ما هو تعليق الفداء؟
تعليق الاسترداد هو إجراء مؤقت لا يستطيع المستثمرون في الصندوق سحبه أو "استرداد" رأس المال الذي استثمروه في الصندوق. يرتبط المصطلح في الغالب بصناديق التحوط ، التي تحتفظ غالبًا بالحق في فرض تعليق الاسترداد في ظل ظروف نادرة معينة.
عادةً ما يفرض مديرو صناديق التحوط تعليق الاسترداد عندما يخشون أن يكون حجم طلبات الاسترداد المرتفعة بشكل غير عادي قد يهدد السيولة أو ملاءة الصندوق. ومع ذلك ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى إتلاف ثقة المستثمر ويؤدي بشكل عام إلى زيادة عمليات الاسترداد بمجرد رفع تعليق الاسترداد.
الماخذ الرئيسية
- تعليق الاسترداد هو وقف مؤقت لقدرة المستثمرين على سحب رأس المال من صندوق الاستثمار. وعادة ما يتم فرضه استجابة للأزمة ، مثل أزمة ائتمانية حادة. وفي بعض الأحيان ، تُستخدم معلقات الاسترداد أيضًا لإدارة الأزمات الخاصة بالصندوق. ، مثل فقدان مدير الصندوق نجمة.
فهم تعليق الفداء
يتم اتخاذ قرار بفرض تعليق الاسترداد من قِبل مديري صناديق التحوط جنبًا إلى جنب مع أمنائهم. لا ينبغي اتخاذ هذا القرار على محمل الجد ، لأنه مستهجن بشكل عام من قبل المستثمرين وينظر إليه باعتباره علامة على ممارسات الإدارة السيئة.
ستعتمد العملية الدقيقة للتعامل مع عمليات الاسترداد على الشروط والأحكام التي يحددها صندوق الاستثمار. ومع ذلك ، يتعين على جميع الأموال إبلاغ المنظمين والمستثمرين عند فرض فترة تعليق الاسترداد وإبقاء تلك الأطراف على علم بالتطورات الجديدة طوال فترة التعليق. علاوة على ذلك ، يتعين على صناديق التحوط بذل جهود معقولة لرفع التعليق في أقرب وقت ممكن.
عادةً ما تكون عمليات تعليق الاسترداد أحداثًا نادرة محجوزة لظروف غير عادية. لكي تعتبر المستثمرين والجهات التنظيمية مصداقية من جانب المستثمرين ، يجب أن تؤثر هذه الظروف على الأسواق بشكل عام بدلاً من أن تكون خاصة بالصندوق الفردي. على سبيل المثال ، شهدت الأزمة المالية 2007-2008 طفرة في تعليق الاسترداد من جانب صناديق التحوط ، وهو أمر مفهوم طالما أن تلك الفترة تنطوي على أزمة ائتمان نادرة وحادة أثرت على سيولة صناديق التحوط وغيرها من أدوات الاستثمار.
تشمل الأحداث الأخرى التي قد تؤدي إلى قيام صناديق التحوط بتعليق الاسترداد الكوارث الطبيعية وإجراءات الشركات ، مثل دمج الصناديق المقترح أو إعادة التنظيم. قد تكون هذه المعاملات معقدة ويمكن أن تؤدي إلى زيادة الطلب على عمليات الاسترداد. يمكن أن يؤثر رحيل الموظفين الرئيسيين ، مثل مدير الصناديق النجمية ، أيضًا على معنويات المستثمرين ويؤدي إلى زيادة عمليات الاسترداد.
العالم الحقيقي مثال على تعليق الفداء
في أغسطس 2018 ، فرضت شركة الاستثمار السويسرية GAM Holding (GMHLY) تعليقًا على الاسترداد بعد أن تم تعليق مدير النجوم من قبل المنظمين. لقد تأثر الصندوق المتأثر ، الذي كان يتبع استراتيجية العائد المطلق في سوق السندات ، بطلبات استرداد أعلى من المتوقع بعد أنباء الإيقاف.
تم اتخاذ هذا القرار ، الذي وافق عليه مجلس إدارة الصندوق ، بعد فترة من الوقت طلب فيها المستثمرون استرداد أكثر من 10٪ من أصوله الخاضعة للإدارة (AUM). في دعمهم لقرارهم ، جادلت الشركة بأن السماح بهذا الحجم الكبير من الاسترداد سيؤثر سلبًا على المستثمرين الباقين من خلال تقليل سيولة الحافظة الإجمالية إلى ما دون المستويات المقبولة.
في خطوة للحد من رد الفعل العكسي من جانب المستثمرين ، نفذت GAM Holding وقفا مؤقتا لجميع رسوم الإدارة طوال فترة التعليق.
