جدول المحتويات
- فهم الميزانية الرأسمالية
- كيف تعمل الميزانية الرأسمالية
- فترة الاسترداد
- معدل العائد الداخلي
- صافي القيمة الحالية
- الخط السفلي
تتضمن ميزانية رأس المال اختيار المشاريع التي تضيف قيمة إلى الشركة. يمكن أن تتضمن عملية وضع الميزانية الرأسمالية أي شيء تقريبًا بما في ذلك الحصول على الأراضي أو شراء الأصول الثابتة مثل الشاحنات أو الآلات الجديدة. عادة ما تكون الشركات مطالبة ، أو على الأقل موصى بها ، بتنفيذ تلك المشروعات التي ستزيد من الربحية وبالتالي تعزز ثروة المساهمين.
ومع ذلك ، يتأثر معدل العائد المقبول أو غير المقبول بعوامل أخرى خاصة بالشركة وكذلك للمشروع. على سبيل المثال ، غالبًا ما لا تتم الموافقة على مشروع اجتماعي أو خيري استنادًا إلى معدل العائد ، ولكن بدرجة أكبر على رغبة الشركة في تعزيز النوايا الحسنة والمساهمة مرة أخرى في مجتمعها.
الماخذ الرئيسية
- موازنة رأس المال هي العملية التي يحدد المستثمرون بها قيمة مشروع استثماري محتمل. الأساليب الثلاثة الأكثر شيوعًا لاختيار المشروع هي فترة الاسترداد (PB) ومعدل العائد الداخلي (IRR) وصافي القيمة الحالية (NPV). فترة الاسترداد يحدد المدة التي ستستغرقها الشركة لرؤية ما يكفي من التدفقات النقدية لاسترداد الاستثمار الأصلي. معدل العائد الداخلي هو العائد المتوقع للمشروع. إذا كان المعدل أعلى من تكلفة رأس المال ، فهو مشروع جيد. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فهو ليس كذلك. توضح القيمة الحالية الصافية مدى ربحية المشروع مقابل البدائل ، وربما تكون أكثر الطرق الثلاث فعالية.
البرنامج التعليمي: المفاهيم المالية والميزانية الرأسمالية
فهم الميزانية الرأسمالية
تعد ميزانية رأس المال مهمة لأنها تخلق المساءلة والقياس. أي عمل يسعى لاستثمار موارده في مشروع ، دون فهم المخاطر والعوائد التي ينطوي عليها ، سيعتبر غير مسؤول من قبل مالكيها أو المساهمين. علاوة على ذلك ، إذا لم يكن لدى الشركة طريقة لقياس فعالية قراراتها الاستثمارية ، فإن فرصها لن تكون فرصتها كبيرة في البقاء في السوق التنافسية.
الشركات (باستثناء الشركات غير الربحية) موجودة لكسب الأرباح. تعد عملية وضع ميزانية رأس المال طريقة قابلة للقياس للشركات لتحديد الربحية الاقتصادية والمالية طويلة الأجل لأي مشروع استثماري.
قرار الميزانية الرأسمالية هو التزام مالي واستثمار. من خلال القيام بمشروع ما ، فإن الشركة تقدم التزامًا ماليًا ، ولكنها تستثمر أيضًا في اتجاهها طويل الأجل الذي من المحتمل أن يكون له تأثير على المشاريع المستقبلية التي تراها الشركة.
كيف تعمل الميزانية الرأسمالية
عندما يتم تقديم قرار بميزانية رأسمالية للشركة ، فإن إحدى مهامها الأولى هي تحديد ما إذا كان المشروع سيثبت أنه مربح أم لا. تعد أساليب الاسترداد (PB) ، ومعدل العائد الداخلي (IRR) وطرق القيمة الحالية الصافية (NPV) من أكثر الطرق شيوعًا لاختيار المشروع. على الرغم من أن حل ميزانية رأس المال المثالي هو أن المقاييس الثلاثة ستشير إلى نفس القرار ، فإن هذه الأساليب غالباً ما تسفر عن نتائج متناقضة. اعتمادًا على تفضيلات الإدارة ومعايير الاختيار ، سيتم التركيز بشكل أكبر على نهج واحد على الآخر. ومع ذلك ، هناك مزايا وعيوب مشتركة مرتبطة بطرق التقييم المستخدمة على نطاق واسع.
مقدمة في الميزانية الرأسمالية
فترة الاسترداد
تحسب فترة الاسترداد المدة الزمنية اللازمة لاسترداد الاستثمار الأصلي. على سبيل المثال ، إذا كان مشروع الميزانية الرأسمالية يتطلب نفقات نقدية مبدئية قدرها مليون دولار ، يكشف PB عن عدد السنوات اللازمة لتدفقات النقد إلى الداخل التي تعادل التدفق الخارجي البالغ مليون دولار. يُفضل استخدام فترة PB قصيرة لأنها تشير إلى أن المشروع "سيدفع عن نفسه" خلال فترة زمنية أصغر.
في المثال التالي ، ستكون فترة PB ثلاث سنوات وثلث السنة ، أو ثلاث سنوات وأربعة أشهر.
عادة ما تستخدم فترات الاسترداد عندما تشكل السيولة مصدر قلق كبير. إذا كان لدى الشركة فقط مبلغ محدود من الأموال ، فقد تكون قادرة على تنفيذ مشروع رئيسي واحد فقط في كل مرة. لذلك ، ستركز الإدارة بشدة على استرداد استثماراتها الأولية من أجل القيام بمشاريع لاحقة. الميزة الرئيسية الأخرى لاستخدام PB هي أنه من السهل حسابها بمجرد تحديد توقعات التدفق النقدي.
هناك عيوب في استخدام مقياس PB لتحديد قرارات الميزانية الرأسمالية. أولاً ، لا تمثل فترة الاسترداد القيمة الزمنية للنقود (TVM). ببساطة حساب PB يوفر مقياسًا يركز بنفس التركيز على المدفوعات المستلمة في العامين الأول والثاني. مثل هذا الخطأ ينتهك أحد المبادئ الأساسية للتمويل. لحسن الحظ ، يمكن بسهولة تعديل هذه المشكلة عن طريق تطبيق نموذج فترة الاسترداد مخفضة. بشكل أساسي ، عوامل فترة PB المخصومة في TVM وتسمح لأحد بتحديد المدة التي يستغرقها الاستثمار لاستردادها على أساس التدفق النقدي المخصوم.
عيب آخر هو أن كل من فترات الاسترداد وفترات الاسترداد المخصومة تتجاهل التدفقات النقدية التي تحدث قرب نهاية عمر المشروع ، مثل قيمة الإنقاذ. وبالتالي ، فإن PB ليس مقياسًا مباشرًا للربحية. المثال التالي له فترة PB مدتها أربع سنوات ، وهو أسوأ من المثال السابق ، ولكن يتم تجاهل التدفق النقدي الضخم البالغ 15،000،000 دولار الذي حدث في السنة الخامسة لأغراض هذا المقياس.
هناك عيوب أخرى في طريقة الاسترداد تشمل إمكانية وجود استثمارات نقدية في مراحل مختلفة من المشروع. أيضا ، ينبغي النظر في عمر الأصل الذي تم شراؤه. إذا لم يمتد عمر الأصل كثيرًا إلى ما بعد فترة الاسترداد ، فقد لا يكون هناك ما يكفي من الوقت لتحقيق أرباح من المشروع.
نظرًا لأن فترة الاسترداد لا تعكس القيمة المضافة لقرار الميزانية الرأسمالية ، فإنه عادةً ما يعتبر نهج التقييم الأقل صلة. ومع ذلك ، إذا كانت السيولة أحد الاعتبارات الحيوية ، فإن فترات PB لها أهمية كبيرة.
معدل العائد الداخلي
معدل العائد الداخلي (أو العائد المتوقع في المشروع) هو معدل الخصم الذي قد ينتج عنه صافي القيمة الحالية بقيمة صفر. نظرًا لأن صافي القيمة الحالية للمشروع يرتبط عكسًا بمعدل الخصم - إذا زاد معدل الخصم ، تصبح التدفقات النقدية المستقبلية أكثر غموضًا وبالتالي تصبح أقل قيمة - المعيار لحسابات IRR هو المعدل الفعلي الذي تستخدمه الشركة للخصم بعد -التدفقات النقدية الضريبية. يشير تقرير معدل العائد الداخلي (IRR) أعلى من متوسط التكلفة المرجح لرأس المال إلى أن المشروع الرأسمالي مسعى مربح والعكس صحيح.
قاعدة IRR هي كما يلي:
IRR> تكلفة رأس المال = قبول المشروع
IRR <تكلفة رأس المال = رفض المشروع
في المثال أدناه ، يبلغ معدل العائد الداخلي 15٪. إذا كان معدل الخصم الفعلي للشركة الذي يستخدمونه لنماذج التدفق النقدي المخصوم أقل من 15٪ ، فيجب قبول المشروع.
الميزة الأساسية لتنفيذ معدل العائد الداخلي كأداة لصنع القرار هي أنه يوفر رقمًا قياسيًا لكل مشروع يمكن تقييمه بالرجوع إلى هيكل رأس مال الشركة. عادةً ما ينتج IRR نفس أنواع القرارات مثل صافي نماذج القيمة الحالية ويسمح للشركات بمقارنة المشروعات على أساس العائد على رأس المال المستثمر.
على الرغم من أنه من السهل حساب IRR إما باستخدام الحاسبة المالية أو حزم البرامج ، فهناك بعض العيوب في استخدام هذا المقياس. على غرار طريقة PB ، لا يعطي IRR إحساسًا حقيقيًا بالقيمة التي سيضيفها المشروع إلى إحدى الشركات - إنه يوفر ببساطة رقمًا قياسيًا للمشروعات التي ينبغي قبولها استنادًا إلى تكلفة رأس مال الشركة. لا يسمح معدل العائد الداخلي بإجراء مقارنة مناسبة للمشاريع التي يستبعد بعضها البعض ؛ لذلك قد يكون المديرون قادرين على تحديد أن المشروع "أ" والمشروع "ب" مفيدان للشركة ، لكنهما لن يكونا قادرين على تحديد أيهما أفضل إذا تم قبول واحد فقط.
هناك خطأ آخر ناشئ عن استخدام تحليل IRR يعرض نفسه عندما تكون تدفقات التدفق النقدي من المشروع غير تقليدية ، مما يعني أن هناك تدفقات نقدية إضافية إلى الخارج بعد الاستثمار الأولي. التدفقات النقدية غير التقليدية شائعة في الموازنة الرأسمالية لأن العديد من المشاريع تتطلب نفقات رأس المال في المستقبل للصيانة والإصلاحات. في مثل هذا السيناريو ، قد لا يوجد IRR ، أو قد يكون هناك معدلات عائد داخلية متعددة. في المثال أدناه ، يوجد تقريران داخليان - 12.7٪ و 787.3٪.
يُعد IRR مقياسًا مفيدًا للتقييم عند تحليل مشاريع الموازنة الفردية لرأس المال ، وليس تلك التي تستبعد بعضها البعض. إنه يوفر بديلاً أفضل لتقييم طريقة PB ، لكنه ينقصه العديد من المتطلبات الرئيسية.
صافي القيمة الحالية
نهج القيمة الحالية الصافية هو نهج التقييم الأكثر بديهية ودقيقة لمشاكل الميزانية الرأسمالية. إن خصم التدفقات النقدية بعد خصم الضرائب عن طريق متوسط التكلفة المرجح لرأس المال يسمح للمديرين بتحديد ما إذا كان المشروع سيكون مربحًا أم لا. وخلافا لطريقة IRR ، تكشف NPVs بالضبط عن مدى ربح المشروع مقارنة بالبدائل.
تنص قاعدة NPV على أنه يجب قبول جميع المشروعات التي لها قيمة حالية صافية موجبة بينما يجب رفض المشروعات السلبية. إذا كانت الأموال محدودة ولا يمكن البدء في جميع مشاريع NPV الإيجابية ، فينبغي قبول المشروعات ذات القيمة المخصومة العالية.
في المثالين أدناه ، بافتراض معدل خصم قدره 10٪ ، يحتوي المشروع أ والمشروع ب على صافي القيمة الحالية لكل منهما 126000 دولار و 120000 دولار. تشير هذه النتائج إلى أن كلا من مشروعي الميزانية الرأسمالية سيزيد من قيمة الشركة ، ولكن إذا كان لدى الشركة مليون دولار فقط للاستثمار في الوقت الحالي ، فإن المشروع ب هو الأفضل.
تشمل بعض المزايا الرئيسية لنهج NPV فائدته العامة وأن NPV يوفر مقياسًا مباشرًا للربحية المضافة. إنه يتيح لأحد أن يقارن بين عدة مشاريع متبادلة الحصري في وقت واحد ، وعلى الرغم من أن معدل الخصم يخضع للتغيير ، يمكن أن يشير تحليل الحساسية للـ NPV إلى أي مخاوف مستقبلية محتملة هائلة. على الرغم من أن نهج NPV يخضع لانتقادات عادلة بأن رقم القيمة المضافة لا يؤثر في الحجم الكلي للمشروع ، فإن مؤشر الربحية (PI) ، وهو مقياس مشتق من حسابات التدفقات النقدية المخصومة يمكن أن يحل هذا القلق بسهولة.
يتم حساب مؤشر الربحية بقسمة القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية على الاستثمار الأولي. تشير PI أكبر من 1 إلى أن NPV موجب بينما يشير PI الذي يقل عن 1 إلى NPV سالبة. (قد يكون من الصعب حساب متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) ، ولكن هذه طريقة قوية لقياس جودة الاستثمار).
الخط السفلي
ستستخدم الشركات المختلفة طرق تقييم مختلفة إما لقبول أو رفض مشروعات الموازنة الرأسمالية. على الرغم من أن طريقة NPV تعتبر الطريقة المواتية بين المحللين ، فإن طرق IRR و PB غالباً ما تستخدم أيضًا في ظل ظروف معينة. يمكن أن يتمتع المديرون بأكبر قدر من الثقة في تحليلهم عندما تشير المناهج الثلاثة إلى نفس مسار العمل.
