ما هو التيسير الكمي؟
التيسير الكمي عبارة عن سياسة نقدية غير تقليدية يقوم فيها البنك المركزي بشراء الأوراق المالية الحكومية أو غيرها من الأوراق المالية من السوق من أجل زيادة المعروض من النقود وتشجيع الإقراض والاستثمار. عندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل عند مستوى الصفر أو تقترب منه ، فإن عمليات السوق المفتوحة العادية ، التي تستهدف أسعار الفائدة ، لم تعد فعالة ، لذلك بدلاً من ذلك ، يمكن للبنك المركزي أن يستهدف كميات محددة من الأصول للشراء. يعمل التيسير الكمي على زيادة المعروض من النقود من خلال شراء الأصول مع احتياطيات البنوك المنشأة حديثًا من أجل تزويد البنوك بمزيد من السيولة.
الماخذ الرئيسية
- التيسير الكمي (QE) هو اسم لاستراتيجية يمكن للبنك المركزي استخدامها لزيادة المعروض من النقود المحلية. وعادةً ما يتم استخدام التسهيلات الكمية عندما تكون أسعار الفائدة قريبة بالفعل من 0 في المئة ويمكن أن تركز على شراء السندات الحكومية من banks.QE استخدمت البرامج على نطاق واسع في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 ، على الرغم من أن بعض البنوك المركزية ، مثل بنك اليابان ، كانت تستخدم التيسير الكمي لعدة سنوات قبل الأزمة المالية.
محمد العريان: صفحة Investopedia ، الجزء الثاني
فهم التيسير الكمي
لتنفيذ التيسير الكمي ، تزيد البنوك المركزية من عرض النقود من خلال شراء السندات الحكومية والأوراق المالية الأخرى. زيادة عرض النقود يشبه زيادة المعروض من أي أصل آخر ، فهو يخفض تكلفة النقود. انخفاض تكلفة النقود يعني انخفاض أسعار الفائدة ويمكن للبنوك إقراض شروط أسهل. يتم استخدام هذه الاستراتيجية عندما تقترب أسعار الفائدة من الصفر ، وعندها يكون لدى البنوك المركزية أدوات أقل للتأثير على النمو الاقتصادي.
إذا فقدت التيسير الكمي نفسها فعاليتها ، فقد يتم استخدام السياسة المالية (الإنفاق الحكومي) لزيادة توسيع عرض النقود. في الواقع ، يمكن للتخفيف الكمي أن يمحو الخط الفاصل بين السياسة النقدية والسياسة المالية ، إذا كانت الأصول المشتراة تتكون من سندات حكومية طويلة الأجل يتم إصدارها لتمويل إنفاق العجز في مواجهة التقلبات الدورية.
عيوب التيسير الكمي
إذا زادت البنوك المركزية من المعروض النقدي ، فقد يتسبب ذلك في تضخم. في أسوأ الحالات ، قد يتسبب البنك المركزي في التضخم من خلال التيسير الكمي دون نمو اقتصادي ، مما يتسبب في فترة من التضخم المزمن. على الرغم من أن معظم البنوك المركزية يتم إنشاؤها بواسطة حكومة بلدانها وتشارك في بعض الرقابة التنظيمية ، إلا أن البنوك المركزية لا يمكنها إجبار البنوك على زيادة الإقراض أو إجبار المقترضين على طلب القروض والاستثمار. إذا لم ينجح عرض النقود المتزايد في طريق البنوك وفي الاقتصاد ، فقد لا تكون التسهيلات الكمية فعالة إلا كأداة لتسهيل الإنفاق على العجز (أي السياسة المالية).
وهناك نتيجة سلبية أخرى محتملة تتمثل في أن التيسير الكمي يمكن أن يقلل من قيمة العملة المحلية. بالنسبة للمصنعين ، قد يساعد ذلك في تحفيز النمو لأن السلع المصدرة ستكون أرخص في السوق العالمية. ومع ذلك ، فإن انخفاض قيمة العملة يجعل الواردات أكثر تكلفة ، مما قد يزيد من تكلفة الإنتاج ومستويات أسعار المستهلك.
هل التسهيل الكمي فعال؟
خلال برامج التيسير الكمي التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ابتداء من عام 2008 ، زاد الاحتياطي الفيدرالي من المعروض النقدي بمقدار 4 تريليونات دولار. هذا يعني أن جانب الأصول في الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي نما بشكل ملحوظ حيث قام بشراء السندات والرهون العقارية والأصول الأخرى. نمت التزامات الاحتياطي الفيدرالي ، والاحتياطيات في المقام الأول في البنوك الأمريكية ، بنفس المبلغ. كان الهدف هو أن البنوك ستقرض وتستثمر تلك الاحتياطيات لتحفيز النمو.
ومع ذلك ، كما ترون في الرسم البياني التالي ، احتفظت البنوك بالكثير من هذه الأموال كاحتياطيات زائدة. في ذروتها ، احتفظت البنوك الأمريكية بـ 2.7 تريليون دولار من الاحتياطيات الفائضة ، والتي كانت نتيجة غير متوقعة لبرنامج التسهيلات الكمية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يعتقد معظم الاقتصاديين أن برنامج التسهيلات الكمية التابع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ساعد في إنقاذ الاقتصاد الأمريكي (والعالمي) في أعقاب الأزمة المالية في عام 2008. ومع ذلك ، فإن حجم دورها في الانتعاش اللاحق يتم مناقشته بشكل أكبر ومن المستحيل تحديده. حاولت البنوك المركزية الأخرى نشر التيسير الكمي لمحاربة الركود والانكماش مع نتائج غائمة بالمثل.
في أعقاب الأزمة المالية الآسيوية في عام 1997 ، سقطت اليابان في ركود اقتصادي. ابتداءً من عام 2000 ، بدأ بنك اليابان (BoJ) برنامجًا مكثفًا للتسهيلات الكمية للحد من الانكماش وتحفيز الاقتصاد. انتقل بنك اليابان من شراء السندات الحكومية اليابانية إلى شراء الديون والأسهم الخاصة. فشلت حملة التيسير الكمي في تحقيق أهدافها. ومن المفارقات أن محافظي بنك اليابان قد استنتجوا أن "التسهيلات الكمية لم تكن فعالة" قبل أشهر قليلة من إطلاق برنامجهم في عام 2000. وبين عامي 1995 و 2007 ، انخفض الناتج المحلي الإجمالي الياباني من 5.45 تريليون دولار إلى 4.52 تريليون دولار من حيث القيمة الاسمية ، على الرغم من جهود بنك اليابان.
استخدم البنك الوطني السويسري (SNB) أيضًا استراتيجية التيسير الكمي بعد الأزمة المالية لعام 2008. في نهاية المطاف ، فإن الأصول المملوكة للبنك الوطني السويسري تساوي تقريباً الناتج الاقتصادي السنوي للبلد بأكمله ، مما جعل إصدار البنك الوطني السويسري من التيسير الكمي هو الأكبر في العالم كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي. على الرغم من أن النمو الاقتصادي كان إيجابيا خلال فترة الانتعاش اللاحقة ، إلا أن مقدار مساهمة برنامج التيسير الكمي للبنك الوطني السويسري في هذا الانتعاش غير مؤكد. على سبيل المثال ، على الرغم من أنه كان أكبر برنامج للتسهيل الكمي في العالم حيث تم تخفيض نسبة الناتج المحلي الإجمالي وأسعار الفائدة إلى أقل من 0٪ ، إلا أن البنك الوطني السويسري لا يزال غير قادر على تحقيق أهداف التضخم.
في أغسطس 2016 ، أعلن بنك إنجلترا (BoE) أنه سيطلق برنامجًا إضافيًا للتسهيل الكمي للمساعدة في تخفيف المخاوف بشأن "خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي". كانت الخطة تهدف إلى قيام بنك إنجلترا بشراء 60 مليار جنيه من السندات الحكومية و 10 مليارات جنيه من ديون الشركات. في حال نجاحها ، كان يجب على الخطة أن تمنع أسعار الفائدة من الارتفاع في المملكة المتحدة وحفز الاستثمار في العمل والتوظيف.
من أغسطس 2016 إلى يونيو 2018 ، ذكر مكتب الإحصاء الوطني في المملكة المتحدة أن إجمالي تكوين رأس المال الثابت (مقياس للاستثمار في الأعمال) كان ينمو بمعدل متوسط ربع سنوي قدره 0.4 في المئة ، وهو أقل من المتوسط من عام 2009 حتى عام 2018. التحدي الذي يواجه الاقتصاديين هو اكتشاف ما إذا كان النمو سيكون أسوأ دون التخفيف الكمي.
