم كما حدث مؤخرًا في الصيف الماضي ، إلا أنه يعني أيضًا أن الشركات تظل محدودة في فرص التمويل ، وهو عامل يمكن أن يعوق النمو الاقتصادي العام.
أداة للنمو الاقتصادي أو كازينو مجنون؟
في حين يلعب الاقتصاد الأمريكي دورًا مهمًا في زيادة التمويل الاستثماري لشركاته ، غالبًا ما يتم تشبيه سوق الأوراق المالية الصيني بكازينو ، يهيمن عليه مستثمرو التجزئة غير المتطورين الذين يقامرون بثروتهم بدلاً من البحث عن استثمارات سليمة طويلة الأجل.
تشير بعض الدراسات إلى أن زيادة نسبة المستثمرين المحترفين والمؤسساتيين مقارنة بمستثمري التجزئة العاديين يساعد على تحسين جودة وكفاءة أسواق الأسهم. يبدو أن هذا منطقي لأن المستثمرين المحترفين أكثر مهارة في تحليل القيم الأساسية بدلاً من أن يكونوا مدفوعين بالخوف والسعادة اللاعقلانية. بينما بلغت نسبة الأسهم الأمريكية التي يديرها المستثمرون المؤسسيون 67 في المائة من القيمة السوقية اعتبارًا من عام 2010 ، وفقًا لرويترز ، فإن 85 في المائة من التداولات في أسواق الأسهم الصينية تتم بواسطة مستثمرين بالتجزئة. والأكثر إثارة للقلق هو أن إحدى الدراسات وجدت أن أكثر من ثلثي مستثمري التجزئة الصينيين الجدد لم يحصلوا حتى على شهادة الثانوية العامة.
كانت الطبيعة غير المعقدة لغالبية المستثمرين الصينيين أحد أسباب تشبيه أسواق الأسهم الصينية بكازينو مجنون وليس أداة للنمو الاقتصادي. نظرًا لأن الصين تتطلع إلى توسيع عمق ودور أسواقها المالية ، فسوف تحتاج إلى تغيير هذا التصور من أجل غرس ثقة أكبر من المستثمرين المحترفين ، خاصة إذا كانت ترغب في فتح حساب رأس المال لجذب المستثمرين الأجانب.
الانفتاح على الاستثمار الأجنبي
على عكس الولايات المتحدة وجميع أسواق الأوراق المالية الرئيسية الأخرى في العالم ، فإن الأسواق الصينية لا تكاد تكون محظورة على المستثمرين الأجانب. على الرغم من تخفيف ضوابط رأس المال مما يسمح لعدد محدود من المستثمرين الأجانب بالتداول في بورصتي شنغهاي وشنتشن ، فإن أقل من 2 في المائة من الأسهم مملوكة للأجانب.
تنقسم أسهم الصين إلى ثلاث فئات منفصلة: أ ، أسهم ب ، وأسهم ح. يتم تداول الأسهم بشكل أساسي بين المستثمرين المحليين في بورصتي شانغهاي وشنتشن ، على الرغم من السماح للمستثمرين المؤسسيين الأجانب المؤهلين (QFII) بالمشاركة بإذن خاص. يتم تداول أسهم B بشكل أساسي من قبل المستثمرين الأجانب في كلا السوقين ، ولكنها أيضًا مفتوحة للمستثمرين المحليين الذين لديهم حسابات بالعملة الأجنبية. يُسمح بتداول أسهم H من قبل المستثمرين المحليين والأجانب على حد سواء ، ويتم إدراجها في بورصة هونغ كونغ.
على الرغم من أن أسواق الأسهم الصينية أكثر انفتاحًا على الاستثمارات الأجنبية وشهدت ارتفاعًا كبيرًا استمر حتى يونيو 2015 ، لا يزال المستثمرون الدوليون يشعرون بالقلق من القفز حيث بقيت التدفقات النقدية الأجنبية أقل بكثير من الحدود اليومية.
الخط السفلي
على الرغم من احتفاظها برسملة ضخمة في السوق وفقًا للمعايير الدولية ، لا تزال أسواق الأسهم الصينية صغيرة جدًا وتلعب دورًا أقل أهمية مما تفعله في الولايات المتحدة. نظرًا لأن تمويل الأسهم يمكن أن يكون عاملاً مهمًا للنمو الاقتصادي ، فإن الصين لديها الكثير لتكسبه من تعزيز مزيد من التطوير من أسواقها. يمثل الوصول إلى المستثمرين الأجانب خطوة نحو تعميق أسواقها المالية ، لكن العقبة الرئيسية ستكون التغلب على افتقار المستثمرين إلى الثقة.
