شهدت العديد من المستثمرين مستويات غير طبيعية من تقلب أداء الاستثمار خلال فترات مختلفة من دورة السوق. بينما قد يكون التذبذب أكبر مما كان متوقعًا في بعض الأحيان ، يمكن أيضًا توضيح أن الطريقة التي يتم بها قياس التقلب عادة تساهم في مشكلة التقلبات التي تبدو غير متوقعة وغير متوقعة.
الغرض من هذه المقالة هو مناقشة المشكلات المرتبطة بالمقياس التقليدي للتقلبات ، وشرح نهج أكثر سهولة يمكن للمستثمرين استخدامه من أجل مساعدتهم على تقييم حجم المخاطر.
نهج مبسط لحساب التذبذب
القياس التقليدي للتقلب
يعلم معظم المستثمرين أن الانحراف المعياري هو الإحصاء النموذجي المستخدم لقياس التقلبات. يتم تعريف الانحراف المعياري ببساطة بأنه الجذر التربيعي لمتوسط تباين البيانات من وسطها. في حين أنه من السهل نسبياً حساب هذه الإحصائية ، فإن الافتراضات الكامنة وراء تفسيرها أكثر تعقيدًا ، الأمر الذي يثير بدوره القلق بشأن دقتها. نتيجة لذلك ، هناك مستوى معين من الشك يحيط بصلاحيته كمقياس دقيق للمخاطر.
لكي يكون الانحراف المعياري مقياسًا دقيقًا للمخاطر ، يجب افتراض أن بيانات أداء الاستثمار تتبع التوزيع الطبيعي. من الناحية الرسومية ، فإن التوزيع الطبيعي للبيانات سوف يرسم على مخطط بطريقة تشبه منحنى على شكل جرس. إذا كان هذا المعيار صحيحًا ، فينبغي أن يكون 68٪ تقريبًا من النتائج المتوقعة بين الانحرافات المعيارية from 1 عن العائد المتوقع للاستثمار ، و 95٪ يجب أن تقع بين الانحرافات المعيارية ± 2 ، و 99.7٪ يجب أن تقع بين الانحرافات المعيارية ± 3.
على سبيل المثال ، خلال الفترة من 1 يونيو 1979 ، وحتى 1 يونيو 2009 ، كان متوسط الأداء السنوي المتداول لمدة ثلاث سنوات لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو 9.5 ٪ ، وكان الانحراف المعياري 10 ٪. بالنظر إلى معايير الأداء الأساسية هذه ، يتوقع المرء أن 68٪ من الوقت سينخفض الأداء المتوقع لمؤشر S&P 500 في نطاق -0.5٪ و 19.5٪ (9.5٪ ± 10٪).
لسوء الحظ ، هناك ثلاثة أسباب رئيسية وراء عدم توزيع بيانات أداء الاستثمار بشكل طبيعي. أولاً ، عادةً ما يكون أداء الاستثمار منحرفًا ، مما يعني أن توزيعات العائدات تكون عادة غير متكافئة. نتيجة لذلك ، يميل المستثمرون إلى تجربة فترات أداء مرتفعة ومنخفضة بشكل غير طبيعي. ثانياً ، يُظهر الأداء الاستثماري عادة خاصية تُعرف باسم التفرخ ، مما يعني أن أداء الاستثمار يُظهر عددًا كبيرًا بشكل غير طبيعي من فترات الأداء الإيجابية و / أو السلبية. مجتمعة ، هذه المشاكل تشوه شكل المنحنى على شكل جرس ، وتشويه دقة الانحراف المعياري كمقياس للمخاطر.
بالإضافة إلى الانحراف والتلف ، فإن المشكلة المعروفة باسم التغاير المغاير هي أيضًا مدعاة للقلق. يعني التغاير اللاإرادي ببساطة أن تباين نموذج بيانات أداء الاستثمار ليس ثابتًا مع مرور الوقت. نتيجة لذلك ، يميل الانحراف المعياري إلى التذبذب استنادًا إلى طول الفترة الزمنية المستخدمة لإجراء الحساب ، أو الفترة الزمنية المحددة لإجراء الحساب.
مثل الانحراف والتلف ، فإن تداعيات التغاير المغاير تؤدي إلى انحراف معياري ليكون مقياسًا غير موثوق للمخاطر. إذا تم أخذ هذه المشكلات الثلاث مجتمعة ، فيمكن للمستثمرين أن يسيئون فهم التقلبات المحتملة في استثماراتهم ، وأن يتسببوا في المخاطرة المحتملة أكثر مما كان متوقعًا.
مقياس مبسط للتقلب
لحسن الحظ ، هناك طريقة أسهل وأكثر دقة لقياس ودراسة المخاطر ، من خلال عملية تعرف باسم الطريقة التاريخية. لاستخدام هذه الطريقة ، يحتاج المستثمرون ببساطة إلى رسم بياني للأداء التاريخي لاستثماراتهم ، عن طريق إنشاء مخطط يُعرف باسم الرسم البياني.
الرسم البياني هو مخطط يوضح نسبة الملاحظات التي تقع ضمن مجموعة من نطاقات الفئات. على سبيل المثال ، في الرسم البياني أدناه ، تم إنشاء متوسط الأداء السنوي المتداول لمدة ثلاث سنوات لمؤشر S&P 500 للفترة من 1 يونيو 1979 ، وحتى 1 يونيو 2009. يمثل المحور الرأسي حجم أداء مؤشر S&P 500 ، ويمثل المحور الأفقي التردد الذي شهد فيه مؤشر S&P 500 هذا الأداء.
الشكل 1: الرسم البياني لأداء مؤشر S&P 500
كما يوضح الرسم البياني ، يتيح استخدام الرسم البياني للمستثمرين تحديد النسبة المئوية من الوقت الذي يكون فيه أداء الاستثمار داخل نطاق معين أو أعلى منه أو أقل منه. على سبيل المثال ، حقق 16٪ من ملاحظات أداء مؤشر S&P 500 عائدًا بين 9٪ و 11.7٪. من حيث الأداء دون أو أعلى من العتبة ، يمكن أيضًا تحديد أن مؤشر S&P 500 تعرض لخسارة أكبر من أو تساوي 1.1٪ و 16٪ من الوقت والأداء فوق 24.8٪ و 7.7٪ من الوقت.
مقارنة الطرق
استخدام الطريقة التاريخية عبر المدرج التكراري له ثلاث مزايا رئيسية مقارنة باستخدام الانحراف المعياري. أولاً ، لا تتطلب الطريقة التاريخية توزيع الأداء الاستثماري بشكل طبيعي. ثانيًا ، يتم احتساب تأثير الانحراف والتلف بشكل صريح في مخطط المدرج التكراري ، والذي يوفر للمستثمرين المعلومات اللازمة للتخفيف من مفاجأة التقلب غير المتوقعة. ثالثًا ، يمكن للمستثمرين فحص حجم المكاسب والخسائر التي تحققت.
العيب الوحيد في الطريقة التاريخية هو أن الرسم البياني ، مثل استخدام الانحراف المعياري ، يعاني من التأثير المحتمل للتغاير المغاير. ومع ذلك ، لا ينبغي أن يكون ذلك مفاجأة ، حيث يجب أن يفهم المستثمرون أن الأداء في الماضي لا يشير إلى العائدات المستقبلية. في أي حال ، حتى مع هذا التحذير ، لا تزال الطريقة التاريخية بمثابة مقياس أساسي ممتاز لمخاطر الاستثمار ، ويجب استخدامها من قبل المستثمرين لتقييم حجم وتواتر مكاسبهم وخسائرهم المحتملة المرتبطة بفرصهم الاستثمارية.
تطبيق المنهجية
كيف يولد المستثمرون رسمًا بيانيًا من أجل مساعدتهم على فحص سمات المخاطرة في استثماراتهم؟
إحدى التوصيات هي طلب معلومات أداء الاستثمار من شركات إدارة الاستثمار. ومع ذلك ، يمكن أيضًا الحصول على المعلومات الضرورية من خلال جمع سعر الإغلاق الشهري للأصل الاستثماري ، الموجود عادةً من خلال مصادر مختلفة ، ثم حساب أداء الاستثمار يدويًا.
بعد جمع معلومات الأداء أو حسابها يدويًا ، يمكن إنشاء رسم بياني عن طريق استيراد البيانات إلى حزمة برامج ، مثل Microsoft Excel ، واستخدام ميزة الوظيفة الإضافية لتحليل بيانات البرنامج. من خلال استخدام هذه المنهجية ، يجب أن يكون المستثمرون قادرين على إنشاء رسم بياني بسهولة ، وهذا بدوره سيساعدهم على قياس التقلب الحقيقي لفرصهم الاستثمارية.
الخط السفلي
من الناحية العملية ، يجب أن يتيح استخدام الرسم البياني للمستثمرين فحص مخاطر استثماراتهم بطريقة من شأنها أن تساعدهم على قياس حجم الأموال التي يرغبون في جنيها أو خسارتها على أساس سنوي. بالنظر إلى هذا النوع من قابلية التطبيق في العالم الحقيقي ، ينبغي ألا يشعر المستثمرون بالدهشة عندما تتقلب الأسواق بشكل كبير ، وبالتالي ينبغي أن يشعروا بمزيد من الرضا عن تعرضهم للاستثمار خلال جميع البيئات الاقتصادية.
