قد لا يتعين على المستثمرين النظر إلى أبعد من شركة جنرال إلكتريك (GE) لمعرفة ما يبدو عليه المستقبل للأسهم الأمريكية الرائدة الأخرى ، وهي إكسون موبيل (XOM). ارتفع سعر سهم شركة جنرال إلكتريك لمدة 12 شهرًا بنسبة 52٪ في الشهر الماضي ، حيث توجه سهم XOM في نفس الاتجاه ، حيث فقد قرابة 15٪ منذ 1 فبراير.
في حين أن عائد توزيعات إكسون البالغ 4٪ ربما لا يزال يبدو جذابًا ، إلا أن GE تعد تذكيرًا جيدًا بأن أرباح الأسهم يتم دفعها من التدفقات النقدية المجانية ، وليس الأرباح. من الواضح أن هذا أمر مهم عندما تبدو الأرباح جيدة بينما يتضاءل التدفق النقدي الحر ، كما يشير حديث رأي MarketWatch.
انخفاض طويل
خلال السنوات العشر الماضية ، أعادت شركة إكسون 275 مليار دولار من صافي دخلها التراكمي البالغ 318 مليار دولار إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم. هذه أرقام جيدة ، مما قد يجعل المرء يعتقد أن مجرد ارتفاع 15٪ في أسهم الشركة مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى فترة السنوات العشر نفسها يدل على وجود فرصة قيمة. ومع ذلك ، فإن الانخفاض بنسبة 17 ٪ على مدى السنوات الخمس الماضية ، وانخفاض بنسبة 9 ٪ خلال العام الماضي ، و 11 ٪ انخفاض العام حتى الآن ، تشير إلى أن المستثمرين يتخلصون من الأسهم لأنهم يدركون بعض المشاكل الأساسية.
وبالمثل ، واجهت GE انخفاض التدفقات النقدية وخفض الأرباح وإعادة الهيكلة. انخفضت أسهم الشركة بنسبة 18٪ منذ بداية العام ، في حين ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2٪ على أساس سنوي مع إغلاق يوم الخميس. (إلى ، راجع: الانخفاض المأساوي لسهم إشارات التدفق النقدي الخاص بشركة GE ).
انخفاض التدفقات النقدية الحرة
تكمن مشكلة صورة أرباح شركة إكسون في أنه على الرغم من الظهور أكثر من اللازم لإعادة القيمة إلى المساهمين ، إلا أنه لا يعكس التكاليف المتزايدة للنفقات الرأسمالية الجديدة ، كما أنها آخذة في الارتفاع ، حيث أصبح اكتشاف واستخراج احتياطي النفط الجديد باهظة الثمن على نحو متزايد. وبالتالي ، بينما لا تزال إكسون تجني الأرباح ، يتم استخدام جزء متزايد من هذه الأرباح لتمويل استثمارات جديدة في سلعة يتم تداولها بنسبة 60٪ على الخصم قبل خمس سنوات..
ما لم ترتفع أسعار النفط بشكل كبير أو تستطيع شركة إكسون خفض التكاليف في أماكن أخرى ، فإن الزيادة في النفقات الرأسمالية تستهلك نسبة أكبر من أرباح الشركة ، مما يؤدي إلى جفاف التدفق النقدي الحر. في الواقع ، بلغت التدفقات النقدية المجانية للشركة 183 مليار دولار فقط على مدى السنوات العشر الماضية ، وهو عجز قدره 92 مليار دولار عما عادت إلى المستثمرين. وللتعويض عن هذا الاختلاف ، تعين على شركة إكسون أن تتحمل قدرًا أكبر من الديون ، من فائض نقدي قدره 24 مليار دولار إلى 38 مليار دولار في صافي الدين على مدى 10 أعوام فقط ، وفقًا لـ MarketWatch. (إلى ، راجع: أفضل 3 مساهمين في شركة إكسون موبيل ).
من المؤكد أن أسعار النفط قد تحصل على دفعة قوية بعد إطلاق وزير الخارجية الأمريكي ريكس تيلرسون مؤخرًا. مع خروج السكرتير التنفيذي السابق لشركة إكسون موبيل الذي تحول إلى منصب وزير في الحكومة ، فإن الصفقة النووية الإيرانية التي سمحت لطهران بزيادة الإنتاج قد تكون في خطر ويمكن فرض عقوبات جديدة على فنزويلا. كلا الإجراءين من شأنه أن يقلل إمدادات النفط مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار ، مما قد يساعد إكسون في تعزيز على المدى القصير. ولكن على المدى الطويل ، لا تبدو اتجاهات الأسهم والتدفقات النقدية المجانية واعدة.
