فيما يستعد المستثمرون للربع الثالث على التوالي من أرباح الشركات ، يشير مقياس الربح الرئيسي الذي تومض إشارات التحذير قبل الركود العظيم الآن إلى أن التباطؤ الاقتصادي الجديد أصبح "وشيكًا" ، وفقًا لألبرت إدواردز ، الرئيس المشارك للاستراتيجية العالمية في سوسيتيه جنرال. بينما كانت أرباح الشركات الإجمالية التي جمعتها مؤسسات مثل S&P و FactSet تتجه صعودًا حادًا حتى عام 2018 ، بلغت الأرباح ذروتها فعليًا في أواخر عام 2014 ، وفقًا لسلسلة البيانات الاقتصادية الشاملة التي أبلغت عنها الحكومة الأمريكية ، وفقًا لإدواردز ، لكل قصة مفصلة في Business Insider
"هذا الاختلاف أمر طبيعي تمامًا قبل فترة الركود" ، كتب إدواردز في مذكرة حديثة للعملاء. وأضاف أن البيانات الحكومية هي "تمثيل حقيقي للاتجاه الأساسي".
الماخذ الرئيسية
- تظهر بيانات S&P ارتفاع أرباح الشركات خلال عام 2018. بيانات الحكومة الأمريكية والأرباح بلغت ذروتها بالفعل في أواخر عام 2014. وتشمل الحكومة الشركات الخاصة وتستخدم بيانات الإقرار الضريبي. لدى العديد من الشركات حافز ضئيل لتضخيم الأرباح الخاضعة للضريبة. الركود الأخير.
أهمية للمستثمرين
تظهر بيانات S&P أن أرباح الشركات ارتفعت بنسبة 36 ٪ في 4 سنوات حتى عام 2018 ، كما حللها الأستاذ Aswath Damodaran من جامعة نيويورك. ومع ذلك ، انخفضت أرباح ستاندرد آند بورز 500 على أساس سنوي في الربعين الأولين من عام 2019 ، ومن المتوقع أن تنخفض بنسبة 3.7 ٪ في الربع الثالث من عام 2019 ، بحسب FactSet Research Systems. يتطلب تقدير الإجماع حاليًا زيادة قدرها 3.2٪ في الربع الرابع من عام 2019 ، وزيادة ضئيلة بنسبة 1.3٪ للعام بأكمله 2019.
تشير البيانات الحكومية إلى أن تقديرات الإجماع ، والتي تستند إلى بيانات S&P ، قد تكون أيضًا متفائلة جدًا. "في تناقض صارخ مع مقاييس الأرباح المزدهرة في سوق الأوراق المالية ، استقر مؤشر نبا BEA في الأساس خلال السنوات القليلة الماضية ،" يقول إدواردز. يشير إلى بيانات الدخل القومي وحسابات المنتجات (NIPA) التي تم تجميعها بواسطة مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA).
من بين الاختلافات الرئيسية بين بيانات S&P و NIPA أن النطاق الأخير أوسع نطاقًا ، بما في ذلك الشركات الخاصة والشركات S ، وفقًا ل BEA. بالإضافة إلى ذلك ، يتم جمع بيانات NIPA في المقام الأول من الإقرارات الضريبية المقدمة مع خدمة الإيرادات الداخلية (IRS) ، وبالتالي قد تختلف عن الأرباح التي أبلغت عنها الشركات العامة في قاعدة بيانات S&P التي تستخدم مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). هناك اختلافات أخرى أيضًا ، لا سيما أن بيانات NIPA تحاول جني الأرباح من الإنتاج الحالي.
إن السبب الحاسم وراء تفضيل إدواردز لبيانات NIPA هو حقيقة أنها تستند إلى الإقرارات الضريبية المقدمة إلى مصلحة الضرائب ، وتقارير MarketWatch. على سبيل المثال ، ليس لدى الشركات الخاصة أي حافز لتضخيم أرباحها الخاضعة للضريبة ، في حين أن الشركات العامة لديها مثل هذا الحافز مع تقارير أرباحها للجمهور المستثمر. كما يشير إلى أن الأرباح في الشركات الخاصة الأصغر ذات التركيز المحلي قد تكون مؤشرًا أفضل لاتجاه الاقتصاد الأمريكي.
تعزز الرأي المتشائم بأن اتجاه إدواردز في اتجاه الاقتصاد الأمريكي من خلال حقيقة أن بيانات أرباح الشركات NIPA للربع الأول من عام 2019 شهدت انخفاضًا بنسبة 10٪ تقريبًا من التقدير الأولي إلى الرقم النهائي. "إن المراجعات الأخيرة لأرباح الاقتصاد الأمريكي ككل - أرباح الدخل القومي وحساب المنتجات - كانت كبيرة بما فيه الكفاية للإشارة إلى أن نهاية هذه الدورة الاقتصادية القياسية أقرب بكثير مما كان يعتقد سابقًا" ، كما يلاحظ ، لكل ميجاوات.
أتطلع قدما
يقول إدواردز إنه في هذه المرحلة من الدورة الاقتصادية المتقادمة ، تنخفض أرباح الاقتصاد ككل وهوامش الربح ، على الرغم من أن هذا التدهور لا يظهر عادة في مقاييس الربح التي تم الإبلاغ عنها من قبل سوق الأسهم إلا بعد وقت طويل ، في منتصف فترات الركود التي تلت ذلك. يقول إدواردز ، لكل ميغاواط: "عندما تقيل الشركات كبار مديريها التنفيذيين وتدون سنوات من نمو الأرباح المتضخم في ضربة واحدة. إذا كان المخطط الاستراتيجي على حق ، يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا المزيد من الانخفاضات الحادة في الأرباح من الشركات العامة وتصاعد الاضطرابات في الجناح التنفيذي.
