ما هو الاستحواذ الاستدانة؟
الاستحواذ ذو الرافعة المالية (LBO) هو الاستحواذ على شركة أخرى باستخدام كمية كبيرة من الأموال المقترضة لتغطية تكلفة الاستحواذ. غالبًا ما تستخدم أصول الشركة التي يتم حيازتها كضمان للقروض ، إلى جانب أصول الشركة المستحوذ عليها.
الماخذ الرئيسية
- الاستحواذ ذو الرافعة المالية هو الاستحواذ على شركة أخرى باستخدام كمية كبيرة من الأموال المقترضة (السندات أو القروض) لتغطية تكلفة الاستحواذ. كانت واحدة من أكبر LBOs المسجلة هي الاستحواذ على Hospital Corporation of America (HCA) من قِبل Kohlberg Kravis Roberts & Co. عادة نسبة 90 ٪ من الديون إلى 10 ٪ من الأسهم.
الغرض من عمليات الاستحواذ ذات الرفع المالي هو السماح للشركات بإجراء عمليات استحواذ كبيرة دون الاضطرار إلى الالتزام برأس مال كبير.
الاستحواذ بالرافعة المالية
فهم الاستحواذ ذو الرافعة المالية (LBO)
في عملية الاستحواذ ذات الروافع المالية (LBO) ، عادة ما تكون هناك نسبة 90٪ من الدين إلى 10٪ من الأسهم. نظرًا لارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية ، فإن السندات الصادرة في عملية الشراء لا تكون عادةً من فئة الاستثمار ويشار إليها بالسندات غير المرغوب فيها. علاوة على ذلك ، يعتبر الكثير من الناس LBOs بمثابة تكتيك لا يرحم ولا سيما. هذا لأنه لا تتم المصادقة عليه عادة من قبل الشركة المستهدفة. كما يُرى أنه من المفارقات أن نجاح الشركة ، من حيث الأصول في الميزانية العمومية ، يمكن استخدامه ضدها كضمان من قبل شركة معادية.
يتم إجراء LBOs لثلاثة أسباب رئيسية. الأول هو اتخاذ شركة خاصة عامة ؛ والثاني هو عرض جزء من نشاط تجاري موجود عن طريق بيعه ؛ والثالث هو نقل الملكية الخاصة ، كما هو الحال مع التغيير في ملكية الأعمال الصغيرة. ومع ذلك ، عادة ما يكون الشرط أن تكون الشركة أو الكيان الذي تم الحصول عليه ، في كل سيناريو ، مربحًا ومتزايدًا.
مثال على عمليات الاستحواذ المدعومة (LBO)
تمتعت عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية بتاريخ سيء السمعة ، خاصة في الثمانينيات ، عندما أدى العديد من عمليات الاستحواذ البارزة إلى إفلاس الشركات المستحوذ عليها في نهاية المطاف. ويعزى ذلك أساسًا إلى أن نسبة الرافعة المالية كانت تقارب 100٪ وكانت مدفوعات الفائدة كبيرة جدًا لدرجة أن التدفقات النقدية التشغيلية للشركة كانت غير قادرة على الوفاء بالتزامها.
كانت واحدة من أكبر LBOs المسجلة هي الاستحواذ على Hospital Corporation of America (HCA) من قبل Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR) و Bain & Co. و Merrill Lynch في عام 2006. دفعت الشركات الثلاث حوالي 33 مليار دولار لشراء من HCA.
غالبًا ما تكون LBOs معقدة وتستغرق بعض الوقت لإكمالها. على سبيل المثال ، أطلقت شركة JAB Holding ، وهي شركة خاصة تستثمر في شركات السلع الفاخرة والقهوة والرعاية الصحية ، LBO من Krispy Kreme Doughnuts، Inc. في مايو 2016. كان من المقرر JAB لشراء الشركة مقابل 1.5 مليار دولار ، والتي تضمنت 350 دولارًا مليون قرض مع تسهيلات ائتمانية متجددة بقيمة 150 مليون دولار مقدمة من بنك باركليز الاستثماري.
ومع ذلك ، كان لدى Krispy Kreme الديون على ميزانيتها العمومية التي كان من الضروري بيعها ، وكان على باركليز إضافة سعر فائدة إضافي بنسبة 0.5 ٪ من أجل جعله أكثر جاذبية. هذا جعل LBO أكثر تعقيدًا ولم يكاد يغلق. ومع ذلك ، اعتبارًا من 12 يوليو 2016 ، تمت الصفقة.
