شهدت قطاعات الصناعة ضمن مؤشر S&P 500 (SPX) تغييراً كبيراً هذا الأسبوع ، ويقوم جولدمان ساكس بتقديم المشورة للمستثمرين حول كيفية الاستجابة. تم تغيير اسم قطاع الاتصالات القديم إلى خدمات الاتصالات ، وتم توسيعه وإعطائه ميلًا كبيرًا نحو أسهم شركات النمو والتكنولوجيا. التغيير الأكثر أهمية هو نقل Facebook Inc. (FB) و Google parent Alphabet Inc. (GOOGL) من قطاع تكنولوجيا المعلومات إلى خدمات الاتصالات. هذا له تداعيات كبيرة بشكل خاص على المستثمرين الموجهين بشكل دفاعي والذين كانوا يملكون أسهم في صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع الاتصالات
هز S&P 500: إعادة تعريف القطاعات:
- حصة قطاع التكنولوجيا من القيمة السوقية لأسهم ستاندرد آند بورز 500 تنخفض من 26 ٪ إلى 21 ٪ يمثل قطاع خدمات الاتصالات الآن 10 ٪ من القيمة السوقية للأسهم S&P 500 و Facebook يمثل 45 ٪ من سوق خدمات الاتصالات capAmazon.com Inc. (AMZN) الآن 32 ٪ من المستهلكين القيمة السوقية التقديرية
يرى جولدمان أن إنشاء قطاع خدمات اتصالات جديد ، يتحقق من خلال الجمع بين مختلف تكنولوجيا المعلومات والأسهم التقديرية للمستهلكين مع أسهم قطاع الاتصالات القديم ، سيكون له 5 آثار كبيرة على المستثمرين. هذه ملخصة أدناه.
تحسين العائدات المعدلة حسب المخاطر
تأخرت تليكوم عن ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 102 نقطة مئوية تراكمية منذ بداية عام 2010 ، مما يجعلها القطاع الأسوأ أداءً بخلاف الطاقة. ومع ذلك ، فإن خدمات الاتصالات ، على النحو المحدد حاليًا ، كان سيتفوق على مؤشر S&P بنسبة 74 نقطة مئوية تقريبًا بنفس التقلب ، مما يمنحها واحدة من أفضل ملفات تعريف العائدات المعدلة حسب المخاطر في S&P 500. بالإضافة إلى Facebook و Alphabet ، تشمل خدمات الاتصالات أسهم الوسائط الدورية التي كانت في السابق في تقدير المستهلك ، وكذلك Netflix Inc. (NFLX). وفي الوقت نفسه ، فإن أداء التكنولوجيا والسلطة التقديرية للمستهلكين لم يتغير إلى حد كبير.
حساسية أقل للماكرو ، مزيد من فرص انتقاء الأسهم
يجب أن تتصرف خدمات الاتصالات بشكل أكثر شبهاً بالرعاية الصحية فيما يتعلق بتجربة أقل حساسية للمتغيرات الكلية ، وأبرزها أسعار الفائدة ، وتراجع الارتباط بين الأسهم المكونة لها. تعني هذه الارتباطات المنخفضة داخل القطاع أن فرص التقاط الأسهم داخل القطاع سترتفع. من ناحية أخرى ، فإن خدمات الاتصالات ليست لعبة دفاعية للمستثمرين الموجهين للدخل ، على عكس قطاع الاتصالات القديم ، الذي كان وكيل سندات بعائد أرباح تجاوز 5٪. أدت إضافة أسهم النمو التي لا تدفع أرباحًا منخفضة أو منخفضة إلى انخفاض عائد القطاع بشكل كبير.
النمو بتقييم معقول
من المتوقع أن تتمتع خدمات الاتصالات بثاني أسرع معدل نمو للإيرادات في S&P 500 لعام 2019 ، مع Facebook و Netflix بوصفهما المحركين الرئيسيين. ومع ذلك ، هناك تباين كبير داخل القطاع ، حيث تعاني بعض الإضافات الجديدة من انخفاض المبيعات. ومع ذلك ، على الرغم من معدل نمو أعلى من المتوسط ، فإن خدمات الاتصالات ستحقق معدل ربح / عائد للأرباح مقداره 18 ضعفًا ، علاوة بنسبة 5 ٪ مقابل S&P 500 الكامل ، ولكن أقل بكثير من نسبة 28 ٪ التي كان يمكن أن يبلغها خلال آخر 30 سنه.
صناديق التحوط تصبح ناقصة الوزن في التكنولوجيا
تعد Facebook و Alphabet و Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) من بين أكبر 10 أسهم شعبية بين صناديق التحوط. إن إعادة تصنيفها من التكنولوجيا إلى خدمات الاتصالات تعني أن صناديق التحوط ، كمجموعة ، ستتحول من زيادة الوزن إلى نقص الوزن في التكنولوجيا ، بينما تنتقل من نقص الوزن في الاتصالات إلى زيادة الوزن في خدمات الاتصالات. ستكون صناديق الاستثمار الكبيرة ذات الوزن الزائد في خدمات الاتصالات ، في حين تظل زيادة الوزن في مجال التكنولوجيا وتقدير المستهلك على الرغم من هذا التحول.
التناقضات في أوزان ETF
بعض صناديق الاستثمار المتداولة الشهيرة لديها قيود على الترجيح تنتج اختلافات بين حيازات الأسهم والأوزان الفعلية التي تحتفظ بها هذه الأسهم في مختلف القطاعات. والنتيجة النهائية هي أن هذه الصناديق المتداولة في البورصة ستحتفظ بأقل من أكبر الأسهم وأكثر من أقل الأسهم مما تمليه أوزان القطاع الفعلي. سيؤدي هذا بدوره إلى انحراف أداء صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة عن أداء القطاعات التي من المفترض أن تتبعها.
ماذا بعد
وهذا يعني أن العديد من المستثمرين الكبار ، مثل صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق التحوط ، قد يضطرون إلى إصلاح محافظهم الاستثمارية. أيضًا ، سيحتاج المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة ، سواء المدارة بفاعلية أو المدارة بشكل سلبي ، إلى إعادة تقييم استثماراتهم وربما إعادة تجهيزها. قد يحتاج المستثمرون الدفاعيون أو ذوو الدخل الذي يستخدمون قطاع الاتصالات القديم لهذه الأغراض إلى النظر في قطاعات الأسهم الأخرى للحصول على خيارات دفاعية. ويتعين على المستثمرين الباحثين عن نمو أسرع أن يفكروا في قطاع الاتصالات الجديد ، الذي سيكون لديه الآن أحد أفضل العوائد المعدلة حسب المخاطر بين القطاعات في مؤشر S&P 500.
