نشط مقابل الاستثمار السلبي: نظرة عامة
عندما يكون هناك نقاش حول الاستثمار النشط أو السلبي ، يمكن أن يتحول بسرعة إلى نقاش ساخن لأن المستثمرين ومديري الثروات يميلون بشدة إلى تفضيل استراتيجية واحدة على الأخرى. في حين أن الاستثمار السلبي أكثر شيوعًا بين المستثمرين ، فهناك حجج يتعين تقديمها لفوائد الاستثمار النشط أيضًا.
الاستثمار النشط
إن الاستثمار النشط ، كما يوحي اسمه ، يتخذ منهجًا عمليًا ويتطلب أن يتصرف شخص ما في دور مدير الحافظة. الهدف من الإدارة النشطة للأموال هو التغلب على متوسط العوائد في سوق الأوراق المالية والاستفادة الكاملة من تقلبات الأسعار على المدى القصير. إنه ينطوي على تحليل أعمق بكثير والخبرة لمعرفة متى يتم الدخول إلى أو الخروج من الأسهم أو السندات أو أي أصل معين. يشرف مدير المحفظة عادةً على فريق من المحللين الذين ينظرون في العوامل النوعية والكمية ، ثم ينظرون إلى كراتهم البلورية لمحاولة تحديد أين ومتى سيتغير هذا السعر.
يتطلب الاستثمار النشط الثقة في أن من يستثمر المحفظة سيعرف بالضبط الوقت المناسب للشراء أو البيع. تتطلب إدارة الاستثمارات النشطة الناجحة أن تكون على صواب في كثير من الأحيان.
الاستثمار السلبي
إذا كنت مستثمرًا سلبيًا ، فأنت تستثمر لفترة طويلة. يحد المستثمرون السلبيون من حجم البيع والشراء ضمن محافظهم الاستثمارية ، مما يجعل هذه الطريقة فعالة من حيث التكلفة للاستثمار. تتطلب الإستراتيجية عقلية شراء وعقد. هذا يعني مقاومة إغراء رد فعل أو توقع سوق الأوراق المالية في كل خطوة تالية.
المثال الرئيسي للنهج السلبي هو شراء صندوق مؤشر يتبع أحد المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 أو Dow Jones. عندما تقوم هذه المؤشرات بتبديل مكوناتها ، فإن صناديق المؤشرات التي تتبعها تقوم تلقائيًا بتبديل مقتنياتها عن طريق بيع الأسهم التي تغادر وشراء الأسهم التي تصبح جزءًا من المؤشر. هذا هو السبب في أنها صفقة كبيرة عندما تصبح شركة كبيرة بما يكفي لإدراجها في أحد المؤشرات الرئيسية: إنها تضمن أن يصبح السهم ملكية أساسية في آلاف الصناديق الرئيسية.
عندما تمتلك قطعًا صغيرة جدًا من آلاف الأسهم ، فإنك تكسب عوائدك ببساطة من خلال المشاركة في المسار الصعودي لأرباح الشركات مع مرور الوقت عبر سوق الأسهم العام. يراقب المستثمرون السلبيون الناجحون هذه الجائزة ويتجاهلون النكسات قصيرة الأجل - حتى الانكماشات الحادة.
الاختلافات الرئيسية
في برنامج استراتيجيات الاستثمار وإدارة المحافظ الاستثمارية ، تقوم كلية وارتون بتدريس نقاط القوة والضعف في الاستثمار السلبي والنشط.
الاستثمار السلبي
بعض الفوائد الرئيسية للاستثمار السلبي هي:
- رسوم منخفضة للغاية: لا يوجد أحد يختار الأسهم ، لذا فإن الرقابة أقل تكلفة بكثير. تتبع الصناديق السلبية ببساطة المؤشر الذي يستخدمونه كمعيار قياسي لهم. الشفافية: من الواضح دائمًا الأصول الموجودة في صندوق المؤشرات. الكفاءة الضريبية: لا تؤدي إستراتيجية الشراء والامتلاك في العادة إلى ضريبة أرباح ضخمة على رأس المال خلال العام.
يقول مؤيدو الاستثمار النشط أن الاستراتيجيات السلبية لها نقاط الضعف هذه:
- محدود للغاية: تقتصر الأموال السلبية على مؤشر محدد أو مجموعة محددة مسبقًا من الاستثمارات مع اختلاف ضئيل أو معدوم. وبالتالي ، يتم حبس المستثمرين في تلك الممتلكات ، بغض النظر عما يحدث في السوق. عوائد صغيرة: بحكم تعريفها ، فإن الصناديق السلبية لن تتغلب على السوق أبدًا ، حتى في أوقات الاضطرابات ، لأن حيازاتها الأساسية مقيدة لتتبع السوق. في بعض الأحيان ، قد يفوق الصندوق السلبي السوق قليلاً ، لكنه لن ينشر أبدًا العوائد الكبيرة التي يتوق إليها المديرون النشطون إلا إذا ازدهر السوق نفسه. يمكن للمديرين النشطين ، من ناحية أخرى ، أن يجلبوا مكافآت أكبر (انظر أدناه) ، على الرغم من أن هذه المكافآت تأتي مع مخاطر أكبر أيضًا.
الاستثمار النشط
مزايا الاستثمار النشط ، وفقًا لوارتون:
- المرونة: لا يُطلب من المديرين النشطين اتباع فهرس محدد. يمكنهم شراء تلك "الماس في الخام" يعتقدون أنهم وجدوا. التحوط: يمكن للمديرين النشطين أيضًا التحوط من رهاناتهم باستخدام أساليب مختلفة مثل البيع على المكشوف أو خيارات الطرح ، ويمكنهم الخروج من الأسهم أو القطاعات المحددة عندما تصبح المخاطر أكبر من اللازم. المديرين السلبيين عالقون في الأسهم التي يتابعها المؤشر ، بغض النظر عن كيفية أدائهم. إدارة الضرائب: على الرغم من أن هذه الاستراتيجية يمكن أن تؤدي إلى فرض ضريبة على أرباح رأس المال ، يمكن للمستشارين تكييف استراتيجيات إدارة الضرائب للمستثمرين الأفراد ، مثل بيع الاستثمارات التي تخسر أموالًا لتعويض الضرائب على الفائزين الكبار.
لكن الاستراتيجيات النشطة لها أوجه القصور هذه:
- غالي جدًا: يربط Thomson Reuters Lipper متوسط نسبة المصروفات بنسبة 1.4 بالمائة لصندوق أسهم مُدار بفعالية ، مقارنةً بنسبة 0.6 بالمائة فقط لصندوق الأسهم السلبي. الرسوم أعلى لأن كل عمليات البيع والشراء النشطة تؤدي إلى تكاليف المعاملات ، ناهيك عن أنك تدفع رواتب فريق المحللين الذين يبحثون عن الأسهم. كل تلك الرسوم على مدى عقود من الاستثمار يمكن أن تقتل العوائد. المخاطرة النشطة: يتمتع المديرون النشطون بحرية شراء أي استثمار يعتقدون أنه سيحقق عوائد عالية ، وهو أمر رائع عندما يكون المحللون على صواب ولكن رهيبون عندما يكونون مخطئين.
إعتبارات خاصة
لذلك أي من هذه الاستراتيجيات تجعل المستثمرين المزيد من المال؟ كنت تعتقد أن قدرات مدير الأموال المحترفة سوف تتفوق على صندوق المؤشر الأساسي. لكنهم لا يفعلون ذلك. إذا نظرنا إلى نتائج الأداء السطحية ، فإن الاستثمار السلبي يعمل بشكل أفضل لمعظم المستثمرين. تظهر الدراسة بعد الدراسة (على مدى عقود) نتائج مخيبة للآمال للمديرين النشطين.
إن نسبة مئوية صغيرة فقط من صناديق الاستثمار المشتركة المدارة بفعالية هي الأفضل من صناديق المؤشرات السلبية.
كل هذا الدليل على أن المبني للمجهول يفوق الاستثمار النشط قد يكون مبالغة في تبسيط شيء أكثر تعقيدًا ، لأن الاستراتيجيات النشطة والمبنية للمجهول ليست سوى وجهين لعملة واحدة. كلاهما موجود لسبب والعديد من الايجابيات تمزج هذه الاستراتيجيات.
مثال رائع هو صناعة صناديق التحوط. يُعرف مديرو صناديق التحوط بحساسيتهم الشديدة تجاه أدنى التغييرات في أسعار الأصول. عادة ما تتجنب صناديق التحوط الاستثمارات السائدة ، إلا أن مديري صناديق التحوط نفسها قاموا بالفعل باستثمار حوالي 50 مليار دولار في صناديق المؤشرات في عام 2017 وفقًا لشركة الأبحاث Symmetric. قبل عشر سنوات ، كانت صناديق التحوط تحتفظ فقط بمبلغ 12 مليار دولار في صناديق سلبية. من الواضح أن هناك أسبابًا وجيهة وراء اختيار مديري الأصول الأكثر نشاطًا لاستخدام الاستثمارات السلبية.
ومع ذلك ، تشير التقارير الأخيرة إلى أن الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) في ظل ارتفاع السوق الحالي في عام 2019 ، ترتفع بشكل كبير. بينما لا تزال الصناديق السلبية تهيمن بشكل عام ، نظرًا لانخفاض الرسوم ، يظهر المستثمرون أنهم على استعداد لتحمل الرسوم الأعلى في مقابل خبرة المدير النشط للمساعدة في توجيههم وسط كل التقلبات.
مثال نشط مقابل الاستثمار السلبي
يعتقد العديد من مستشاري الاستثمار أن أفضل استراتيجية هي مزيج من الأساليب النشطة والسلبية. على سبيل المثال ، دان جون هو مستشار الرسوم فقط في أوهايو. يميل عملاؤه إلى الرغبة في تجنب التقلبات الوحشية في أسعار الأسهم ويبدو أنهم مناسبون تمامًا لصناديق المؤشرات.
إنه يفضل الفهرسة السلبية ولكنه يفسر ، "الإدارة السلبية مقابل الإدارة الفعالة لا يجب أن تكون خيارًا للمستشارين. الجمع بين الاثنين يمكن أن يزيد من تنويع المحفظة ويساعد فعليًا في إدارة المخاطر الكلية."
يقول للعملاء الذين لديهم مراكز نقدية كبيرة ، إنه يبحث بنشاط عن فرص للاستثمار فيها صناديق الاستثمار المتداولة بعد انسحاب السوق. بالنسبة للعملاء المتقاعدين الذين يهتمون أكثر بالدخل ، فقد يختار بنشاط أسهمًا محددة لنمو الأرباح مع الحفاظ على عقلية الشراء والاحتفاظ.
ويوافقه أندرو نيجريلي ، مستشار ومدير الثروة في بوسطن. يأخذ نهجا يستند إلى الأهداف في التخطيط المالي. يعتمد بشكل أساسي على استراتيجيات فهرسة الاستثمار السلبي طويلة الأجل بدلاً من اختيار الأسهم الفردية ويدافع بشدة عن الاستثمار السلبي ، ومع ذلك فهو يعتقد أيضًا أنه ليس مجرد عوائد مهمة ، بل عوائد معدلة حسب المخاطر.
"السيطرة على مبلغ المال يذهب إلى قطاعات معينة أو حتى شركات معينة عندما تتغير الظروف بسرعة يمكن أن تحمي العميل بالفعل."
بالنسبة لمعظم الناس ، هناك وقت ومكان للاستثمار النشط والسلبي على مدى الحياة من الادخار لمعالم رئيسية مثل التقاعد. ينتهي الأمر بالمزيد من المستشارين باستخدام مزيج من الاستراتيجيتين - على الرغم من الحزن الذي يعطيه الطرفان لبعضهما البعض على استراتيجياتهما.
الماخذ الرئيسية
- يتطلب الاستثمار النشط أسلوبًا عمليًا ، عادة من قبل مدير المحفظة أو ما يسمى بالمشارك النشط. ينطوي الاستثمار الإيجابي على عمليات بيع وشراء أقل وغالبًا ما يؤدي إلى قيام المستثمرين بشراء صناديق المؤشرات أو صناديق الاستثمار المشتركة الأخرى. أساليب الاستثمار الأخرى مفيدة ، ولكن الاستثمار السلبي هو أكثر شعبية من حيث حجم الأموال المستثمرة. بالإضافة إلى ذلك ، على المستوى السطحي على الأقل ، حققت الاستثمارات السلبية المزيد من الأموال عبر التاريخ. في ثورة السوق الحالية 2019 ، أصبح الاستثمار النشط أكثر شعبية مما كان عليه في عدة سنوات ، على الرغم من أن سلبية لا تزال سوقًا أكبر.
