ما هي مطابقة المسؤولية؟
مطابقة المسئولية هي إستراتيجية استثمار تطابق مبيعات الأصول المستقبلية وتدفقات الدخل مع توقيت النفقات المستقبلية المتوقعة. لقد تم تبني الاستراتيجية على نطاق واسع بين مديري صناديق المعاشات التقاعدية ، الذين يحاولون تقليل مخاطر تصفية الحافظة إلى الحد الأدنى عن طريق ضمان أن مبيعات الأصول والفوائد ومدفوعات الأرباح تتوافق مع المدفوعات المتوقعة لمستلمي المعاشات التقاعدية. وهذا يتناقض مع الاستراتيجيات الأبسط التي تحاول تحقيق أقصى قدر من العائدات دون النظر إلى توقيت الانسحاب.
كيف تعمل مطابقة المسؤولية
تزداد شعبية المطابقة بين المسئولية المالية المتطورة والعملاء الأفراد الأثرياء ، الذين يستخدمون سيناريوهات متعددة للنمو والسحب لضمان توفر نقود كافية عند الحاجة. ازداد استخدام أسلوب مونت كارلو للتحليل ، والذي يستخدم برنامج كمبيوتر لتقييم متوسط الآلاف من السيناريوهات المحتملة ، في شعبيته كأداة لتوفير الوقت تستخدم لتبسيط استراتيجية مطابقة المسؤولية.
وكمثال على ذلك ، يعتمد المتقاعدون الذين يعيشون على دخل من محافظهم بشكل عام على دفعات ثابتة ومستمرة لتكملة مدفوعات الضمان الاجتماعي. تتضمن إستراتيجية المطابقة الشراء الاستراتيجي للأوراق المالية لدفع أرباح الأسهم والفوائد على فترات منتظمة. من الناحية المثالية ، ستكون استراتيجية المطابقة سارية قبل بدء سنوات التقاعد. من شأن صندوق التقاعد أن يستخدم استراتيجية مماثلة للتأكد من الوفاء بالتزاماته المتعلقة بالاستحقاقات.
بالنسبة لمؤسسة تصنيع أو مطور للبنية التحتية أو مقاول بناء ، فإن إستراتيجية المطابقة ستشمل وضع جدول مدفوعات لتمويل الديون لمشروع أو استثمار مع التدفقات النقدية من الاستثمار. على سبيل المثال ، منشئ رسوم الطرق سيحصل على تمويل المشروع ويبدأ في سداد الديون عندما يفتح الطريق إلى حركة المرور ويستمر في الدفعات المجدولة بانتظام مع مرور الوقت.
الماخذ الرئيسية
- مطابقة المسئولية هي إستراتيجية استثمار تطابق مبيعات الأصول المستقبلية وتدفقات الدخل مع توقيت النفقات المستقبلية المتوقعة. تختلف هذه الإستراتيجية عن استراتيجيات تعظيم العائد التي تنظر فقط إلى جانب الأصول من الميزانية وليس الالتزامات. تستخدم صناديق المعاشات التقاعدية بشكل متزايد مطابقة الالتزامات للتأكد من أنها لن تنفد من الأموال المضمونة للمستفيدين.
حافظة التمنيع
تعمل إستراتيجية مطابقة الالتزامات الخاصة بمحفظة الدخل الثابت على مضاعفة فترات الأصول والخصوم فيما يعرف بالتحصين. في الممارسة العملية ، من الصعب المطابقة التامة ، لكن الهدف من ذلك هو إنشاء محفظة يقوم فيها مكونان من إجمالي العائد - عائد الأسعار وعائد إعادة الاستثمار - بالتعويض الدقيق لبعضهما البعض عندما تتغير أسعار الفائدة. هناك علاقة عكسية بين مخاطر الأسعار ومخاطر إعادة الاستثمار ، وإذا تحركت أسعار الفائدة ، فستحقق المحفظة نفس معدل العائد الثابت. بمعنى آخر ، يتم تحصينها من تحركات أسعار الفائدة. مطابقة التدفقات النقدية هي استراتيجية أخرى ستمول مجموعة من الالتزامات في فترات زمنية محددة مع التدفقات النقدية من مدفوعات رأس المال والدفع على أدوات الدخل الثابت.
يعتبر التحصين استراتيجية "شبه نشطة" للتخفيف من المخاطر حيث أنه يتميز بخصائص كل من الاستراتيجيات النشطة وغير الفعالة. بحكم التعريف ، فإن التحصين الخالص يعني أن الحافظة تستثمر لعائد محدد لفترة محددة من الزمن بغض النظر عن أي تأثيرات خارجية ، مثل التغيرات في أسعار الفائدة.
من المحتمل أن تتخلى تكلفة الفرصة البديلة لاستخدام استراتيجية التمنيع عن الاتجاه الصعودي لاستراتيجية نشطة للتأكد من أن المحفظة ستحقق العائد المنشود. كما هو الحال في استراتيجية الشراء والامتلاك ، حسب التصميم ، فإن الأدوات الأنسب لهذه الاستراتيجية هي سندات عالية الجودة مع إمكانيات عن بعد للتخلف عن السداد. في الواقع ، سيكون أنقى أشكال التحصين هو الاستثمار في سندات بدون قسيمة ومطابقة استحقاق السند مع التاريخ الذي من المتوقع أن يكون مطلوبًا فيه التدفق النقدي. هذا يلغي أي تقلب في العائد ، سواء كان إيجابيا أو سلبيا ، المرتبط بإعادة استثمار التدفقات النقدية.
