مع حلول الذكرى التاسعة لتأسيسها في 9 مارس ، هل ما زال لدى السوق الصاعدة أرجل؟ بالتأكيد ، في رأي معلمي السوق التسعة المشاركين في مناقشة مائدة مستديرة حول توقعات الاستثمار السنوية لبارون. إجماع أعضاء اللجنة: المزيد من المكاسب للأسهم في عام 2018 ، في جميع فئات القيمة السوقية ، مدعومة بأعلى مستوى من النمو الاقتصادي في جميع أنحاء العالم منذ 1950s.
ينقسم تفاؤلهم إلى خمسة محاور رئيسية: نمو اقتصادي عالمي قوي. لا ركود في الأفق ؛ قوة التكنولوجيا ؛ القوة الانكماشية الهائلة لشركات التكنولوجيا المهيمنة على المنصة ؛ والتحفيز الاقتصادي من الإصلاح الضريبي. كما أنها تشارك بعض المخاوف.
أعضاء الفريق
المشاركون في اجتماع المائدة المستديرة للاستثمار في بارون 2018 في 8 يناير هم:
- آبي جوزيف كوهين ، كبير استراتيجيي الاستثمار ، جولدمان ساكس ، جيفري جوندلاش ، المدير التنفيذي ورئيس الاستثمار ، DoubleLine CapitalMario Gabelli ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Gamco InvestorsWilliam Priest ، المدير التنفيذي والرئيس التنفيذي للاستثمار ، Epoch Investment PartnersHenry Ellenbogen ، مدير الصندوق وخبير الاستثمار الاستثماري ، T رو برايس بول ويك ، مدير الصندوق ، سيليجمان وكولومبيا ثريدنديل انفستمنتسريل وينتر ، الشريك العام ، إيجل كابيتال بارتنرز سكوت بلاك ، مؤسس ورئيس دلفي مانجمنت أوسكار شيفر ، رئيس مجلس إدارة ريفوليت كابيتال
تتبع ملخصات وجهات نظرهم حول الموضوعات الخمسة الرئيسية.
اقتصاد عالمي قوي
"هناك علامات على النمو المستدام في كل مكان ؛ الزخم سيستمر لفترة من الوقت" ، كما يقول كوهين لبارون. "لا يمكنك العثور على ركود في أي مكان" ، وفقًا لجاندلاخ.
لا الركود في الأفق
يلاحظ غوندلاش أيضًا أن الركود لا يتبع إلا إذا تحول مؤشر المؤشرات الاقتصادية القيادية إلى سلبي ، ولكنه كان في اتجاه صعودي مستمر. ويضيف قائلاً إن المؤشرات المختلفة لمعنويات الأعمال ، والتي تميل إلى "السقوط عند الهاوية أمام الركود" ، تظل عند مستويات مرتفعة.
علاوة على ذلك ، يحدث الركود عادة عندما يصل الفرق بين عوائد السندات غير المرغوب فيها والعائدات على سندات الخزانة الأمريكية ما بين 100 إلى 200 نقطة أساس ، كما يقول جوندلاش. وبينما زاد هذا الانتشار ، فإنه لا يوجد بالقرب من منطقة الخطر هذه ، كما يشير. وكوكيل للأسهم ، فإن أسعار السندات غير المرغوب فيها تنخفض عادة ، مما يؤدي إلى ارتفاع عوائدها ، عندما تتعثر الأسهم. هذا لا يحدث إلى حد كبير ، في Gundlach.
"تزايد تأثير التكنولوجيا"
يلاحظ كاهن أن نمو الناتج المحلي الإجمالي يتدفق في النهاية من عاملين فقط: نمو القوى العاملة ونمو الإنتاجية. يقول: "إن أكبر شيء يحدث اليوم هو التأثير المتزايد للتكنولوجيا" ، مضيفًا أنها تزيد من هوامش الربح والعائد على الأصول ، مع تقليل الحاجة إلى حقوق المساهمين في الأعمال التجارية وبالتالي زيادة الرافعة المالية. نتيجة للتقدم التكنولوجي ، فإن ما يسميه نماذج الأعمال التجارية "ضوء العاصمة" هي موجة المستقبل.
"قوة انكماشية هائلة"
تتفق إيلينبوجن مع نقاط بريست في التكنولوجيا ، وتضيف عددًا أقل من ذلك. ويشير إلى أن مجموعة FAANG التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها ، بالإضافة إلى مجموعة Alibaba Group Holding Ltd. التي تتخذ من الصين مقراً لها (BABA) و Tencent Holdings Ltd. (0700.HK) ، هي "شركات تكنولوجيا المنصات المهيمنة" ، مع "تأثير أبعد بكثير عن ملكيتها". نمو قوي ".
تضيف إلينبوغن أن النمو العالمي القوي يؤدي تاريخياً إلى ضغوط تضخمية ، "تتمتع هذه المنصات العالمية بقوة انكماشية هائلة". ويقول إن شركة Amazon.com Inc. (AMZN) هي أحد الأمثلة البارزة ، التي تعمل على خفض الأسعار في كل سوق أو فئة بضائع تدخلها.
علاوة على ذلك ، يتابع ، أن هذه المنصات تساعد "الشركات الصغيرة وذكية" على تنفيذ نماذج الأعمال القائمة على "القضاء على الرجل المتوسط والذهاب مباشرة إلى المستهلك". ونتيجة لذلك ، شهدت إيلينبوغين مبيعات تصل إلى 100 مليون دولار في أقل من 18 شهرًا ، على الرغم من وجود أقل من 20 موظفًا ورأس مال بدء تشغيل أقل مما هو مطلوب لفتح واجهة واحدة في العديد من المدن.
الاصلاح الضريبي
ستزيد فاتورة الضرائب التي تم سنها مؤخرًا أرباح الشركات وترفع إجمالي الناتج المحلي للولايات المتحدة. كما يجب أن يفجر موجة من الاستثمار من شأنها أن تحفز الاقتصاد أكثر ، حيث أن الأموال التي كانت محفوظة في الخارج لتفادي ضرائب الإعادة إلى الوطن تتدفق الآن إلى الاقتصاد الأمريكي. المزيد من عمليات الاندماج والشراء ، وكذلك الأرباح الأعلى وإعادة شراء الأسهم ، يجب أن تتبع أيضًا. يعتقد جابيلي أن "فوائد التخفيض الضريبي ستكون قوية نفسيا ، وكذلك اقتصاديا". (للمزيد ، انظر أيضًا: 8 المزيد من الأسهم التي قد ترتفع في 2018 عمليات الاستحواذ: Goldman .)
أسباب للقلق
يشعر كوهين بالقلق من أن الخفض الضريبي قد تم سنه عندما لم يكن الاقتصاد الأمريكي بحاجة إلى تحفيز. علاوة على ذلك ، تتوقع أنها ستزيد من عجز الموازنة الفيدرالية بشكل كبير ، وبالتالي تزيد بشكل كبير من عبء الفائدة الفيدرالية الضخم بالفعل. يقدر غوندلاش أن العجز الفيدرالي يتجه نحو 1.2 تريليون دولار ، وأن هذا سوف يصبح مصدر قلق واسع النطاق بحلول الربع الثالث أو الرابع.
يشعر كل من Gundlach و Wick بالقلق من ارتفاع أسعار الفائدة ، إذا استمر الاقتصاد في الارتفاع ، فارتفع التضخم رأسًا على عقب ، وبالتالي قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي تطبيق المكابح. إذا كان الأمر كذلك ، فإن هذا "سيأخذ بالمنشار" إلى الأسهم ذات التقييمات العالية ، كما يحذر ويك. (للمزيد ، انظر أيضًا: كيف يمكن أن يقتل الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع الأسهم 2018 ).
خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي المعلنة لإلغاء ميزانيته العمومية الهائلة ، التي تبيع نحو 600 مليار دولار من السندات في تقديرات جوندلاش ، ستضيف إلى الضغوط الصعودية على أسعار الفائدة. ويشير أيضًا إلى أن العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين يتجاوز الآن عائد الأرباح على مؤشر S&P 500 ، مما يجعل الأسهم أقل جاذبية. بالإضافة إلى ذلك ، يتوقع تشديد البنك المركزي الأوروبي (ECB). (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: 5 مخاطر عالمية قد تؤدي إلى عرقلة المخزونات .)
